Разбор полетов. Размещение облигаций: Интерлизинг [ноябрь 2023]

Интерлизинг планирует собрать заявки на новый выпуск 001Р-07 14 ноября. Небольшой дайджест далее.

Изображение сгенерировала нейросеть Kandinsky 2.2.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.

Эмитент: Интерлизинг

Компания предоставляет в лизинг транспорт и оборудование. Акцент делается на грузовой, легковой транспорт и строительное оборудование: 74,2% портфеля по данным консолидированной отчетности за 1 полугодие 2023 года.

Структура лизингового портфеля по данным консолидированной отчетности за 1П2023.

ТОП-3 сегментов лизингополучателей занимают 57,4%: строительство, транспорт и торговля.

Сравнительная таблица по данным отчетности компаний за 1П2023.

Кредитный рейтинг: ruA- от ЭкспертРА.

Облигации на МосБирже: Интерлизинг

На бирже торгуются 5 выпусков объемом 13,1 млрд руб. Все выпуски включают амортизацию.

Облигации на МосБирже: Интерлизинг.

Компания погасит 0,6 млрд руб. в 2023 году и 3,2 млрд руб. в 2024 году с учетом амортизации. Пик выплат придется на 2025 год: 6,6 млрд руб.

График погашения облигационного долга.

Кредитные спреды: Интерлизинг

Средний кредитный спред за 6 месяцев по облигациям Интерлизинга с дюрацией 1+ лет: 292 бп. Средний спред по итогам торгов 13 ноября: 403 бп.

Бумаги торгуются на уровне групп ruA-ruBBB при кредитном рейтинге эмитента ruA-. Привожу для сравнения статистику по Элемент Лизингу и РЕСО-Лизингу с близкой дюрацией.

Кредитные спреды отдельных выпусков Интерлизинга с дюрацией более 1 года. Расшифровка обозначений: красная точка – значение спреда на последнюю дату, зеленая линия – среднее значение за период, оранжевая линия – медиана за период.

Итоги

Компания планирует выпуск объемом 3,5 млрд руб. на 3 года с ежемесячным купоном и амортизацией. Гасится 4% первоначального номинала с 12 купонного периода. Сбор заявок должен пройти 14 ноября, техническое размещение – 16 ноября.

Начальный ориентир по купону: 16,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 17,81% годовых, дюрации 1,7 лет и спреду к кривой бескупонной доходности ОФЗ 605 бп.

Купон могут понизить на этапе сбора заявок. Начальный спред нового выпуска шире торгуемых облигаций компании и рейтинговых групп ruA-ruBBB.

Публикую таблицу с оценкой спредов для разных значений купона. Потребуется поправка на новое значение кривой ОФЗ в дату сбора заявок.

Оценка доходности для разных уровней купона. Поправил в заголовке "погашение/оферта".

При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.

Ссылки на материалы по терминам из публикации:

• Кредитные спреды и оценка облигаций
• Кредитный спред – премия за риск