Выходят с классикой малыши: запускает новый выпуск серии 001P-05 сроком 4 года с амортизацией СОБИ-ЛИЗИНГ с 30 мая. Немного отчетности и оценок.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: СОБИ-ЛИЗИНГ
Компания работает в сегменте лизинга грузового, легкового и пассажирского транспорта, оборудования и спецтехники. Доля грузового транспорта в лизинговом портфеле: 41,6%. СОБИ-ЛИЗИНГ потерял 5 позиций и занял 48 место в рэнкинге лизинговых компаний Эксперт РА по итогам 2023 года.
Отдельные цифры из отчетности по РСБУ за 1 квартал 2024 года в сравнении с аналогичным периодом 2023 года:
- Выросла в 2 раза выручка. Не так впечатлила чистая прибыль: +15%. Динамика чистой прибыли LTM относительно конца 2023 года: +2,2%
- Увеличился на 67,9% чистый долг. Похожими темпами изменился размер активов: +58,7%. Среднегодовая скорость роста чистого долга с 2020 года обгоняет динамику активов: +82,4% в сравнении с +62,5%
- Процентные расходы квартал к кварталу: +176,7% при меньшем росте долга, что отразилось на итоговом результате. Делал отдельную заметку про маржинальность лизингов при высоких ставках. Проседает рентабельность активов и капитала. Не сравниваю эти цифры с периодом 2020-2022 года: может влиять техника внутреннего учета на резкий рост 2023 года
- Доля банковских кредитов в структуре фондирования: 91,5%. Логично выглядит рост процентных расходов: ставки по банковским кредитам часто привязывают к ключу
Кредитный рейтинг: BB(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.
LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев
Облигации на МосБирже: СОБИ-ЛИЗИНГ
На бирже торгуются 4 выпуска на 475,5 млн руб. Сроки погашения не так критичны: все бумаги с амортизацией.
Компанию ждет максимум выплат по облигационному долгу в 2025 году. Увеличит цифру до 290 млн руб. новый выпуск. Амортизация распределяет выплаты равномерно по периодам.
Кредитные спреды: СОБИ-ЛИЗИНГ
Средний кредитный спред облигаций эмитента с дюрацией от 0,9 лет: 564 бп за 6 месяцев и 521 бп по итогам торгов 24 мая. Бумаги торгуются в нижней части спреда группы ruBB.
Привел для сравнения данные по БИЗНЕС АЛЬЯНСу с кредитным рейтингом BB(RU) от АКРА и ЭкономЛизингу с кредитным рейтингом ruBB+ от Эксперт РА.
Итоги
Размещение выпуска 001Р-05 на 300 млн руб. сроком 4 года стартует 30 мая. Амортизация начинается со 2 купонного периода по 2,2% и 3,2% в последний период. Купоны ежемесячные, исключение – 1 купон со сроком 90 дней.
Ставка купона: 19,25% годовых, что соответствует доходности к погашению 20,99% годовых, дюрации 1,7 лет и спреду 559 бп к кривой ОФЗ. Значение спреда близко к уровням СОБИЛИЗ1Р3 и СОБИЛИЗ1Р4 и среднему по выпускам за 6 месяцев. Эмитент хочет разместиться в рынке без значительной премии. Играет против коррекция в ОФЗ: спред будет сужаться, если падение продолжится.
При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
