Дефолт по облигации — ситуация, которая может произойти у любого инвестора. В этом случае легко словить панику и начать метаться в поисках лучшего решения: ждать или продавать за те деньги, за которые еще можно продать?
В нашей практике тоже был дефолт. Мы вложились в облигации, эмитент которых обанкротился. Но нас спасло соблюдение двух важных инвестиционных правил. Поэтому мы знаем, как можно действовать в такой ситуации и как предотвратить подобное в будущем.
Поделились опытом в статье. Прочитайте, чтобы тоже понимать, как защитить свои накопления.
Как мы угодили в дефолтные облигации
В 2017 году мы купили облигации банка «Пересвет». В момент покупки они выглядели надежными, потому что у эмитента были отличные финансовые показатели. Позже выяснилось, что в собственном капитале банка образовалась дыра, размером в 100 млрд. рублей, а с отчетностью проводили махинации.
Что спасло капитал
1. Широкая диверсификация
Мы никогда не инвестировали на всю «котлету» в один актив, даже если он самый перспективный. Поэтому в нашем портфеле тогда было всего 2% доля облигаций «Пересвета». На новостях о дефолте бумаги упали в стоимости на 70%, поэтому в целом портфель понес убытки примерно на 1%. Для капитала это было хоть и неприятно, но не критично.
2. Обычные облигации, а не субординированные
По одной части выпусков совет кредиторов провел реструктуризацию, по другой части — погасил долг сразу. А по субординированным облигациям (это долговые ценные бумаги, ранг которых ниже других займов компании) деньги просто сгорели. По ним банк ничего не обязан был платить. Выплаты по ним происходят в лучшем случае после погашения более старших по рангу займов компании.
Что делать, если оказались в подобной ситуации
Предотвратить потерю капитала в будущем можно, если следовать озвученным выше правилам инвестиций. Но что делать, если дефолтные бумаги уже находятся в портфеле?
Например, 18 ноября 2023 года был допущен дефолт по погашению номинала облигации ОАЭ БО-П3 компании ООО «Агро Элита». В отношение владельца УК "Голдман групп", в которую входит ООО «Агро Элита», Романа Гольдмана, в конце ноября возбуждено уголовное дело по подозрению в мошенничестве.
«Агро Элита» не считается однозначно финансово устойчивой и проходит только по ряду критериев отбора надежности. Доля собственного капитала более 55,45%, выручка стабильно растет и выше норматива в 5%, темп прироста 15,87% за последние 12 месяцев. Но рентабельность собственного капитала гораздо ниже: при норме в 10% у них было всего лишь 0,8%.
Какие могут быть варианты в случае дефолтов:
➡️ Если в компании не было махинаций с отчетностью, и она отражает реальную картину в бизнесе, то можно держать бумаги и ждать решения. Дефолт может закончиться реструктуризацией или возбуждением процедуры банкротства.
В первом случае могут перенести купонные выплаты, изменить ставку, увеличить срок обращения выпуска или списать часть долга. Во втором — компания обанкротится и из собственного капитала сможет покрыть долговые обязательства.
➡️ Если предприятие является «фантомом», то есть ничего не производит, и все активы выведены, то в этом случае можно зафиксировать убыток и переложить оставшиеся средства в другие активы. Реальная доля собственного капитала может быть равна нулю или вообще являться отрицательной. Компании просто нечем будет платить по долгам.
➡️ Денежные средства компании могут быть заморожены из-за судебных исков к мажоритарному акционеру или владельцу на время расследования, но сам бизнес функционирует неплохо.
Если вернуться к ООО «Агро Элита», то в этом случае можно подождать, когда будет снят судебный запрет на выплату купонов и средства поступят владельцам облигаций.
➡️ Также инвесторы могут не получить денежные средства из-за технической проблемы. Когда компания перечислила денежные средства для выплат купонов и номинала облигации инвесторам, но они «застряли по пути» в одном из депозитариев или из-за технических сложностей у брокера.
В данном случае дефолта как такого нет, просто не по вине компании средства не дошли до держателей облигаций в указанный срок. Здесь также стоит просто подождать, когда технические моменты будут устранены.
Вывод
Инвестиции всегда сопряжены с рисками, поэтому нужно:
- обеспечивать широкую диверсификацию в портфеле;
- покупать облигации компаний, отвечающих всем критериям финансовой устойчивости;
- отслеживать ситуацию с финансовыми показателями эмитента;
- не связываться с бумагами, по которым по умолчанию нет обязательств по выплатам задолженностей.
Лучше иметь около 30 надежных облигаций разных эмитентов, чем одного или двух самых лучших и доходных. Если что-то пойдет не так с облигацией одного эмитента, другие выпуски защитят капитал от потерь.
Подобрать потенциально надежные облигации в целях диверсификации портфеля можно в нашем бесплатном чек-листе «Топ-5 облигаций РФ». Скачать его можно по ссылке:
В чек-листе содержится список идей и качественная аналитика по каждой из них. Он сэкономит время на поиске активов и поможет решить, какие бумаги нужно купить именно вам.
