Время прочтения - 4 минуты
Границы возможного: как отрицательные процентные ставки влияют на экономику?
Мы с вами много говорили о денежной политике в России и мире, но самое интересное оставили на сегодня!
🙉 Оказывается, процентные ставки по кредитам и депозитам могут принимать значения ниже нуля
Удивлены? Тогда переходите к чтению статьи, ведь в ней на примере Японии мы разобрали: почему процентные ставки могут быть отрицательными и для чего они используются.
Для начала давайте разберемся, что такое отрицательные процентные ставки.
Это уникальный инструмент денежно-кредитной политики, используемый центральными банками для стимулирования экономической активности и борьбы с дефляцией (как инфляция, но «наоборот» – не повышение, а снижение цен). При отрицательных процентных ставках вкладчики платят за хранение своих денег в банке. По сути, это переворачивает представление о получении процентов за сбережения и превращает их в плату за хранение денег на банковском счете.
Цель такого нетрадиционного подхода – стимулировать расходы, инвестиции и объем кредитования, одновременно препятствуя накоплению наличных средств или хранению денег без дела. Центральные банки применяют отрицательные процентные ставки, когда хотят стимулировать экономический рост, бороться с дефляционным давлением и побуждать банки предоставлять деньги в долг, а не хранить их в резервах.
Наглядным примером практического применения отрицательных процентных ставок в качестве инструмента денежно-кредитной политики является Япония. Дело в том, что в стране наблюдался период долговременной экономической стагнации – застоя в экономике. Она была настолько долгой, что получила название «потерянного тридцатилетия». В течение 1991-2021 гг. в стране наблюдались долговременное снижение цен, низкий уровень выпуска продукции, высокая безработица. Ответным шагом Банка Японии на вялый экономический рост стало введение политики отрицательных процентных ставок. Процентная ставка по избыточным резервам коммерческих банков была установлена на уровне -0,1%, то есть за те средства, которые коммерческие банки хранили в Центральном сверх установленной нормы (нормы обязательных резервов), они были вынуждены доплачивать 0,1% от суммы этих средств.
Разберем преимущества и недостатки такой политики, чтобы понимать, какое влияние она могла оказать на экономическую ситуацию в стране.
Плюсы отрицательных процентных ставок
- Стимулирование экономической активности
Отрицательные процентные ставки могут стимулировать заимствования и расходы, поскольку они делают менее привлекательным хранение денег на банковских счетах. Это может подтолкнуть население тратить средства на покупку произведенных товаров и совершать инвестиции, помогая противостоять экономическим спадам
- Борьба с дефляцией
В странах, переживающих дефляцию, когда цены падают, отрицательные процентные ставки могут помочь обратить эту тенденцию вспять, стимулируя спрос и не позволяя потребителям и предприятиям откладывать покупки в ожидании снижения цен
Минусы отрицательных процентных ставок
- Влияние на сберегателей
Отрицательные процентные ставки наносят ущерб сберегателям, особенно пенсионерам и людям с фиксированным доходом, поскольку они получают меньший доход от своих сберегательных счетов или облигаций. Это может подорвать их финансовую безопасность
- Финансовая нестабильность
Крайне низкие или отрицательные процентные ставки могут привести к образованию «пузырей» активов (сильное превышение цены над реальной стоимостью актива), так как гражданам будет выгодно вкладывать деньги в активы, а не хранить в банке. Появится чрезмерный риск на финансовых рынках, что может стать причиной будущих финансовых кризисов
Причины введения отрицательных процентных ставок
Центральные банки применяют отрицательные процентные ставки по нескольким причинам:
- Прежде всего, они используются как инструмент стимулирования экономической активности, особенно в периоды стагнации или рецессии (когда в экономике наблюдается нулевой или незначительный темп экономического роста) путем поощрения заимствований, расходов и инвестиций;
- Отрицательные процентные ставки также используются для борьбы с дефляцией, поскольку они делают непривлекательным в глазах населения и предприятий накопление денежных средств, способствуя более динамичному обращению денег в экономике;
- Кроме того, отрицательные процентные ставки могут служить средством управления валютными курсами, снижая стоимость национальной валюты. Тем самым экспорт становится более конкурентоспособным на международных рынках (то есть продаваемые за границу товары становятся доступнее по цене, а значит и привлекательнее, для других стран), а это, в свою очередь, поддерживает отечественный экспортный сектор;
- Наконец, отрицательные процентные ставки обеспечивают центральным банкам большую гибкость в использовании инструментария денежно-кредитной политики, особенно в тех случаях, когда традиционные варианты политики, например, снижение положительных процентных ставок, уже неэффективны для решения экономических проблем.
В случае с Японией, основной целью введения отрицательных процентных ставок стало стимулирование коммерческих банков к более активному кредитованию и поощрение инвестиций, что в конечном итоге должно было стимулировать экономическую активность. Хотя политика отрицательных процентных ставок привела к ослаблению курса иены и сделала японский экспорт более конкурентоспособным на международных рынках, ее успех в целом остается предметом споров. Сторонники этой политики утверждают, что она сыграла важную роль в спасении Японии от дефляции, в то время как критики указывают на возможные недостатки, в том числе на снижение доходности банков из-за сужения процентных спрэдов (разницы между ставками, по которым банки предоставляют и занимают деньги) и негативное влияние на сберегателей, которые столкнулись с уменьшением доходности, а в некоторых случаях оказались в необычной ситуации, когда им пришлось платить за обслуживание сберегательных счетов. Опыт Японии свидетельствует о сложном и многогранном характере политики отрицательных процентных ставок и ее влиянии на экономику страны.
Другие примеры
Япония не была первым государством, применившим нетрадиционный подход в виде установления отрицательных процентных ставок. До этого в мировой экономике были подобные кейсы:
- В 2009 и 2010 годах – Швеция, а в 2012 году Дания использовали отрицательные процентные ставки, чтобы остановить приток денег в свою экономику и скорректировать курс национальной валюты по отношению к евро;
- В 2014 году Европейский центральный банк ввел ставку -0,2% на банковские депозиты для борьбы с дефляцией и стимулирования роста экономики, подобно рассмотренному примеру с экономикой Японии.
Вывод
Среди разнообразия денежно-кредитных политик и инструментов, отрицательные процентные ставки, пожалуй, являются белой вороной, но весьма эффективным инструментом в руках Центрального банка. Решение, принятое рядом стран, в частности, Японией в 2016 году, является наглядным примером подхода, который позволил оживить местную экономику и избавиться от притока иностранного капитала в страну. Такая политика привела к ослаблению курса иены, что подтолкнуло экспорт страны. Однако нет четкой позиции в отношении столь неординарного инструмента, о чем свидетельствуют дискуссии, продолжающиеся и сегодня.
