Компания Россети Кубань представила позитивные финансовые результаты по РСБУ за 1 полугодие 2023 года. Выручка энергетической компании выросла на 21,8% до $390,11 млн. (35,89 млрд. руб.) вследствие увеличения единых «котлованных» тарифов с 1 декабря 2022 года, а также роста объема оказанных услуг. Чистая прибыль Россети Кубань выросла на 96,3% до $42,07 млн. (3,87 млрд. руб.). Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 7.37, P/E = 16.29, Net debt/ EBITDA = 1.01.
Тем не менее, несмотря на сильные финансовые результаты за 1 полугодие 2023 года, не стоит ожидать от компании крупных дивидендов по итогам 2023 года. Согласно дивидендной политике Россети Кубань, выплата дивидендов происходит в размере не менее 50% чистой прибыли, определенной по данным финансовой отчетности, в том числе консолидированной. Несмотря на тот факт, что компания опубликовала только отчетность по РСБУ, исторически результаты максимально приближены к данным по МСФО, поэтому отчетность может быть использована в качестве расчетной базы. Исходя из имеющихся данных, за 1 полугодие 2023 года компания заработала потенциальный дивиденд в размере $0,063 (5,78 руб.), что при текущей цене акции $3,65 (336 руб.) составляет 1,72% дивидендной доходности.
Мы допускаем повторения финансового результата Россети Кубань во 2 полугодии 2023 года в связи с исторически сильным 3 кварталом у компании, однако, совокупная потенциальная дивидендная доходность по итогам 2023 года из расчета результатов РСБУ не превысит 4%. Более того, основные кредитные линии компании взяты под плавающую процентную ставку, что в условиях ужесточения монетарной политики Центральным Банком может привести к увеличению процентных расходов и негативному влиянию на итоговый финансовый результат.
Мы не рекомендуем приобретать акции Россети Кубань в связи с низкой потенциальной дивидендной доходностью. На наш взгляд, текущая доходность не соответствует уровню риска. Рекомендуем рассмотреть в качестве альтернативы другие дочерние структуры Россетей, которые обладают более высокой потенциальной дивидендной доходностью, например, Россети Центр или Россети Центр и Приволжье.
