Длинные ОФЗ ПД (постоянный доход) уже практически год находятся в понижательном тренде при том, что ключевая ставка до июля 2023 года была стабильной. А неделю назад по всему рынку государственных облигаций случилась серьезная распродажа:
Сейчас рынок находится в ожидании решения по ключевой ставке 15 сентября. Если неделю назад комментарии выходили ястребиные и большинство аналитиков ставило на безусловное повышение:
Москва. 11 сентября. ИНТЕРФАКС -
По мнению экспертов, основным триггером для ставки ЦБ и рублевых гособлигаций по-прежнему останется курс рубля, от динамики которого во многом будет зависеть решение регулятора по ключевой ставке, которая в очередной раз может быть повышена - до 12,5-13% годовых.
То с начала недели с Восточного экономического форума начали поступать сигналы, что ставку оставят неизменной:
На этих комментариях, а также сообщении, что в августе бюджет исполнен с профицитом:
Рубль начал расти по отношению к доллару США, а вслед за ним и цены на ОФЗ.
Инвесторы в государственные облигацию задаются вопросами: Куда пойдут цены на ОФЗ? Будут ли они обгонять ключевую ставку?
Посмотрим на исторические данные по соотношению этих показателей:
- ключевая ставка
- доходности коротких ОФЗ (1 год).
- длинных ОФЗ (10 лет).
Я пока построил графики за период с начала 2018 года. Впоследствии расширю их до 2014, периода когда в России начала проводиться политика тагетирования инфляции.
Общий график:
Теперь выведу отдельно графики по спредам:
По графикам видны следующие интересные зависимости:
- после того, как в сентябре прошлого года доходность по 10-ти летним ОФЗ скаканула выше 10%, она устойчиво остается выше этого значения уже почти год с тенденцией к увеличению.
- начиная с начала 2018 октябрь 2022 - сентябрь 2023 - самый длинный период, когда доходность по 10-ти летним ОФЗ превышала 10%. Не удивительно, что уже начиная с весны этого года в длинные ОФЗ начали заходить физические лица, считая этот инструмент дешевым. В итоге к настоящему времени они получили только убытки.
- по превышению доходностей 10-ти летних ОФЗ над ключевой ставкой текущий период можно сравнить только со второй половиной 2020 - первой половиной 2021 года. Но тогда ключевая ставка составляла минимальные 4.5%, а само превышение около 2%. В настоящий период, до августа, превышение составляло 3-4%.
- предыдущий период превышения доходностей длинных ОФЗ над ключевой ставкой окончился кризисом февраля 2022, хотя он и был спровоцирован геополитикой. Посмотрим, чем окончится текущий период превышения.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: