В прошлую пятницу в паре USD/CNH наблюдалось значительное движение после того, как Народный банк Китая поднял фиксинг USD/CNY на самую большую сумму с начала года, что позволило валютной паре USD/CNY впервые торговаться выше отметки 7,20. с ноября. Рынки предположили, что это был ключевой момент, указывающий на то, что НБК наконец-то готов позволить юаню ослабнуть после наращивания использования антициклического фактора (уровня, до которого он отталкивается от обесценивания) с начала года.
Факторы, поддерживающие идею терпимости НБК к ослаблению юаня, включали общее ослабление азиатских валют и предположения о том, что приоритет Китая по стабилизации рынка в период двух сессий закончился. Поскольку в последнее время юань в основном торгуется на слабом пределе фиксинга USD/CNY, меньший откат НБК приведет к более слабому юаню, учитывая текущий макроэкономический фон и ситуацию с потоками капитала. В результате индекс CNH в пятницу опустился до самого слабого уровня с ноября 2023 года, поскольку инвесторы настраивались на это.
Однако оказалось, что оффшорные рынки, возможно, немного поспешили, поскольку в понедельник НБК выступил против девальвации, понизив фиксинг USD/CNY. Пара USD/CNH резко упала с отметки 7,28 перед фиксингом до отметки чуть ниже 7,24, но снова начинает подниматься выше. Мы полагаем, что, хотя краткосрочные факторы благоприятствуют небольшому ослаблению юаня, любое обесценение, которое мы получим, будет постепенным и контролируемым. Две сессии обозначили приоритет «стабилизации юаня на разумном и сбалансированном уровне». Если не произойдет изменения политических приоритетов, мы считаем, что уровень 7,34 для пары USD/CNY с 2023 года вряд ли будет достигнут в этом году.
Если опасения по поводу более мягкого курса юаня по какой-либо причине вновь возникнут в ближайшие недели, в пространстве G10 корреляции с начала года предполагают, что австралийский и новозеландский доллары будут наиболее уязвимыми. В развивающемся валютном пространстве сингапурский доллар механически подвергается риску из-за характера своей корзины, в то время как южноафриканский рэнд, как правило, также будет показывать худшие результаты.
