Летом Минфин резко увеличивает покупку валюты и золота в Фонд Национального Благосостояния (ФНБ), а ЦБ увеличил распродажу российских золотовалютных резервов. Поговорим о том, зачем каждый из них это делает.
Зачем Минфин покупает валюту и золото?
В России довольно интересная (и отличающаяся от Западных стран) политика управления государственным бюджетом: накопление резервов в ущерб развитию экономики. Такая система приводит к более медленному экономическому росту, зато является более устойчивой к крупным кризисам.
Сейчас российский бюджет находится в дефиците впервые за долгое время, и всю зиму и весну он финансировался из ФНБ, в результате чего его размер сократился. Но теперь дефицит бюджета снизился из-за роста продаж российских энергоносителей, и повышения экономической активности, и Минфин снова начал закупаться золотом и валютой в ФНБ, чтобы держать свои резервы на огромном уровне.
О чем нам это говорит?
Рост резервов говорит о двух основных вещах:
1. Правительство не считает текущий кризис сильной угрозой.
Накапливать резервы в кризисной ситуации очень глупо. Буквально, с начала СВО резервы российского правительства практически не уменьшились, а в некоторые периоды даже росли. Ждем кризиса раз в 5 сильнее, получается?
С моей точки зрения все же правительство могло на эти деньги выстроить мощные производственный госсектор, поназакупав на эту валюту производственные мощности в других странах. Однако, именно высокий уровень резервов во многом помог экономике России остаться стабильной после введения всех санкций, так что здесь не может быть единственного правильного решения.
2. Дефицит бюджета не такой и сильный.
Сейчас правительство не хочет финансировать дефицит выпусками облигаций (в долг), так как в экономике слишком высокие процентные ставки (а зампред ЦБ сегодня сказал, что всерьез рассматривается вариант их дальнейшего повышения). Поэтому самый оптимальный вариант — это как раз финансирование из резервов. Но мы видим, что резервы не уменьшаются. Минфин наоборот тратит собранные налоги, чтобы закупать золото и валюту в эти резервы. При критическом дефиците ситуация была бы противоположной: пришлось бы продавать валюту, чтобы покрывать дефицит.
Зачем ЦБ продаёт валюты из своих резервов?
ЦБ "зеркалирует" операции Минфина. Любая покупка и продажа валюты приводит к смещению баланса на валютном рынке, создавая сильные колебания курса. Действуя в противовес Минфину, ЦБ просто исключает эти колебания, чтобы снижать валютные риски в экономике (чтобы ситуация для импортеров и экспортеров была более предсказуемой).
Выводы по совокупности многих постов:
Правительство играет "в долгую", готовясь к будущим кризисам и проводя очень фундаментальные операции с экономикой России и радикальные интервенции в экономику. В общем, как слон в посудной лавке. А ЦБ всеми силами пытается все за ним починить.
Также подписывайтесь на мой телеграм-канал с большим количеством экономических обзоров на все происходящие в мире события!
