Уважаемые читатели, доброго дня.
На этой неделе по российскому рынку практически не было никакой макроэкономической статистики. Все уже идет к спокойному окончанию года.
Среда, 20 декабря 2023 г.
• Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (нояб) предыдущий 2,0% – факт -0,1%
Действия ЦБ по повышению ставки видимо начали давать свои первые результаты. Цены производителей показали снижение впервые с марта 2023 года. Это вселяет надежду на то, что Банк России не будет держать заградительную ставку в 16% долгое время и начнет снижение в 2024 году.
На отсутствии новостей рынок за эту неделю вырос на 1,32%. Мы писали ранее, что видим потенциал возврата рынка на уровень 3 200 пунктов до конца года. Также в телеграмм канале мы публиковали серию постов, про итоги года, в том числе освещали и динамику и перспективы российского рынка (можно почитать тут).
Ниже представлены компании, показавшие основной рост на бирже на этой неделе
По нашей традиции мы разбираем ТОП-3 акции роста прошедшей недели:
В первую тройку попали расписки QIWI (QIWI), Селигдар (SELG) и МосЭнерго (MSNG). Очень сильный рост показали расписки QIWI, которые мы разберем в первую очередь. А вот на акциях Селигдара, которые выросли выше других золотодобытчиков на этой неделе мы останавливаться не будем, потому как недавно делали полный разбор компании и считаем акции компании переоцененными (можно почитать тут).
1. QIWI (QIWI) – инновационный поставщик передовых платежных и финансовых услуг. Предлагающий широкий ассортимент продуктов по нескольким направлениям: экосистема платежей и финансовых услуг QIWI для мерчантов и клиентов B2C в различных вариантах использования цифровых технологий, цифровые структурированные финансовые продукты ROWI для малого и среднего бизнеса, услуги Flocktory в области автоматизации маркетинга и рекламных технологий и ряд других стартапов.
Основной бизнес Qiwi связан с его цифровыми платежными сервисами: ежеквартально через финансовые системы компании на постсоветском пространстве проходят денежные переводы на сумму до 500 млрд рублей. Российские операции приносят финансовой организации более 95% доходов в общем результате.
Географическая структура доходов Qiwi в 2022 году:
· Россия — 88,9% в общем результате.
· СНГ — 6,2%.
· ЕС — 1,9%.
· Другие страны — 3%.
Структура доходов Qiwi в 2022 году по видам деятельности:
· Сборы за обработку платежей — 87,5% в общем результате.
· Сборы, связанные с платформой и маркетинговыми услугами, — 4,8%.
· Плата за выданные гарантии — 3,5%.
· Комиссия за расчетно-кассовое обслуживание — 3,2%.
· Другой доход — 1%.
Основная проблема в бизнесе QIWI это вопрос разделения бизнеса между иностранными и российскими активами. Сейчас ситуация выглядит следующим образом:
- Компания зарегистрирована в оффшоре на Кипре
- Первичный листинг на NASDAQ, на ММВБ торгуются расписки
- Выплата дивидендов невозможна
- Выкуп нерезидентов невозможен
За период отсутствия каких-либо выплат акционерам в связи с невозможностью на счетах компании скопилась достаточно большая сумма денежных средств (порядка 30 млрд. руб.). При этом рыночная капитализация компании составляет порядка 35 млрд. руб.
Компания должна была выделить российские активы сначала до сентября 2023 года, потом перенесла этот срок до ноября, и недавно опять обращалась в комиссию американской биржи Nasdaqс просьбой продлить срок до 31 января 2024 года и получила согласие. Менеджмент заявляет, что до разделения остался один шаг.
В наших портфелях нет расписок QIWI. Мы считаем, что компания сейчас недооценена, и конечно при других обстоятельствах ее акции должны стоить дороже. У компании, есть огромный потенциал для выплаты дивидендов (если компания решится выплатить дивиденды за все 8 пропущенных кварталов, то это будет означать доходность на уровне 35-40%, даже с учетом произошедшего роста котировок). По всей видимости рост на прошлой неделе, это осведомленность инсайдеров о позитивной информации по поводу разделения бизнеса.
2. МосЭнерго (MSNG) - самая крупная из территориальных генерирующих компаний Российской Федерации и технологически неотъемлемая часть Единой энергетической системы России. Компания является крупнейшим производителем тепла в мире.
В составе ПАО «Мосэнерго» работают 15 электростанций установленной электрической мощностью 12,5 тыс. МВт. Также в составе «Мосэнерго» функционируют районные и квартальные тепловые станции, районные станции теплоэлектроснабжения. Установленная тепловая мощность компании — 43,7 тыс. Гкал/ч. Электростанции ПАО «Мосэнерго» поставляют свыше 50% электрической энергии, потребляемой в Московском регионе, и обеспечивают около 90% потребностей Москвы в тепловой энергии.
МосЭнерго является представителем энергетиков, основной интерес в которых это дивиденды. Основным акционером Мосэнерго является Газпром и безусловно он будет заинтересован в их выплате. Компания направляет не менее 50% от чистой прибыли на дивиденды. Но вот в чем проблема – в том году финансовые результаты далеко не лучшие. Прибыль и рентабельность снижается, отчасти это связано с теплой зимой, отчасти с растущими расходами. Но в итоге дивидендная доходность к текущим котировкам составляет порядка 5-6%. Это крайне мало для акции, которая фактически является «квазиоблигацией»!
На чем же растут котировки!? Все на самом деле просто. 22 декабря вступили в силу изменения индекса Мосбиржи. В индекс включены Самолет, Совкомфлот, Мосэнерго, обычка и префы Мечела. В этих бумагах был повышенный спрос за счёт покупок индексных фондов. Т.е. фонды, которые должны ребалансировать портфели под бенчмарк проводили покупки и разогнали котировки. Это, кстати, касается и акций Мечела, которые без особых новостей показали рост на этой неделе.
В наших портфелях нет акций МосЭнерго. Мы не видим перспектив в акциях данной компании на ближайшую перспективу. На ближайшие 1-2 года вложения в облигации дают более интересную доходность и позволяют перекрыть инфляцию в отличии от акций МосЭнерго.
Подводя итог прошедшей неделе мы можем констатировать, что индекс Мосбиржи оттолкнулся от уровня 2 960 и на наш взгляд имеет потенциал вернуться в диапазон 3 200 пунктов (+/-3%). Прогноз на 2024 год мы озвучивали ранее в своих статьях, поэтому считаем текущие уровни приемлемыми для формирования среднесрочных и долгосрочных позиций по российским акциям.
Подписывайтесь на наш телеграм-канал ПРО Финансы
Спасибо за то что следите за новыми публикациями и подписываетесь на наш блог.
