Когда компании стремятся привлечь дополнительный капитал, они могут прибегнуть к размещению акций на открытом рынке. Два основных метода, через которые это делается — это первичное публичное предложение (IPO) и вторичное публичное предложение (SPO). Чтобы понять, как они работают и чем отличаются, давайте подробно рассмотрим каждый из них, их влияние на котировки акций, а также примеры с Московской Биржи.
IPO (Initial Public Offering) или Первичное Публичное Предложение
IPO — это первый выпуск акций компании для широкой публики. Процесс IPO позволяет компании стать публичной, что дает ей доступ к капиталу инвесторов на бирже. IPO начинается с выбора банка-организатора и оценки компании, после чего следует регистрация предложения в регулирующих органах, формирование инвестиционного проекта и его одобрение. После всех этих этапов акции компании начинают торговаться на бирже.
SPO (Secondary Public Offering) или Вторичное Публичное Предложение
SPO относится к процессу выпуска дополнительных акций после того, как компания уже совершила IPO. Это может быть направлено на дополнительное привлечение капитала или на продажу акций существующими крупными акционерами. Обычно SPO проводится по цене, близкой к рыночной, и может оказать давление на стоимость акций компании, поскольку увеличивает их общее количество на рынке.
FPO (Follow-on Public Offering) — допэмиссия. Выпуск эмитентом пакета дополнительных акций для их обращения на рынке или в пользу определенных инвесторов. Доля предприятия, приходящаяся на каждого владельца акции, в таком случае размывается.
Стоит отметить, что на практике допэмиссию часто путают с SPO, смешивая, тем самым, коренные различия в процедурах. SPO — это, по сути, законное право собственника продать имеющиеся у него акции. Доля акционеров не размывается.
В то время как FPO (или допэмиссия) требует повторного проведения андеррайтинга и подпадает под контроль регуляторов. Доля компании, приходящаяся на акцию, размывается. Нередко к допэмиссии прибегают «непорядочные» эмитенты.
Влияние на котировки
После IPO акции компании могут исследовать различные траектории. Первоначально, акции могут пойти вверх из-за повышенного интереса и спекуляций. Однако в долгосрочной перспективе их стоимость будет зависеть от фундаментальных показателей бизнеса и рыночных условий. Многие компании зарекомендовали себя после IPO успешно, но есть и такие, чьи акции потеряли в стоимости.
По аналогии, SPO может вызвать краткосрочное понижение стоимости акций из-за увеличения предложения, но в долгосрочной перспективе влияние SPO будет зависеть от того, как компания использует привлеченные средства. Если капитал будет использован эффективно, акции могут вновь расти в стоимости.
Допэмиссия или FPO — это практически всегда плохо для акционера, за исключением некоторых ситуаций, когда привлеченный капитал направится на сокращение долга, или на привлекательную инвестпрограмму. Но и это, как правило, не отражается позитивно на котировках акций из-за отсутствия гарантий не наращивания долга вновь. Инвестиционная программа также может не реализовать заложенный потенциал. Допэмиссия в банковском секторе может быть вызвана необходимостью повышения показателя достаточности капитала, что также нередко находит позитивный отклик в динамике стоимости акций.
Примеры с МосБиржи
- Яндекс провел IPO на NASDAQ в 2011 году, но также активно торгуется на МосБирже. С момента IPO компания значительно выросла по многим параметрам, и ее акции показали значительный рост, несмотря на волатильность рынка.
Из недавнего IPO на МосБирже это компания Диасофт, которая со старта торгов принесла игрокам, учавствующим в первичном размещении 40%. Также пример успешного IPO это акции Совкомбанка, с момента проведения публичного предложения, котировки выросли более чем на 50%.
Сбербанк: В одном из самых крупных вторичных размещений, Сбербанк провёл SPO в 2012 году. В ходе этого предложения, Правительство России, через Агентство по страхованию вкладов, продало часть своих акций Сбербанка. Это предложение помогло увеличить свободно обращающийся пакет акций банка и способствовало дальнейшему развитию его инвесторской базы.
ВТБ: пример крупного FPO на МосБирже — ВТБ Банк. В 2013 году, ВТБ провёл допэмиссию, направленную на привлечение дополнительного капитала для поддержания и развития своей деятельности.
Эти примеры иллюстрируют, как вторичные публичные предложения используются крупными российскими компаниями для расширения своей капитализации и привлечения дополнительных средств на развитие. В то время как SPO может оказывать давление на стоимость акций компании в краткосрочной перспективе из-за увеличения числа акций на рынке, в долгосрочной перспективе эффективное использование привлечённых средств может способствовать росту компании и увеличению стоимости её акций.
Заключение
IPO и SPO являются важными инструментами для компаний при привлечении капитала, но они работают на разных этапах жизни компании. Хотя они могут оказывать существенное влияние на стоимость акций в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе важнее всего фундаментальная стоимость и эффективность управления компанией.
