До 2019 года акции Газпрома торговались в диапазоне 110-170 рублей и особо не были интересны инвесторам из-за слабой дивдоходности. Однако, в 2019 году финансовым директором Газпрома стал Фамил Садыгов, который кардинально изменил дивидендную политику. В результате выплаты дивидендов за 2018 - 2020 годы выросли в разы, а акции подскочили до 400 рублей.
Однако, из-за взимания государством дополнительного НДПИ на сумму 1,2 триллиона рублей в 2022 году и 600 миллионов рублей в 2023 году Газпром отказался выплачивать дивиденды за 2021 год и второе полугодие 2022 года, что подорвало доверие инвесторов и привело к падению акций до 160 рублей. И даже декабрьское заявление Фамила Садыгова, что дивиденды за 2023 год будут лучше ожиданий рынка (18 - 26 рублей на акцию), особенно не усилило энтузиазм частных инвесторов. Тем не менее, многие задумываются, может уже пора вложиться в акции Газпрома?
Для ответа на этот вопрос необходимо проанализировать два ключевых фактора. Во-первых, дополнительный НДПИ для Газпрома в размере 50 миллиардов рублей в месяц или 600 миллиардов рублей в год будет действовать до конца 2025 года. Это существенно ограничивает прибыль, которая могла быть направлена на дивиденды. То есть значительного роста дивидендов и соответственно стоимости акций в 2024 - 2025 годах можно не ждать. Тем не менее, это не помешало заработать 618 миллиардов чистой прибыли в 1-м полугодии 2023, что соответствует дивидендам 13 рублей за акцию. Если второе полугодие будет не хуже, то акции могут вырасти до 180 рублей и по мере смягчения ДКП по чуть-чуть прибавлять в цене.
Во-вторых, доля акций нерезидентов может достигать 420 миллиардов рублей (исходя из информации БКС о 60-70% freefloat). По-видимому, это одна из причин, почему государство предпочитает изымать средства через НДПИ, а не дивиденды. Поэтому хорошим сигналом для стоимости акций Газпрома в 2024 году может стать выкуп акций у нерезидентов. Действующая редакция закона позволяет это сделать с 50% дисконтом и соответственно впоследствии зафиксировать прибыль от продажи этого пакета по рыночным ценам. Соответственно эмитент будет стремиться повысить котировки своих акций перед продажей.
Остальные же факторы выглядят не существенно по сравнению с НДПИ 600 миллиардов в год или прибылью от выкупа с дисконтом и последующей продажей акций нерезидентов на 420 миллиардов рублей. Так завершение строительства Балтийского СПГ переносится на 2026 год. По Амурскому ГПЗ, который полностью запустится в 2024 году, не найти цифр прогнозной прибыли. Но даже, если он займёт треть мирового рынка гелия, то грязная выручка Амурского ГПЗ по гелию не превысит 480 миллиардов рублей. Потенциальное приобретение Мегафона или Билайна не позволяют рассчитывать на годовую прибыль более 50 миллиардов рублей. Капитализация Газпром медиа холдинг (ТНТ, НТВ, Матч!ТВ, VK, Rutube) не превышает 200 миллиардов рублей. Поэтому его приватизация особо не заместит НДПИ. Что касается проекта Сила Сибири-2, то его старт может и не отразиться на цене акций, как это было при объявлении строительства Силы Сибири-1, Турецкого потока и Северного потока-2.
Таким образом, ключевым фактором, влияющим на стоимость акций Газпрома, является прекращение взимания государством НДПИ. Также, необходимо уделять внимание новостям о выкупе акций у нерезидентов.
