О масштабном экстренном снижении процентных ставок, о котором заговорили в разгар паники на японском и американском фондовом рынке в начале этого месяца, можно забыть. Рынок теперь ожидает, что Федеральная резервная система (ФРС) будет придерживаться той же стратегии, которая предполагалась до обвала акций на торгах 5 августа.
По данным FedWatch от CME Group, к 13 августа рыночные шансы на единовременное снижение ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов (б.п.) на заседании ФРС 17–18 сентября выросли до 50,5%. Вероятность снижения на 50 б.п. с текущих 5,25–5,5% составляет 49,5%. CME Group отслеживает торговлю фьючерсными контрактами на ставку ФРС.
Ещё неделю назад вероятность снижения на 50 базисных пунктов составляла 85%, а на 25 базисных пунктов — 15%. Ожидания относительно процентных ставок вернулись к уровню, существовавшему до публикации отчета о занятости от 2 августа, который вызвал сильные опасения рецессии и экстренного снижения ставки.
Возврат к стандартному шагу снижения ставки по фед.фондам на 25 б.п. является отражением нормализации рыночных настроений. Акции преимущественно закрыли гэп после распродажи в начале месяца. А доходности облигаций вернулась к уровням, фиксировавшимся до отчета по занятости, ставшего одной из причин падения.
Последнее из 10 ежегодных заседаний комитета ФРС по открытым рынкам завершилось 31 июля, за два дня до того, как США сообщили о неожиданном росте уровня безработицы до почти 3-летнего максимума в 4,3%. Год назад, в июле 2023 г. показатель был вблизи 3,5%. Рост безработицы — один из опережающих индикаторов рецессии, ранее предсказывавший крупные спады в экономике.
Драйвером восстановления рынка стал еженедельный отчет о заявках на пособие по безработице. Он показал, что число новых заявок на пособие по безработице подано меньше (233 тыс.), чем прогнозировалось (240 тыс.). Это ослабило опасения по поводу неминуемого краха рынка труда.
Фоновый рынок в большинстве случае «за» снижение процентных ставок ФРС. Низкие ставки стимулируют потребительский спрос и помогают корпоративному сектору получать финансирование по выгодным ставкам. Не говоря уже об инвесторах в акции, которых привлекает более высокая норма прибыли корпораций.
Однако август показал, что потенциальное резкое снижение ставок — это прежде всего признак волатильности. Оно происходит, когда экономика нуждается в серьезном стимуле, часто в период начала рецессии. Поступательное, предсказуемое смягчение денежно-кредитной политики с небольшим (стандартным) шагом в 25 б.п. позволяет корпорациям лучше прогнозировать будущие денежные потоки и плавно наращивать объемы займов.
На что обратить внимание
Учитывая, что центральный банк впервые начал повышать ставки в 2022 г. для сдерживания инфляции по-прежнему хочет видеть в этом прогресс (необходимое условие для снижения ставок), стоит внимательно следить за выходом соответствующей инфляционной статистики. Помимо этого, важными будут оставаться данные по безработице, ВВП, деловым настроениям в производстве и сфере услуг.
Что дальше
Cмягчение денежно-кредитной политики в сочетании с продолжающимися мерами по стимулированию ликвидности рынка должно способствовать умеренному росту фондового рынка и снижению рисков для экономической активности. Стоит упомянуть и «сильный» сезон отчетности в США, результаты которого значительно превзошли ожидания, несмотря на переоценку технологического сектора.
Текущее P/E (коэффициент цена/прибыль) бумаг в индексе S&P500 на 5% выше среднего за 5 лет, P/E бумаг в индексе Nasdaq соответствует среднему историческому за 5 лет. Это может свидетельствовать об ограниченном потенциале коррекции рынка США даже в случае выхода негативной статистики. С другой стороны, всего лишь одно снижение ставки ФРС может значительно поддержать экономический рост и фондовый рынок. Так было, к примеру, в 2019 г., после разворота в денежно-кредитной политике.
Как инвестору использовать возможности зарубежного рынка
Возможности инвестирования на зарубежные рынки для российского инвестора ограничены. Стратегия доверительного управления (ДУ) «Мировые индексы» позволяет не пропустить текущие тенденции рынка акций США и Китая. Она открывает доступ к международному фондовому рынку через инструменты срочной секции Мосбиржи.
Фокус в стратегии ДУ «Мировые индексы» на фьючерсные контракты на иностранные биржевые фонды (ETF), инвестирующие в акции из индексов S&P500, Nasdaq и Hang Seng. К примеру, базовый актив фьючерса на Nasdaq — инвестиционный пай фонда Invesco QQQ ETF. Фьючерсы в составе ДУ торгуются на Мосбирже, соответственно, находятся внутри российской финансовой инфраструктуры.
Стратегия ДУ рекомендована для включения в широкий портфель инвестиционных инструментов для повышения его результативности.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.