Автомобильный холдинг Соллерс опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г. К сожалению, в отчетности не были приведены данные за сопоставимый период прошлого года, поэтому для сравнения мы используем сведения, содержащиеся в отчетности за 1 п/г 2022 г., раскрытой в прошлом году.
Общая выручка компании выросла на четверть, составив 32,7 млрд руб. на операционном уровне отметим существенный рост продаж автомобилей УАЗ (+38,3%), а также начало производства в сегменте малотоннажных грузовиков. Напомним, что в первом полугодии текущего года компания перешла на производство полного цикла автомобилей Sollers Atlant на мощностях завода в Алабуге. Кроме того, Sollers приступил к реализации проекта по производству семейства дизельных двигателей на заводе двигателей в ОЭЗ «Алабуга» и запустил проект по организации производства полного цикла компактных автомобилей Sollers Argo в Ульяновске.
Операционные расходы выросли всего на 4,2%, составив 30,0 млрд руб. К сожалению, в отчетности компания не раскрыла структуру своих затрат. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала прибыль 2,7 млрд руб. против убытка годом ранее.
В блоке финансовых статей отметим наличие отрицательных курсовых разниц в размере 377 млн руб. против положительных годом ранее. В итоге чистая прибыль составила 1,4 млрд руб.
С момента публикации последней отчетности произошли существенные изменения в корпоративном контуре компании. В частности, компания довела свою долю в СП «Исузу Рус» до 100%. На мощностях бывшего СП планируется организация производства грузовых автомобилей в сотрудничестве с новым партнером. Схожая ситуация сложилась с бывшим СП «Мазда-СОЛЛЕРС» , однако в данном случае В отчетности Группы указанная операция признана как передача в управление Соллерсу 50% доли в СП на ограниченный период времени. Таким образом, результаты деятельности этого СП начиная с даты соглашения и до даты обратного выкупа доли, будут полностью консолидироваться в отчетности компании.
По итогам вышедшей отчетности мы попытались учесть изменения корпоративном контуре компании, а также повысили оценку качества корпоративного управления, связанную с внедрением в обществе принципов МУАК. В итоге потенциальная доходность акций Соллерс возросла.
На данный момент акции Соллерса торгуются с P/BV 2023 около 2,0 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
