Если выбирать между защитными облигациями - линкерами и флоатерами, то в нынешнем сезоне (осень-зима 2023-2024) определенно в моде флоатеры, т.е. облигации с плавающим купоном. О принципиальных отличиях флоатеров от линкеров на примере ОФЗ я простым языком рассказывал в этой недавней статье:
📈Доходность флоатера всегда гибко подстраивается под рыночные условия. Как правило, купон определяется по формуле «базовая ставка + премия».
Например, формула расчета «КС + 5%» будет означать, что купон облигации на 5 процентных пунктов превосходит ключевую ставку. Если ЦБ ставку повышает, то вместе с ней растет и купон.
Этот механизм дает возможность держателю облигаций вполне комфортно чувствовать себя в период роста ставок. В то время как облигации с фиксированным купоном снижаются в цене, котировки флоатеров остаются стабильными. При этом повышается их купонный доход.
Но у государственных флоатеров (ОФЗ-ПК), несмотря на их фундаментальную надежность и хорошую ликвидность, есть один существенный недостаток: они все крепко привязаны к ставке RUONIA и не дают какой-то повышенной доходности сверх неё. Напомню, что эта ставка обычно незначительно ниже ключевой ставки ЦБ. Например, на 08 ноября 2023 г., по данным ЦБ, ставка RUONIA составляла 14.25% при текущей ключевой ставке 15%.
RUONIA - это усредненная ставка, по которой крупнейшие банки берут кредиты друг у друга на условиях «overnight», то есть на один день. Ставка RUONIA показывает оперативные данные о стоимости денег в экономике, а рассчитывает ее в ежедневном режиме Банк России.
Особенности корпоративных флоатеров
🤑Корпоративные флоатеры могут похвастаться более высоким переменным купоном, который основан на бОльшем спреде между базовым параметром и купонной выплатой. Собственно, это и привлекает частных инвесторов, как свет фонаря на дачной веранде - мотыльков в летнюю ночь.
🤷♂️Правда, с остальными параметрами не-государственных флоатеров по сравнению с ОФЗ-ПК есть ряд нюансов. Я это называю "кто в лес, кто по дрова".
Одна из таких особенностей – отсутствие единого подхода к определению купонной ставки. Тут эмитенты проявляют определенный креатив. Вот, например, 5 примеров базовых параметров, которые используются сейчас в корпоративных флоатерах, обращающихся на Московской бирже:
- Значение RUONIA за несколько дней до начала купонного периода.
- Среднее значение RUONIA за определенный период до начала купонного периода.
- Значение ключевой ставки ЦБ за несколько дней до начала купонного периода.
- Значение 7-летней точки на кривой G-Curve на конец 5-го рабочего дня, предшествующего дате начала купонного периода.
- Меньшее из каких-либо двух значений (например, КС + 5% и просто 20% годовых).
😲Есть даже такая бешеная экзотика, как "Средневзвешенная доходность 10-летних ОФЗ за год + 550 базисных пунктов" - это, например, облигация СФО РуСол выпуск 1, ISIN RU000A101DB4.
Кроме того, разумеется, эмитенты обладают самым разным кредитным рейтингом (в отличие от государственных флоатеров, у которых, очевидно, рейтинг максимальный).
Примеры корпоративных флоатеров с высоким рейтингом на бирже:
Ну и другие неочевидные с ходу нюансы, которыми могут обладать корпоративные бумаги - например, наличие оферты или амортизации. Всё это стоит учитывать при выборе не-государственных "плавунов".
Но сегодня я не буду уводить вас далеко в дебри анализа. Меньше теории - больше дела!
Какие корпоративные флоатеры я собираюсь покупать
💡У меня уже есть список как минимум из трех выпусков корпоративных флоатеров, которые я с удовольствием начну закупать в свой долговой портфель прям начиная с этой торговой недели. Просьба ко всем коллегам: если тоже будете набирать их загребущими ручищами, пожалуйста, оставьте немного и мне! 😃
👍Эти облигации - действительно, на мой взгляд, ЛУЧШИЕ по качеству и надежности эмитентов, условиям выпуска и купонной доходности.
Принес вам сегодня на блюдечке с фиолетовой каемочкой эти сверкающие бриллианты 💎 из мира бондов с переменными купонами.
🛒Икс 5 Финанс 003P-02 RU000A1075S4
Недавно появившаяся на вторичном рынке облигация от компании X5 Group ("Пятёрочка", "Перекрёсток", "Чижик"... хотя что я вам рассказываю, вы и так наверняка прекрасно знаете, что из себя представляет X5 Group 😅). Облигации присвоен максимальный рейтинг AAA (т.е. залетать можно, не сильно боясь). А самое любопытное - этот флоатер платит купоны аж 12 раз в год.
Дата размещения: 02.11.2023
Дата погашения: 17.10.2026
Ставка купона: КС + 110 б.п.
Выплат в год: 12
Текущая цена: 100.7 %
Текущая доходность купона: 15.99%*
Рейтинг: ААА
Амортизация: нет
Оферта: нет
Источник: rusbonds.ru
*Текущая купонная доходность рассчитана, исходя из значения ключевой ставки ЦБ 15% и текущей цены облигации.
После размещения, как видно, бумага уже успела слегка подрасти и сейчас торгуется несколько выше номинала. И это неудивительно: наш частный инвестор очень уважает ежемесячную выплату купонов 😄
Но даже сейчас при покупке этих бондов на вторичном рынке мы получим ближайший купон существенно выше 15% годовых. Где вы ещё найдете облигацию с рейтингом AAA с доходностью в чуть ли не в 16% процентов?
Впрочем, вот где: 👇
⛽Газпром нефть вып. 7 RU000A107605
Шикарная "плавающая" облига с рейтингом ААА (а могло ли быть иначе), разместившаяся буквально вот-вот: 7 ноября. Уже торгуется на вторичном рынке и доступна у всех основных брокеров.
Но... есть нюанс: только для тех инвесторов, кто уже успел "оКВАЛиться".
Дата размещения: 07.11.2023
Дата погашения: 02.11.2027
Ставка купона: RUONIA + 130 б.п.
Выплат в год: 4
Текущая цена: 100.05 %
Текущая доходность купона: 15.54%*
Рейтинг: ААА
Амортизация: нет
Оферта: нет
Источник: rusbonds.ru
*Текущая купонная доходность рассчитана, исходя из значения ставки RUONIA 14.25% и текущей цены облигации.
Кстати, её "сёстринский" флоатер Газпром нефть выпуск 6 RU000A106565 я УЖЕ добавил в свой портфель, о чем рассказывал в недавнем выпуске своего еженедельного Инвест-марафона.
🥚МТС 002Р-01 RU000A1075E4
Дата размещения: 31.10.2023
Дата погашения: 27.10.2027
Ставка купона: RUONIA + 150 б.п.
Выплат в год: 4
Текущая цена: 99.5 %
Текущая доходность купона: 15.83%*
Рейтинг: ААА
Амортизация: нет
Оферта: нет
Источник: rusbonds.ru
*Текущая купонная доходность рассчитана, исходя из значения ставки RUONIA 14.25% и текущей цены облигации.
Да, у МТС и так впечатляющий долг, но компания гораздо скорее перестанет платить дивиденды, чем купоны по своим облигациям. И навысший кредитный рейтинг - тому подтверждение. Свежий флоатер от МТС торгуется даже чуть ниже номинала, а текущая купонная доходность вплотную приближается к 16%!
Ещё немного мыслей по флоатерам
Уф... 🥴 Пришлось перелопатить кучу инфы по этим облигам, чтобы убедиться, что они - действительно самые интересные и достойные из всего списка корпоративных флоатеров для добавления в свой портфель.
На мой взгляд, как минимум до конца текущего года идея увеличения позиции по флоатерам остается актуальной. В то время как среднесрочные и дальние ОФЗ-ПД вряд ли дадут нам текущую доходность выше 13%, по флоатерам мы можем несколько месяцев получать купонный доход выше 15% годовых, а потом - не ниже ключевой ставки.
Исходя из практики, у разных брокеров могут быть разные условия для покупки корпоративных флоатеров. Кто-то позволяет торговать ими без дополнительных условий, кто-то предлагает пройти тест на знание структурных облигаций, а некоторые брокеры требуют статус квала, хотя изначально для самих облигаций такое требование не выдвигалось.
Есть ещё пара-тройка выпусков корпоративных флоатеров с чуть более низким, но все равно очень достойным рейтингом (A и А+), которые дают доходность около 17% годовых! Их я тоже планирую добавить в свой портфель... если конечно на все эти покупки хватит денег, ведь ещё и вклады под высокий процент надо открыть.
При наличии интереса, расскажу потом и про эти дополнительные выпуски. А пока что, желаю всем профита и отличных инвестиций! ✌️
Приглашаю в свой 👉 телеграм-канал 👈 Там публикуются основные посты в более удобном и сжатом виде.
❓Планируете добавлять корпоративные флоатеры в свой портфель? А может, уже какие-то выпуски держите? 😉
Кстати, если у вас есть аккаунт в Тинькофф, можете подписаться на меня в Пульсе по нику Sid_the_Sloth:
