Банк России, на 15 декабря 2023 года, увеличил ключевую ставку на 100 базисных пунктов, достигнув уровня 16% годовых, что соответствует прогнозам многих аналитиков. По данным денежного рынка, такое решение было ожидаемо, учитывая, например, что на предыдущий день ставка RUSFAR ON составляла 15,88%, а ROISfix (свопы на RUONIA) – 15,58%.
Это решение принято в свете продолжающегося высокого инфляционного давления на фоне роста внутреннего спроса, который превышает возможности расширения производства товаров и услуг. Центральный банк ожидает, что инфляция в текущем году будет близка к верхнему предсказанному диапазону в 7,0-7,5%. Также отмечено увеличение инфляционных ожиданий у населения и предприятий.
Прогноз по росту ВВП на 2023 год оказался выше, чем был заявлен в октябре, составивший 3%. Это дало основание для дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Несмотря на некоторые признаки замедления, темпы кредитования остаются высокими, что обуславливает продолжение жестких денежно-кредитных условий в течение продолжительного времени с целью вернуть инфляцию к целевому уровню около 4% к 2024 году.
Пресс-релиз Банка России можно охарактеризовать как нейтральный, указывающий на сохранение жесткой денежно-кредитной политики в течение "продолжительного периода", без конкретных намеков на ее дальнейшее ужесточение.
Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина, выступая на пресс-конференции, отметила, что Совет директоров рассматривал два сценария – сохранение текущей ставки и ее повышение до 16%. По ее словам, цикл ужесточения денежно-кредитной политики приближается к завершению.
После этого решения курс доллара к рублю умеренно ослаб, снизившись примерно на 60 копеек. Кривая доходности государственных облигаций не показала существенных изменений, и лишь в самом коротком сегменте отметилось снижение доходности на 50 базисных пунктов. Ставки на денежном рынке также снизились, например, ставка РЕПО с Центральным контрагентом на Московской бирже сократилась с 15,8% до 15,3%.
Судя по кривым ставок денежного рынка, начало смягчения денежно-кредитной политики ожидается примерно в середине следующего года, что согласуется с профилем кривой доходности государственных облигаций. Согласно прогнозу Центрального банка России от октября, среднегодовая ключевая ставка ожидается в диапазоне 12,5-14,5%, а декабрьский опрос аналитиков указывает на уровень в 14%.
На данный момент сохраняется интерес к стратегии инвестирования во флоатеры, предоставляющие доходность на уровне ставок денежного рынка и даже выше. По вопросу покупки облигаций с фиксированным купоном предполагается принятие решения в начале следующего года.