Тема в предыдущем видео многим показалась интересной. При этом, к моему удивлению, многие попросили текстовый формат, т.к. чтение способствует лучшему восприятию и усвоению информации.
Я всегда считал, что людям лень что-то читать и им проще под кофеёк посмотреть и послушать что-то.
Но, как оказалось, среди моих подписчиков есть по-настоящему думающие и им комфортнее текстовый формат.
Конечно, я не буду переписывать прошлое видео. Но в будущем я буду записывать на видео либо какие-то рефлекторные мысли, либо те, которые требуют подробного изложения и описание которых займёт много времени.
А сегодня, на базе прошлого видео, я порассуждаю о том, что делать с активами, которые перестали приносить доход.
Представим портфель среднестатистического частного инвестора из 10-и компаний. Он отбирал эти компании, исходя из показателей бизнеса, а не на слухах, что акции той или иной компании могут в скором времени вырасти в цене.
Все эти компании приносили инвестору отличную прибыль и он наращивал свои позиции в данных компаниях.
Наступает 2022 г ... И часть активов просто перестают приносить доход.
То, что их стоимость сильно упала в цене, это несомненный плюс. Это возможность докупить активы дешевле.
Но стоит ли докупать активы, которые не приносят прибыли?
Многие компании просто отказались выплачивать дивиденды. А прибыль инвестора - это именно дивиденды.
И не потому, что у них нет денег. Кроме Газпрома и Аэрофлота деньги есть у всех.
Просто решили не платить дивиденды несколько лет.
Потрясающе! Так можно вообще никогда не платить дивиденды и только накапливать кэш на своих счетах. Только акции таких компаний не будет покупать никто, кроме спекулянтов.
Акции без дивидендов - это Биткойн.
И их цена зависит не от показателей бизнеса, а от настроения толпы.
Кроме того, акции без дивидендов - это чисто спекулятивный инструмент, к инвестициям не имеющий никакого отношения. Инвестор получает прибыль, не продавая актив.
Ну а теперь холодный душ...
Северсталь и НЛМК просто кинули своих акционеров на деньги. В прямом смысле. У них счета ломятся от денег, но им влом ими делиться.
Стоит ли покупать эти акции?
Стоит ли держать эти акции?
Ведь эти активы совершенно не приносят прибыли. А их цена растёт только на ожиданиях дивидендов. Биткойн, не иначе.
Норникель прекратил дивидендные выплаты. В его случае это оправдано. У него просто нет денег на дивиденды. У него сильно упала прибыль из-за падения цен на металлы и сильно увеличился capex. Он бы и рад выплатить, да нечего.
Но легче ли от этого акционерам?
Это тот самый случай, когда актив стал приносить меньше прибыли. Стоит ли его держать дальше, или лучше поменять на другой, более доходный, актив?
Выпустили отчеты Газпромнефть и Лукойл. Газпромнефть является прекрасной компанией с отличным бизнесом.
Но отчет Лукойла и показатели его бизнеса абсолютно по всем показателям лучше. И эта тенденция сохраняется несколько лет.
Стоит ли держать Газпромнефть, если бизнес Лукойла лучше и доходнее?
Это только несколько примеров из десятков имеющихся.
И все они сводятся к тому, что оценивать бизнес нужно по прибыли. Чем больше прибыли он приносит, тем лучше. Если какой-то бизнес стал менее прибыльным, от него нужно избавиться и переложиться в более прибыльный.
О чем думают акционеры Газпрома?
Сколько лет они готовы морозить свои деньги в, по определению, убыточной компании?
Отчет Газпрома тоже вышел. И его прибыль упала в 8 раз!
Это худший бизнес России.
Хуже, возможно, только Аэрофлот. Он показал чистый убыток в 100 млрд рублей.
Его вытягивает исключительно государство. Эффективность бизнеса отсутствует. Но некоторые инвестируют в него. Ведь это монополист.
Стоит ли акционерам Газпрома держать его акции, или лучше продать их в минус и переложить в доходные активы, которые за полгода отобьют этот минус?
Стоит ли акционерам ФосАгро держать их акции, если хорошие дивиденды платят только в момент пиковых цен на удобрения? Раз в несколько лет.
Ну а теперь ложка мёда...
Компаниями, от одного произношения которых поднимается настроение, являются Сбер и Лукойл. Это просто шедевры российского рынка.
Они стабильно демонстрируют рост прибыли с годами.
Они максимально открыты для акционеров.
Они стабильно увеличивают свои дивиденды и платят их исправно.
У них безграничный потенциал роста. Роста бизнеса. Рост акций - лишь следствие роста бизнеса. Не наоборот.
Так стоит ли держать 10 компаний в попытках диверсифицировать свой портфель?
Диверсификация призвана снизить риски инвестирования.
Но в данном случае она увеличивает эти риски. Риски упустить прибыль растут вместе с ростом количества компаний в портфеле.
Данные размышления делают невыполнимым привычный сценарий долгосрочных инвестиций.
Но, в действительности, долгосрочные инвестиции подразумевают под собой не долгосрочное владение активом, а долгосрочное выгодное вложение своих денег. Наши деньги должны работать и приносить прибыль. Если эта прибыль снижается, мы перекладываем деньги в более доходный актив.
Это тот факт, с которым придется мириться тем, кто не хочет довольствоваться 5-% доходностью своих вложений и каждый год жаловаться, что получил дивидендов всего 5% от капитала.
Вспоминая того же Баффета, много у него акций, которые он держит десятилетиями?
По моему, всего пара-тройка компаний. Потому что они десятилетиями приносят ему приемлемую прибыль.
Во всех остальных случаях он вкладывает в то, что приносит прибыль в моменте. И сразу продает актив, как только его прибыль падает.
Не самый ли это лучший вариант?
Покупать то, что приносит прибыль сегодня.
Если завтра будет приносить прибыль что-то другое, будем покупать другое.
А. С. Тамбовцев
