Акции Сбербанка остаются одной из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке, локальным драйвером для акций становится закрытие июньского дивгэпа. У банка исторически низкая стоимость фондирования, из-за этого в период роста ставок он может чувствовать себя лучше банковского сектора в целом. По итогам I квартала Сбер нарастил чистую прибыль на 11%,до 397 млрд руб. Глава Сбера Герман Греф отметил, что ожидает дальнейшего роста прибыли по итогам 2024 г., то есть крупные дивиденды не будут разовой историей.

Сбербанк-ао. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 390 руб. / +34%

Высокий коэффициент

Газпром нефть

Ключевой фактор инвестиционной привлекательности акций Газпром нефти — коэффициент дивидендных выплат выше, чем в среднем по отрасли. За 2023 г. компания направила на дивиденды 75% от чистой прибыли по МСФО против около 50% у большинства конкурентов. Совокупная дивдоходность за 2023 г. составила 10,6%.

Коэффициент с высокой вероятностью останется повышенным в ближайшие годы, так как в крупных выплатах от дочки заинтересован материнский Газпром. У Газпром нефти отношение чистый долг/EBITDA на конец 2023 г. составило 0,2х — это предполагает, что у компании есть финансовые возможности поддерживать высокие выплаты. Дивдоходность на 12 месяцев вперед ожидается около 14–18%.

Газпром нефть. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 1000 руб. / +55%

Цены на золото на максимумах

Южуралзолото (ЮГК)

В свете высоких цен на золото стоит обратить внимание на акции ЮГК. C начала года драгметалл прибавил в цене 17% и сейчас находится вблизи исторических максимумов. Поддержку котировкам оказывают ожидания смягчения монетарной политики ФРС.

Для ЮГК рост цен на золото особенно значим: у компании не такая высокая маржинальность, как у Полюса, например. За счет эффекта операционного рычага прирост цены золота дает сильный эффект на итоговый финансовый результат.

Компания интересна и как ставка на опережающие сектор темпы роста производства. В июне ЮГК запустила производство на комбинате «Высокое» — одном из крупнейших инвестпроектов на ближайшие годы. За счет запуска актива ЮГК планирует нарастить объем производства золота в 2024 г. на 20% к уровню прошлого года. В рамках стратегии развития до 2026 г. добыча золота должна вырасти на 70% и удвоиться к 2027 г. Это предполагает стабильные 15–20% роста добычи группы ежегодно в 2024–2027 гг.

ЮГК. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 1,4 руб. / +69%

Дефицит рабочей силы

HeadHunter

HeadHunter выигрывает от наблюдающегося на рынке РФ дефицита рабочей силы. Безработица в РФ в I квартале 2024 г. упала до 2,8%, индекс конкуренции на рынке труда от HeadHunter указывал на дефицит персонала, а экономика продолжила расти: реальный ВВП в I квартале 2024 г. прибавил 5,4% г/г, по оценке Росстата. В этих условиях число вакансий на hh.ru период выросло на 31% г/г.

В I квартале 2024 г. выручка HeadHunter прибавила 55% г/г против 63% в 2023 г. Поддержку оказала клиентская активность: число платящих клиентов выросло на 18%, выручка на клиента — на 32%.

Среднесрочным драйвером роста для акций может стать завершение процесса редомициляции. Переезд в РФ, по оценкам компании, должен произойти в III квартале — в перспективе это позволит возобновить дивидендные выплаты. Высокой дивдоходности ожидать не стоит, HeadHunter — это, прежде всего, история роста. Однако дополнительные 5–6% дивдоходности могут стать приятным бонусом для акционеров.

HeadHunter. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 6900 руб. / +46%

Самый дешевый из металлургов

ММК

В секторе черной металлургии стоит обратить внимание на ММК. Компания оценена дешевле конкурентов (Северсталь и НЛМК). Это обусловлено низкими дивидендами — по итогам 2023 г. компания выплатила 2,752 руб. на акцию, дивдоходность составила 5% против почти 13% у Северстали и 10% у НЛМК.

Более низкая дивдоходность относительно конкурентов связана с просадкой свободного денежного потока в 2023 г. на 57,6% фоне роста оборотного капитала и капзатрат. При возвращении показателей к средним уровням последних лет FCF должен улучшиться, увеличивая дивидендную базу.

Драйвером для позитивной переоценки акций ММК в ближайшие месяцы могут стать финансовые результаты за II квартал, а также возможные новости о возобновлении квартальных дивидендных выплат. Сильной стороной ММК является отрицательный чистый долг, что особенно важно в условиях высоких процентных ставок.

ММК. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 80 руб. / +56%

Дивидендный сезон и регулярные выплаты

Во время дивидендного сезона для участия в регулярных выплатах можно обойтись и без подбора конкретных акций для своего портфеля, купив паевые фонды «БКС Капитал». Фонд имеет смешанную структуру с точки зрения классов активов, что подходит долгосрочным рациональным инвесторам. В приоритете — акции с хорошей дивидендной доходностью, корпоративные и государственные облигации с интересными купонными ставками.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.