Центробанк впервые с лета 2023 года не стал повышать ключевую ставку Смягчения политики стоит ждать только во второй половине года

На первом в 2024 году заседании совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку 16% годовых. Он не стал ужесточать политику впервые с июня прошлого года

Совет директоров Банка России на заседании 16 февраля принял решение сохранить ключевую ставку 16% годовых, говорится в сообщении регулятора. ЦБ взял паузу после пяти подряд раундов ужесточения — с июля по декабрь 2023-го она выросла с 7,5 до 16% годовых.

Последний раз решение о сохранении ключевой ставки Банк России принимал в июне 2023 тогда, когда ставка составляла 7,5%. Позднее в интервью РБК глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) стоило начать раньше и поднять ключевую ставку еще весной.

Что повлияло на решение по ставке
«Текущее инфляционное давление снизилось по сравнению с осенними месяцами, но остается высоким. Внутренний спрос продолжает значительно опережать возможности расширения производства товаров и услуг. Судить об устойчивости складывающихся дезинфляционных тенденций преждевременно», — констатировал ЦБ.

Сохранения ставки в 16% ожидали все 30 участников консенсус-прогноза РБК — аналитики крупнейших банков и инвестиционных компаний. Трое из них допускали, что ЦБ на февральском заседании может и повысить ставку на 50–100 б.п., если инфляция по итогам января значительно ускорится. На пресс-конференции по итогам заседания председатель Банка России Эльвира Набиуллина подтвердила, что совет директоров обсуждал и повышение ставки.

Согласно данным Росстата, годовая инфляция в январе ускорилась, но незначительно — до 7,44 против 7,42%. Цель по инфляции, заявленная Банком России, составляет 4%. «В январе в целом темпы роста цен остались примерно такими же, как в декабре. Исключение составили услуги без ЖКУ, которые в январе дорожали быстрее. Рост здесь во многом связан с удорожанием санаторно-курортных услуг и поездок. Вероятно, из-за переориентации россиян на поездки по стране мог усилиться сезонный рост цен на внутренний туризм», — отметила Набиуллина. Но в целом пиковые значения по инфляции уже были пройдены осенью, сейчас наблюдается ослабление инфляционных тенденций, которое связано с ужесточением денежно-кредитной политики, добавила глава ЦБ.

Инфляционные ожидания населения, которые ЦБ тоже учитывает при принятии решений по ставке, в первую неделю февраля снизились — с 12,7% (данные за январь 2023 года) до 11,9%, следует из результатов опроса «инФОМ», который проводится по заказу ЦБ. Оценка наблюдаемой населением инфляции также улучшилась — с 16,5% в январе до 15,2% в декабре. Инфляционные ожидания предприятий опустились с 21,9 до 19,5%, следует из мониторинга предприятий, который проводит регулятор. «По опросам видно, что люди не ждут рывка цен», — заключила Набиуллина.

Кроме того, сократились темпы потребительского кредитования (его быстрый рост является проинфляционным фактором). В декабре по сравнению с ноябрем портфель потребительских кредитов сократился на 0,1%, указывал ЦБ в аналитическом материале «О развитии банковского сектора». «Ужесточение денежно-кредитной политики и макропруденциального регулирования способствовали охлаждению потребительского кредитования до умеренного уровня после активного роста в мае—августе (+1,7–2,4% ежемесячно)», — констатировал Банк России. В январе 2024-го тренд на снижение темпов потребительского кредитования продолжился: по предварительной оценке Frank RG, по сравнению с декабрем объем выданных кредитов физическим лицам снизился на 41,86%. На пресс-конференции по итогам заседания Набиуллина тоже отметила замедление потребительского и ипотечного кредитования на фоне ужесточения денежно-кредитных условий. «Но пока темпы выдач остаются высокими — на уровне начала прошлого года», — сказала он.

Одновременно на рекордно низком уровне остается безработица — 2,9% на конец 2023 года, по данным Росстата. Это является проинфляционным фактором и вызывает беспокойство у регулятора. Но на рынке труда отсутствует явное нарастание напряженности, так как спрос на продукцию компаний растет несколько меньшими темпами, чем раньше, отметила глава ЦБ. «Кроме того, дефицит трудовых ресурсов создает стимулы для компаний инвестировать в автоматизацию труда и повышение его эффективности», — добавила Набиуллина.