💿 Норникель $GMKN - лидер горно-металлургической промышленности России, а также крупнейший производитель палладия и первоклассного никеля и один из крупнейших производителей платины и меди.
1️⃣ Цены на металлы
Никель цена $16000 - соответствует средней цене за последние 5 лет.
В период 2021-2023 цены были устойчиво выше до $30 000+
Медь $8160 - цена выше средней за 5 лет, но ниже максимумов 21-23 годов, когда цена была $9000-10000
Палладий $863 - цена вернулась на уровень 2018 года. Богатство НорНикеля последних лет было во многом связано именно с высоким спросом на этот металл цены на который устойчиво держались в районе $2000+ c 20 по 23 год
Платина $875 - цена относительно стабильна последние годы, но находится у нижнего края диапазона.
2️⃣ Производственный отчёт 2023
Данные производственного отчёта за 2023 год свидетельствуют о сокращении производства на 2-5% по всем группам металлам к 2022 году.
3️⃣ Производственный прогноз 2024
Хуже того, планы на 2024 год не воодушевляют и предполагают ещё большее снижение по всем направлениям
🔸Никель: снижение 12 - 7 % г/г 📉
🔸Медь: снижение 21 - 17% г/г 📉
🔸Палладий снижение 15 - 9% г/г 📉
🔸Платина снижение 15 - 9% г/г 📉
4️⃣ Финансовый отчёт 2023
Негативные моменты:
🔸 Выручка в $ упала на14,6% г/г
🔸 EBITDA -21% г/г
🔸 Чистая прибыль -51% г/г
🔸 Прибыль на акцию 1 378,2 рубля -47,5%
🔸 Свободный денежный поток $ 2 686 млн ( 236,7 млрд )
Из них в январе было направлено на выплату дивидендов $1 924 млн ( 172,5 млрд ), что говорит, что средств для новых выплат нет.
Комментарии:
С точки зрения менеджмента ситуация выглядит так: свободный денежный поток в 2023 году составил $2,7 млрд. Если скорректировать денежный поток на выплату процентов (около $800 млн) и дивиденды миноритариям Быстринского ГОКа (около $500 млн), то денежный поток, доступный для распределения акционерам, составит лишь $1,4 млрд
Позитивные моменты:
🔸 Рентабельность EBITDA осталась на высоком уровне — 48%
🔸 Компания вернулась к выплате дивидендов:
В январе 2024 года «Норникель» выплатил дивиденды по итогам 9 месяцев 2023 года в размере 915,33 руб. на одну обыкновенную акцию
🔸 Чистый долг сокращается -18% г/г , Чистый долг/EBITDA: 1,2x
🔸 Ожидаемый сплит акций
5️⃣ Стоимость акций и перспективы
Цена во время написания обзора 15 500
Всплеск цены пришёлся на рост цен на палладий, цена на который стремительно продолжает падать.
Прогнозы по производству и текущие цены не создают позитивных возможностей для компании в обозримом будущем.
Консенсус аналитиков - держать.
Акций и фьючерсов Норникеля у меня не планирую покупать.
Для информации старый обзор компании:
Обзор компании
#металл
Оценка на 2024 год:
