В 2023 году акции Яндекса выросли на 44%, что соответствует индексу Мосбиржи (+44%). Но продолжит ли компания расти в 2024 году? Как отразится реструктуризация Яндекса на его котировках? Попробуем разобраться в этом выпуске.
По мультипликатору P/E акции Яндекса являются сильно переоцененными или перекупленными (24,5х чистой прибыли за последние 4 квартала на 30.09.23). Также, Яндекс никогда не платил и не планирует выплачивать дивиденды. Поэтому инвестидея заключается только в ожидании роста котировок. Но есть ли апсайд в бумагах Яндекса?
Большинство наивно полагает, что как только Яндекс разделит бизнес на российский и международный, то котировки первой тотчас взлетят! Однако, следует предостеречь инвесторов. Во-первых, самые перспективные технологии останутся у голландского Яндекса. Это разработка беспилотных автомобилей и платформы для обучения ИИ. Во-вторых, отсекается быстрорастущий рынок райдтеха за пределами России. Так уже в декабре 2023 года доля зарубежного такси превысила 30%. В настоящее время Yandex N.V активно масштабирует российскую модель райдтеха по всему миру под брендом Yango. В-третьих, среди покупателей российских активов Яндекса называется не один, а группа инвесторов. А это может стать большой проблемой для компании. Смогут ли предприниматели договориться о долгосрочной стратегии развития? А может это означает дальнейшее разделение российского бизнеса?
На сегодня Яндекс насчитывает порядка 90 сервисов. Самым лакомым кусочком бигтеха является поисковик и портал Яндекс.ру с годовой выручкой 306 миллиардов рублей и EBITDA 160 миллиардов рублей. Это, кстати, единственное прибыльное направление компании. Остальные сервисы пока убыточны, так как находятся в активной инвестиционной фазе. Поэтому, маловероятно, что поисковик Яндекса кому-то передадут, несмотря на то, что это решило бы все проблемы VK с убытками и крупным долгом. Ведь, без рекламных доходов бигтех существовать не сможет. Но и прежним Яндекс уже никогда не будет.
С большой долей вероятности дальнейшей реструктуризации подвергнется Яндекс Такси, который занимает 95% российского рынка и своим монопольным положением вызывает обеспокоенность ФАС. Нельзя исключать и продажу других частей компании. Так, сервис самокатов привлекателен для маркетплейсов, особенно после того, как МТС купил Urent, очевидно, что для Ozon (МТС и Ozon входят в АФК Систему). А за Яндекс.маркет поспорят крупнейшие банки, желающие быстро создать свои экосистемы. Таким образом, бигтех находится под угрозой дальнейшего раздела. И единственное, что может спасти Яндекс - волевое решение Правительства сделать из него ещё один частный Ростех или Сбербанк.
Поэтому хорошей новостью для Яндекса стало назначение Алексея Кудрина на должность советника по корпоративному развитию бигтеха в декабре 2022 года. Это означает, что всё-таки Правительство не рассматривает сценарий с полномасштабным разделом российского бизнеса компании. Однако, после того, как в 2023 году на Алексея Кудрина наложили западные санкции, то не факт, что именно он возглавит отечественный Яндекс. Таким образом, шанс, что Яндекс останется компанией роста, досточно высокий. Однако, нельзя исключать и дальнейшего разделения российского бизнеса. А рядовому инвестору, прежде всего, стоит обращать внимание на судьбу поисковика - без него Яндекса не станет, а также на кандидатуру руководителя российского бизнеса бигтеха.
