Наш постоянный эксперт и аналитик Дмитрий Факторин разъясняет, что стоит за термином «инфляционные ожидания», как меняется динамика потребительского поведения, и причем тут изменение ключевой ставки ЦБ.
Спустя два дня после того, как 6 июля курс доллара в течение торговой сессии достигал отметки 94 рубля за доллар, а Банк России устами своего главы заявил о невидимости рисков финансовой стабильности в связи с этим, аналитики авторитетного телеграм-канала MMI опубликовали свой очередной опрос респондентов по вопросу инфляционных ожиданий. То, что они увидели по итогу опроса без малого 5 тыс. человек, получило название «абсолютно шокирующий рост»: медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) взлетела сразу на 4%. Ничего подобного аналитики не наблюдали с марта прошлого года. Очевидной причиной был назван обвал рубля.
Надо сказать, что термин «инфляционные ожидания» придуман не аналитиками уважаемого телеграм-канала, а является обозначением важного макроэкономического показателя, который измеряют, оценивают и на который опираются все мировые центральные банки при проведении своих денежно кредитных политик. Наш Банк России тоже ежемесячно оценивает этот показатель. Так, совсем недавно ЦБ рапортовал, что инфляционные ожидания россиян за июнь достигли минимального - внимание - за два года уровня. Т.е., оценка была минимальной с марта 2021 года.
Что же это за показатель и почему ему уделяется такое внимание денежными регуляторами? В экономической теории этот показатель появился еще в позапрошлом веке. В разное время ему уделялось разное внимание: от полного пренебрежения до «руководства к действию». Человек устроен так, что ему сложно жить сегодняшним днем, не планируя свое будущее на разных временных горизонтах. Личные планы в свою очередь невозможно формировать без прогнозов - ожиданий динамики обстоятельств, влияющих на эти планы. Изменение обстоятельств меняет и личные планы. Инфляционные ожидания – это прогнозы субъектов экономики в отношении будущей ценовой динамики на потребляемые ими товары и услуги.
В зависимости от изменений этих ожиданий меняются и потребительское поведение субъектов экономики. Высокие инфляционные ожидания стимулируют потребителей к потреблению здесь и сейчас, потому как потом будет дороже, что увеличивает текущий спрос и уменьшает накопления. Такое поведение потребителей приводит к увеличению инфляции. Низкие инфляционные ожидания наоборот стимулируют накопления и не торопят потребителей с покупками. Такое поведение не несет рисков инфляции. Таким образом, показатель инфляционных ожиданий является важным опережающим индикатором для центробанков, сигнализирующим о динамике потребительского поведения. Учитывая, что возможные стабилизирующие инфляцию действия ЦБ имеют отложенный эффект, показатель инфляционных ожиданий является более важным по сравнению со значением текущей наблюдаемой инфляции.
Никто из нас не знает будущего наверняка. Именно поэтому большинство каких-либо прогнозов имеют привычку не оправдываться на все 100%. Инфляционные ожидания тоже не исключение. Поэтому важность имеет не само значение предсказанной потребителями инфляции, а динамика инфляционных ожиданий. Что же нам показывает эта динамика? А показывает она то, что на конец июня ожидания были на минимуме, а спустя 10 дней резко подскочили на шокирующую аналитиков величину. 10 дней радикально поменяли планы потребителей и продавцов. Уже несколько дней потоком идут сообщения о подорожании или планах подорожания автомобилей, бытовой техники, лекарственных препаратов, и пр. Некоторые аналитики бьют тревогу и ставят под сомнение возможность выйти по итогам года на запланированный ЦБ уровень инфляции 4,5-6,5% без срочного поднятия ключевой ставки до 9,5%.
Вот такие пока последствия неуправляемого падения курса рубля с «невидимыми» пока рисками для финансовой стабильности. Поможет ли поднятие ключевой ставки стабилизации курса - покажет время, а вот рост инфляции уже можно принять как факт. Кстати, для чего нужны золотовалютные резервы центробанкам расскажем в следующих публикациях…
