Чуть не забыл про Фонд национального благосостояния, ФНБ, с перипетиями валютного рынка и внеочередным повышением ставки Банком России.
ФНБ тратится на госинвестиции и финансирование бюджетного дефицита, поэтому полезно следить за динамикой фонда. Сложности в экономике могут начаться, когда обнулится ликвидная часть ФНБ.
Минфин опубликовал данные по ФНБ в начале августа. Скоро выйдет новая порция статистики. Пора сверить часы.
Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Данные по ФНБ
Размер ФНБ по итогам июля достиг 13,3 трлн руб. в сравнении с июньскими 12,7 трлн руб.
Из фонда направили 44 млрд руб. на финансирование дефицита федерального бюджета: 60% от продажи китайского юаня и 40% от продажи золота. Минфин продал в июле 2,1 млрд юаней и 3,2 тонны золота. Изъятия с начала года: 552 млрд руб.
Перечислили 4 млрд руб. в доходы бюджета от размещения средств ФНБ. Сумма с начала года: 308 млрд руб. из которых 282 млрд руб. – дивиденды Сбербанка.
ФНБ вырос с 10,4 трлн руб. до 13,3 трлн руб. с начала года. Ликвидная часть увеличилась с 6,1 трлн руб. до 7,2 трлн руб.
Размер ФНБ в валюте стабилизировался: 146,3 млрд долл. США в июле против 145,6 млрд долл. США в июне. Это ниже 182,6 млрд долл. США на конец 2021 года. Результат в рублях лучше за счет ослабления российской валюты.
Валютная переоценка принесла ФНБ почти 2 трлн руб. с начала года. Акции дали еще 1,4 трлн руб.
Не было крупных операций по инвестициям: на инфраструктурные проекты направили 5 млрд руб. Погасились облигации авиакомпании "Сибирь" на 11,9 млрд руб. Объем евро в фонде не изменился: 7,3 млрд.
Сбербанк занимает 70% вложений в акции. Июльский рост принес 226 млрд руб. положительной переоценки. ВТБ и Аэрофлот дали 30 млрд руб. Падение акций невыгодно фонду.
Апрельская покупка в ФНБ пятилетних рублевых облигаций ВК на 60 млрд руб. с купоном 3% годовых проявилась в отчетности компании за 1 полугодие 2023 года. Ставка была ниже рыночной: оценка показывала уровень купона 10,7% годовых.
ВК отразил 17,4 млрд руб. отложенного дохода по кредитным обязательствам, что совпало с майской оценкой 15-20 млрд руб. Любопытно, что компания применила стандарт МСФО 20 «Учет государственных субсидий и раскрытие информации о государственной помощи» по этой операции: неожиданно откровенно.
Итоги
Укрепление рубля невыгодно ФНБ: пострадают ликвидная часть и размер фонда. Волатильность акций Сбербанка тоже создаст проблему: вложения составляют 30%.
Плановый годовой дефицит по данным ГИС "Электронный бюджет" сохраняется на уровне 3,8 трлн руб. в сравнении с первоначальным значением 2,9 трлн руб.
Рост ключевой ставки увеличил стоимость заимствований для Минфина, что может сместить акцент с размещений ОФЗ на использование средств ФНБ и быть причиной сокращения инфраструктурных инвестиций: деньги аккумулируются под новые расходы бюджета и закрытие дефицита.
Второй фактор: заявление Банка России о продаже валюты пропорционально объему инвестирования средств ФНБ и приостановка покупок по бюджетному правилу. Крепкий рубль негативно отразится на размере фонда.
Складывается ситуация "пчелы против меда". Падение рубля ведет к росту инфляции, с чем борется Банк России. Одновременно увеличиваются размер ФНБ и налоговые поступления в бюджет: можно наращивать расходы. Посмотрим, как будут развиваться события.
Позднее опубликую видеодайджест по ФНБ.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.