Индекс услуг ISM США за февраль рисует весьма неоднозначную картину состояния крупнейшего сектора экономики. Общий индекс разочаровал и составил 52,6 (против 53,4 в январе), что оказалось ниже консенсус-прогноза 53,0, однако деловая активность и количество новых заказов значительно улучшились до 57,2 и 56,1 соответственно, причем оба показателя более чем на целый пункт выше среднего за шесть месяцев. , где число выше 50 означает расширение, а значение ниже — сокращение.
Однако занятость была особенно слабой, опустившись на территорию спада на уровне 48,0. Это второй отпечаток ниже 50 за последние три месяца, при этом шестимесячная скользящая средняя также теперь ниже линии 50. Исторически сложилось так, что между индексом занятости в сфере услуг ISM и ежемесячными изменениями числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе существовала очень сильная связь, но на протяжении 2023 года и в январе 2024 года они имели обратную зависимость.
Изменения в занятости и занятости в несельскохозяйственном секторе ISM (тысячные)
Учитывая, что количество сообщений о потере рабочих мест, по-видимому, увеличивается, а уровень увольнений падает, похоже, что рынок труда остывает. Но прогнозировать отрицательные данные по занятости в предстоящую пятницу, как предлагает ISM, было бы очень смелым решением, учитывая тенденцию к тому, что официальные данные постоянно удивляют в сторону повышения. Компонент занятости в обрабатывающей промышленности ISM также был очень слабым, но сомнительно, что консенсус сильно отклонится от ожидаемой в настоящее время цифры в 200 000 человек.
Мы также видим, что уплаченные цены, к счастью, упали – за этим компонентом пристально следили, учитывая недавний рост показателей базовой инфляции. В январе он подскочил до 64,0 с 56,7 в декабре, но сейчас мы снова опустились до 58,6, что значительно ниже консенсусного показателя 62,0.
Рынок, похоже, воспринял этот отчет как сигнал слабости: доходность казначейских облигаций продолжает падать, а ожидания снижения ставок Федеральной резервной системой умеренно растут. Тем не менее, это также можно рассматривать как демонстрацию довольно приятного сочетания достойной активности, не очень высоких цен и предприятий, которые, возможно, ищут правильный размер своей рабочей силы после периода найма фирм. Мало что указывает на то, что работодатели начинают бороться с рабочими местами. Тем не менее, диаграмма ниже оставляет у нас мучительное сомнение в том, что экономика может быть не такой устойчивой, как предполагает один только ВВП, и что мы можем увидеть более широкое замедление в ближайшие кварталы. Рост ВВП США превышает 3%, однако индексы ISM показывают, что экономика работает в большей степени, чем рост ВВП на 1%.
Индексы ISM и рост ВВП (г/г%)
