Это краткое изложение основных событий прошедшей недели, с 20 по 26 ноября, в сфере инвестиций и оценке финансовых инструментов:
Татнефть:
- Рекордные дивиденды в 3 квартале в размере 35,2 рубля с дивидендной доходностью 5%.
- Причина этого не ясна, возможно, из-за повышения коэффициента выплаты с 50% до 75% или неожиданной прибыли за счет НПЗ Танеко.
- Прогноз по дивидендам на 2023 год повышен до 81,9 рубля с дивидендной доходностью 12,8%. Финальная выплата может быть 19,2 рубля с дивидендной доходностью 3%.
Мечел, операционный отчет за 3 квартал:
- Продажи кокса остались без изменений, но продажи кольцентрата угля достигли максимального уровня за последние 4 квартала.
- Продажи PCI снизились на 18%, сортовый прокат уменьшился на 3%, а метизы увеличились на 2%.
- Модель компании была скорректирована с увеличением прогноза по выручке и EBITDA до 85 миллиардов.
- Прогноз прибыли вырос с 7 до 14 миллиардов рублей из-за валютной переоценки.
- Долг/EBITDA к концу года снизился с 2,9 до 2,5, в основном из-за валютной переоценки.
- Цель по акциям составляет 222 рубля с потенциалом уменьшения на 29% по базовому сценарию.
Инарктика SPO, частично результаты за 3 квартал:
- Справедливая цена компании оценивается в 800 рублей.
- Маржинальность за 9 месяцев 2023 года снизилась до 45% по EBITDA, сохраняя пиковый уровень маржи в 2022 году.
- Цены на лосось в момент 1300-1400, и 4-й квартал оценивается позитивно.
- Компания оценена по показателю EV/EBITDA(23) = 6,3, немного превышающему средний рыночный уровень. P/E (2023) может составлять около 7,5, и компанию нельзя назвать ни дешевой, ни дорогой.
- В ожидании ухудшения конъюнктуры в 2024 году данные мультипликаторы могут ухудшиться.
Башнефть:
- Компания достигла целевой цены в 1773 рубля, и потенциала для дополнительного роста больше нет.
- Рассчитанный дивиденд составляет 266 рублей, что дает дивидендную доходность в 15,3% от текущей цены.
Астра:
- Отчет оценивается как нейтральный.
- Выручка/отгрузки за 9 месяцев увеличились вдвое, отгрузки за 3 квартал выросли на 75%, а в первой половине года - на 140%.
- Чистая прибыль на уровне 9 месяцев 2022 года.
- Операционные расходы увеличились с 1,3 миллиарда до 3,6 миллиарда рублей.
- Штат вырос на 80% с начала года.
- Дополнительных дополнительных мер по дополнительной денежной мотивации не планируется.
- Цены на акции Астры на 20% выше, чем у Позитива, с показателем EV/EBITDA равным 37 против 27 у Позитива. P/E равен 35 против 33 у Позитива.
- Существенная дивидендная доходность может быть реализована в 2027 году и далее, достигая 10% и более.
Славянск ЭКО бонды 19,4%:
- Проблема была связана с эмбарго на нефтепродукты, но правительство решило его снять.
- Возвращение выплат по топливному демпферу считается положительным фактором.
- Прибыль компании по РСБУ за 9 месяцев составила 7,7 миллиарда рублей, а ликвидность — 2,4 миллиарда рублей.
- Оферта по выпуску облигаций будет 15.10.2024, и возможно сыграть на сужении спреда к группе эмитентов с близкими рейтингами.
Ставропольэнергосбыт:
- Отчет оценивается как плохой.
- Прибыль упала на 44% в годовом сравнении за 3 квартал из-за опережающего роста расходов. Акции упали на 15% после представления отчета.
- Несмотря на падение, прибыль за 3 квартала относительно высока.
- Прогнозная дивидендная доходность на привилегированные акции по итогам 2023 года составит 8% (0,243 рубля), а к 24-25 годам — 12%.
- Цель на акции установлена в 3 рубля с потенциалом роста в 28%.
Рязаньэнергосбыт отчет за 3 квартал:
- Отчет оценивается как неплохой, с ростом прибыли на 11% в годовом сравнении.
- Компания сокращает отпуск и выплачивает 100% прибыли в виде дивидендов. По сравнению с Ставропольэнергосбытом, который выплачивает всего 10%, Рязаньэнергосбыт выглядит более привлекательно.
- Прогнозный дивиденд на 2023 год при уровне выплаты в 90% от чистой прибыли по РСБУ составит 4,676 рубля на акцию, что при текущей цене 35,9 рубля дает дивидендную доходность 13%.
- Цель установлена на уровне 44,40 рубля с потенциалом роста в 24%.
Красноярскэнергосбыт отчет за 3 квартал:
- Отчет оценивается как нейтральный, и акции снизились на 10%.
- Прибыль упала на 20% из-за уплаты прочих налогов.
- Компания перестала предоставлять более подробные расшифровки по статьям расходов в себестоимости.
- Прогнозная дивидендная доходность на обыкновенные акции составляет 8,7%, но может увеличиться до 13%, если направить всю прибыль.
ВТБ, отчет за 10 месяцев по РСБУ:
- Отчет оценен как нейтральный.
- За 10 месяцев достигнут рекордный уровень прибыли в размере 400 миллиардов, превышающий годовой таргет банка в 420 миллиардов.
- Прибыльность снизилась до 310 миллиардов в годовом темпе в связи с ростом ставки Центрального банка.
- Доля текущих счетов в пассивах составляет 20%, что в разы меньше, чем у Сбербанка (40%), что может смягчить воздействие роста ставок.
- Прогноз по прибыли на 2023 год снижен на 5%, но это не влияет на общую оценку.
- Перспективы дивидендной доходности ВТБ после 2025 года оцениваются более чем в 20%, но это находится далеко в будущем.
- Положительным моментом является снижение расходов после ликвидации Открытия.
- Теоретическая цена акций составляет 0,038 с потенциалом роста в 50%.
- P/E равен 4, даже в не самом лучшем году.
