Многие показатели, связанные с оценкой облигаций, основаны на показателе приведенной стоимости.
Начнем с простого примера. Возьмем двухлетнюю биржевую облигацию АО «Альфа-Банк», параметры которой указаны ниже:
График выплаты купонов по этой облигации приведен в таблице:
Согласно указанным параметрам, если купить эту облигацию при размещении, то каждые полгода она будет приносить ее держателю 46,38 рублей, а в момент погашения будет выплачена номинальная стоимость в размере 1000 рублей.
Предположим, альтернативой покупке такой облигации для вас будет вложение денег на депозит с доходностью 15%. Какой будет максимально допустимая сумма вложений в такую облигацию?
Обратите внимание на несколько моментов:
1) Показатели степени в знаменателе взяты в виде дробей, т.к. периоды выплат- полугодия. Т.е., например, 0,5 - это полгода, а 1,5 - это полтора года до даты получения третьего купона.
2) Последнее слагаемое включает в себя не только купонный доход, но и номинальную стоимость.
Расчет показывает, что при желании получать доходность 15% годовых, вы готовы предложить максимальную цену 912,40 рублей за облигацию.
В момент размещения облигации продаются по номиналу, т.е. по 1000 рублей. Получается, что в момент размещения вы откажетесь приобрести такую облигацию.
Если же среди доступных альтернатив для вас только депозит в доходностью 7% годовых, то максимально допустимая цена облигации составит 1044,04 рубля:
Таким образом, при доступной альтернативе в 7% эта облигация будет для вас привлекательным вложением.
Теперь давайте приблизим пример к реальной жизни. Допустим, вы принимаете решение о покупке этой облигации сегодня, 26 декабря 2023 года, когда два купонных периода уже прошли. Остается один платеж 30.05.2024 и погашение облигации 29.11.2024. До этих событий остается 156 и 339 дней соответственно.
Тогда расчет максимальной допустимой цены облигации при 15% желаемой доходности будет таким:
Обратите внимание, что теперь степени взяты в виде дробей, где в числителе - количество дней от текущей даты до момента получения платежа.
Кроме того, заметьте, что максимально допустимая цена облигации с приближением погашения стала ближе к номиналу.
В следующих статьях и видео мы продолжим обсуждение оценки облигаций, рассмотрим, что такое эффективная доходность к погашению, как цены облигаций реагируют на изменение процентных ставок на финансовом рынке, и какие существуют риски при инвестициях в облигации.
Друзья, есть среди вас держатели облигаций? На что обращали внимание при выборе? Какие характеристики вам больше всего важны при инвестициях в облигации?
