Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация!
Когда начинаешь формировать свой портфель, неминуемо совершаешь ошибки. Попросту не знаешь, что покупаешь, как дела у компании, почему цена в данный момент такая, что произошло вчера, произойдет сегодня и завтра. И в этом нет ничего плохого: мы ошибаемся, копим опыт, становимся лучше. Не ошибается только тот, кто ничего не делает.
И все же не всегда получается извлечь урок из ошибок. Иногда извлекать не из чего: случайность распорядилась так, что мы не наступили на грабли. По случайности мы интерпретировали событие как логичное, закономерное. И взяли "ошибку" с собой в будущее.
Если вам случалось иметь дело с казино, или с лудоманами, вы наверняка слышали: "Уже 20 раз выпало черное, сейчас-то точно будет красное". При этом число раз "выпавшего черного" на деле совершенно не влияет на будущее. Что сейчас, что через 100 бросков вероятность "черного" все та же.
Невозможность структурировать события для предсказания через них будущего пугает наш мозг. При этом автор не заявляет о том, что прошлый опыт бесполезен. Напротив, одни и те же ошибки люди совершают регулярно, знать историю важно. Но не когда речь идет о выпадет "красное", "черное" или 0 с 00. И это касается очень многого в жизни. Можем иметь в виду какие-то концепции, но это максимум - "иметь их в виду". Брать что-либо как "золотой молоток" и использовать это везде - идея небезопасная.
Разберем в статье золотые молотки из заголовка. Какие концепции можно брать за рабочие и долго заблуждаться в их "золотомолоточности".
1. Справедливая цена. Из того, что мы разберем, на взгляд автора, это - наиболее безопасная концепция. Есть у акции рыночная цена, а есть справедливая, которая вычисляется по формуле.
По справедливой цене, а также мультипликаторам можно, хоть и грубо, хоть и не всегда судить о том, "перекуплена" бумага или "недооценена". Почему не всегда: для компаний роста это не работает. Такая компания выручкой не делится, но предлагает инвесторам вложиться в гипотетическое "выстрелит". А еще не всегда работает потому, что есть, например, Сургутнефтегаз. Исходя из выручки на бумагу, компания супернедооценена. Но делиться деньгами они не планируют, поэтому в мультипликаторе P/E кубышка обычно не считается.
Получается, правило не универсально. А еще ловите актуальный пример. Наш фондовый рынок бомбит одна плохая приводящая к панике новость за другой. Влияет ли недооценка или переоценка акции на цену? Да как-то не особо. Почти все бумаги идут вслед за индексом, кто-то больше, кто-то меньше. Есть исключения: какой-нибудь РУСАЛ упал на 4% за последний индекс, а IMOEX на 9%. Просто алюминий дорогой сейчас. А еще есть ЮГК, она упала на 18%. Дело в том, что подешевело золото, рубль укрепился, а еще у ЮГК долг и они хотят SPO. Как влияет в данном случае, справедливая цена у актива или нет? Не знаю. На истерии все падает, и это еще не весна/осень 2022. Напротив тоже работает. Когда настроения на рынке хорошие, все растут вслед или вперед индекса.
Еще такой вопрос: если цена "несправедлива", значит отметаем бумагу? А если дает 15% див. доходность, идеально с долгом, это нефтяная компания, отлично управляется, выручка в юанях? Все равно мимо? Цена же большая. По мнению автора, такую бумагу вообще без разницы, по какой цене брать. Выдастся возможность купить подешевле - возьму побольше. Будет расти - не буду жалеть, что не покупал, когда цена была "несправедливой".
2. Куплю подешевле, продам подороже. Вроде логично: не дешевле же продавать. Ну да. Так действуют спекулянты и какие-нибудь МММ. Вкладываешь деньги и вовремя выводишь. Наверное, это подходит для ряда участников криптобиржи, но не автору, как инвестору. Покупая бумагу, я не думаю о том, как ее продам. У меня были свои критерии, по которым я купил акцию. Продам ее, если перестанет соответствовать критериям, или того потребуют серьезные обстоятельства. То есть в идеале актив этот вообще продавать нельзя.
Критерием кстати для меня может быть покупка бумаги как раз для спекуляции. Взял надежную компанию, уверен, что вырастет, прибыль с продажи отправлю на консервативные бумаги, которые продавать не собираюсь. Но автор для такого выделяет не более 10% портфеля, много больше у меня должно быть консервативных, "вечных" бумаг. Такие бумаги нет смысла продавать: они приносят прибыль в виде растущих во времени дивидендов. То есть я верю, что со временем бумага будет приносить все больше.
3. Прошлые цены. Есть мол, цена у бумаги и за месяц она упала на 10%. Или исторический максимум цены на 300% больше текущей рыночной цены. Задумаюсь о покупке, если цена будет ниже 1000р за акцию. О чем говорят эти сведения? Ни о чем. Что-то когда-то сколько-то стоило. А еще был доллар по 30. Значит ли это, что надо покупать доллар? Вообще необязательно. На цену во многом влияют новости макроэкономики, геополитики, новости самой компании. Связать их с ценой можно только постфактум, не все новости аффектят цену, многие новости аффектят чрезмерно. Прошлая цена имеет значение, когда вы усредняете вашу позицию: вы верите, что компания принесет вам деньги, и закупаете ее с дисконтом.
4. Ребалансировка. Когда актив становится дороже определенной отметки в портфеле, он продается по рынку "в угоду балансу". "Состриженное" воспринимается как заработок инвестора. Здесь вопрос: что продаем и куда идет доход. Если в карман и продаем дивидендные истории, это для меня не инвестиции, а спекуляции. Компании, которые с дивидендами принесут в перспективе много больше, чем "состриженное", странно продавать. Если вырученные деньги идут на покупку других акций, которые "отстают" по росту, это тоже странно: продаем победителей, чтобы докупить лузеров. Я считаю, что если мы что-то продаем (не из долгосрочных бумаг, долгосрочные бумаги, повторюсь, вообще нельзя трогать), это могут быть сбережения (золото, валюта), и продаю я их с целью получения более высокой доходности от долгосрочных бумаг. То же со спекулятивными бумагами. Небольшой процент рисковых бумаг для меня можно и нужно держать, это моторчик нашего портфеля. Но если какая-то бумага слишком выросла, я предпочту докупить других активов, чтобы уравнять их доли. И овцы целы, и волки целы.
Вот такие концепции касательно цен финансовых инструментов мы разобрали сегодня. Автор не считает, что рассмотренные точки зрения неверны. Каждый сам выбирает, как собирать портфель и на основе чего. Но, если отдавать себе отчет в том, что нет универсальных простых решений, можно предупредить пару-тройку ошибок и заблуждений.
