Здравствуйте, друзья! 🤝
Мы уже с вами знаем, что в идеале цена базового актива во фьючерсном контракте формируется из стоимости базового актива на данный момент времени, помноженного на безрисковую ставку.
Безрисковая ставка рассчитывается по формуле:
БС = (1 + КС)^(T/365),
БС - безрисковая ставка;
КС - ключевая ставка;
T - количество дней до экспирации.
Точнее сказать, на безрисковую ставку влияет ключевая ставка, действующая на момент расчёта.
Соответственно:
P(f) = P(b) * БС,
где:
P(f) - стоимость базового актива во фьючерсе;
P(b) - стоимость базового актива на данный момент времени;
БС - безрисковая ставка.
Возьмём фьючерсный контракт на обыкновенные акции Сбербанка с экспирацией 21.06.2024 и сами акции Сбера (базовый актив).
В нашем случае фьючерсный контракт состоит из 10 лотов базового актива (10 лотов Сбера), соответственно, стоимость акции внутри контракта равна 312 рублей 60 копеек, при стоимости самой акции Сбера - 306,46 деревянного.
В идеале, если стоимость рассчитать и не учитывать влияние спекулянтов на цену, получится:
P(f) = 306,46 * (1 + 0,16)^(46/365) = 306,46 * 1,16^0,13 = 312,43 рубля.
Довольно близко к истине.
Но для чего нам это нужно, если будущего не знает никто, а биржевые спекуляции, в частности торговля этими самыми фьючерсами, ведут к сливу депозита? По крайней мере по мнению части инвесторов из интернета.
Скажем, беря во внимание будущее изменение ключевой ставки ЦБР, можно попробовать просчитать будущую стоимость фьючерсного контракта на какие-либо акции и попробовать на этом заработать.
Все уже в курсе, что ЦБР прогнозирует среднюю ключевую ставку в 2024 году 15-16%, в 2025 году - 10-12%, в 2026 году - 6-7%. На этом можно сыграть.
Следует, скажем, взять фьючерсный контракт на очень плохие и одновременно достаточно ликвидные акции, например акции "Газпрома", с экспирацией примерно через год, рассчитать стоимость акции в контракте и зашортить данный фьючерс, если стоимость акции окажется примерно такой же, как сейчас во фьючерсе или дешевле (так называемая рыночная неэффективность).
Возьмём фьючерсы на акции "Газпрома" GAZR-3.25 с экспирацией 21.03.2025 и GAZR-6.26 с экспирацией 20.06.2025. Сами акции на данный момент оцениваются рынком в 153 рубля 52 копейки.
Рассчитаем стоимость акции в GAZR-3.25:
P(f) = 153,52 * (1 + 0,16)^(290/365) = 153,52 * 1,16^0,80 = 172,87 рубля.
Теперь стоимость акции в GAZR-6.25:
P(f) = 153,52 * (1 + 0,16)^(381/365) = 153,52 * 1,16^1,04 = 179,14 рубля.
Расчётная стоимость фьючерсного контракта GAZR-3.25 составляет 172,87 деревянного при реальной стоимости акций в контракте 173,78 рубля.
Расчётная стоимость фьючерсного контракта GAZR-6.25 составляет 179,14 деревянного при реальной стоимости акций в контракте 177,19 рубля.
Видно, рынок считает, что стоимость акций Газпрома в июньском контракте будет ниже, чем его стоимость в контракте сейчас, а в мартовском примерно такая же, как и заложено. Данный феномен вызван, скорее всего, меньшей ликвидностью в июньском контракте, чем в мартовском.
Предположим следующее: акции "Газпрома" настолько плохие, что не отрастут к марту 2025 года до 173,78 рублей (верхняя цена заявок на покупку из биржевого стакана GAZR-3.25) или до 177,19 рублей (верхняя цена заявок на покупку из биржевого стакана GAZR-6.25) и в идеале останутся на сегодняшнем уровне, а может даже упадут. Ключевую ставку же, наоборот, понизят к 21.03.2025 до 12% годовых, а к 20.06.2025 до 10%, а может и раньше.
Соответственно, из-за снижения ключевой ставки оба фьючерсных контракта на акции "Газпрома" будут постепенно снижаться в цене и упадут до 150-160 рублей со 173-182. Пускай средняя потенциальная прибыль выйдет 10-20% в случае удачной сделки. Однако, кредитное плечо по данным контрактам 1:6, соответственно, прибыль при удачном исходе будет не 10-20%, а 60-120%. Главное, чтобы дело выгорело, ведь помимо прибыли, можно и убыток словить, если что-то пойдёт не так. Процентов так 60-120%.
Если рассматривать рыночную неэффективность, то зашортить интереснее GAZR-3.25, но я вам этого не говорил. Ведь написанное в статье не является инвестиционной рекомендацией, да и каждый сам решает, как ему сливать свой депозит.
Вот ещё что. У меня появился Телеграм-канал, контент на котором слегка отличается от того, что есть на Дзене. Если интересно, приглашаю подписаться!
Здесь попрощаемся. С вами был Биржевой торговец, надеюсь, до новых встреч! 🤝