ЯТЭК планирует в начале октября собрать заявки по облигациям от 5 млрд руб. Кредитный рейтинг: A(RU) от АКРА. Размещение Магаданской области показало, что премия по доходности на первичке хорошо воспринимается рынком: облигации торгуются выше номинала. Посмотрим, что предложит ЯТЭК. Краткий разбор далее.
Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: ЯТЭК
ЯТЭК – Якутская топливно-энергетическая компания, добывает природный газ, газовый конденсат и сжиженный углеводородный газ в Якутии. Выступает единственным поставщиком газа для жителей, промышленности и ЖКХ в центральной части Якутии.
Добыча газа в 2022 году: 1,9 млрд куб. м. Выручка и чистая прибыль составили 7,6 млрд руб. и 1,8 млрд руб. Чистый долг: 7,7 млрд руб. по данным отчетности.
Рейтинговое агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг компании на уровне A(RU) в апреле со стабильным прогнозом.
Облигации на МосБирже: ЯТЭК
На бирже торгуется 2 выпуска объемом 9 млрд руб. ЯТЭК 1P-1 на 4 млрд руб. гасится в октябре 2023 года. ЯТЭК 1P-2 амортизируется с октября 2023 года: 20% или 1 млрд руб. Следующие 40% или 2 млрд руб. в 2024 году и 2 млрд руб. в 2025 году.
Кредитные спреды: ЯТЭК
Не рассматриваю короткий выпуск, который гасится в октябре. Средний кредитный спред за 6 месяцев по ЯТЭК 1P-2: 254 бп. Значение по итогам торгов 27 сентября: 174 бп. Компания торгуется на уровне группы ruA, что соответствует рейтингу: статистика по индексам и облигациям практически идентична при меньшей дюрации.
Итоги
Предварительные параметры: объем от 5 млрд руб., срок 3 года с офертой через 1,5 года, квартальный купон. Ориентир по доходности: +400 бп к кривой ОФЗ на сроке 1,5 года. Размер выпуска совпадает с объемом погашений в 2023 году. Привлеченные средства пойдут на рефинансирование долга.
Оценка ориентира по купону: 15,55% годовых для спреда +400 бп к кривой. Дюрация выпуска: 1,4 года.
Кредитный спред 400 бп шире среднего за 6 месяцев и значения на закрытии торгов 27 сентября по ЯТЭК 1P-2. Останется провести оценку спреда в дату сбора заявок.
Рост объема и агрессивное снижение купона могут снизить потенциал бумаги на вторичном рынке.
Публикую таблицу с оценкой спредов для разных значений купона, чтобы ориентироваться на этапе сбора заявок. Потребуется корректировка спреда на новое значение кривой в дату размещения.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: