На российском фондовом рынке с 2022 г. стал особенно заметен тренд на рост активности торгов во 2–3 эшелонах. В рамках рубрики «Вне Народного портфеля» мы рассказываем об акциях, которые не входят в «Народный портфель» Мосбиржи, но заслуживают внимания инвесторов.
Полюс
Цены на золото с начала марта прибавили 14%, обновив исторические максимумы. На фоне роста цен на драгметалл в последнее время наблюдается оживление спроса в акциях золотодобывающих компаний. Полюс — один из наиболее рентабельных золотодобытчиков в мире и крупнейший производитель золота в России. У компании самые низкие издержки на производство унции золота в стране. С начала марта котировки Полюса выросли на 26%.
В моменте взгляд на акции Полюса нейтральный. Полюс отказался от распределения дивидендов за 2022 г., по выплатам за 2023 г. есть высокая степень неопределенности. В кейсе компании также смущает сильный рост долговой нагрузки после реализации неоднозначной схемы выкупа собственных акций. На конец 2023 г. отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA выросло до 1,9x против 0,9x годом ранее.
При этом рост цен на золото — сильный позитивный драйвер для бумаг. При сохранении конъюнктуры это позволит компании скорее снизить долговую нагрузку и вернуться к выплате дивидендов. Решение о возобновлении выплат стало бы мощным драйвером для акций.
Полюс. Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год 15 000 руб. / +8%
Распадская
Акции Распадской растут в восходящем тренде с минимумов октября 2023 г., но в последние месяцы акции сильно отстали от динамики индекса МосБиржи. В основном расхождение обусловлено снижением цен на коксующийся уголь, а также слабыми результатами компании по итогам 2023 г. — добыча просела до 18,9 млн тонн по сравнению с 21,5 млн тонн в 2022 г.
Ожидания по акциям Распадской нейтральные. У компании ограничены возможности для роста добычи ввиду сложностей с логистикой, а цены на коксующийся уголь не позволяют ожидать значимого роста финансовых показателей. Сильным драйвером для роста бумаг могла бы стать редомициляция материнского ЕВРАЗа. Сейчас из-за ограничений на движение капитала ЕВРАЗ не может получать дивиденды от Распадской — у угольной компании нет мотивации возобновлять выплаты.
Распадская. Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год 510 руб. / +29%
Московская биржа
Московская биржа является бенефициаром роста процентных ставок в экономике — чистый процентный доход торговой площадки за 2023 г. вырос на 14,4% к уровню 2022 г. Выигрывает биржа и от роста торговой активности. В частности, за 2023 г. объем торгов на рынках акций и облигаций (самых маржинальных для биржи) вырос на 30,9% и 60,1% соответственно. Совокупные комиссионные доходы Мосбиржи за период достигли 52,2 млрд руб. (+39,4%). В совокупности это привело к сильному росту акций за последние годы — с минимумов 2022 г. бумаги выросли более чем в 3 раза.
На текущий момент взгляд на акции МосБиржи нейтральный. Акции нельзя назвать недооцененными, дивдоходность близка к среднерыночным уровням. Бумаги могут быть интересны долгосрочным инвесторам при коррекционном откате. Преимущество МосБиржи — стабильный бизнес, который показывает хорошие результаты даже в условиях макроэкономической нестабильности и росте процентных ставок.
Московская биржа. Взгляд БКС: «Нейтральный». Цель на год 260 руб. / +15%
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
