Я сама пришла в мир фьючерсов и опционов только полгода назад. Я читала очень много статей, посвященных этим двух активам, но у меня стоял какой-то психологический барьер. Я чего-то недопонимала и боялась. Я потом в один прекрасный момент я взяла и купила фьючерс, заработала на нем деньги, разложила все по полочкам у себя в голове и просто влюбилась в этот актив. Теперь пришла пора одолеть опционы. Но тут все оказалось немного сложнее с точки зрения стратегий и возможностей. Говоря про возможности, я говорю про низкую ликвидность... Но это уже тема для отдельной статьи.
Эта же статья родилась отчасти случайно. Изначально я хотела написать статью немного ни о том, но у меня получилось такое простое и понятное описание опциона, что я решила опубликовать этот текст как отдельный материал.
Что такое опцион
Изначально опцион создавался как контракт по которому инвестор получает право в определенную дату купить оговоренный актив по заданной цене. Самый простой пример: фермер зимою продает магазину опцион на покупку пшеницы 1 сентября 2023 года по цене 10 000 рублей за тонну. Зимой еще не ясно какой будет урожай и сколько будет стоить пшеница. Магазин боится, что будет неурожай и пшеница будет стоить дорого, поэтому он готов договориться сейчас о покупке по такой цене, считая ее выгодной для себя.
То есть в основе всего лежат ожидания. Человек покупает опцион рассчитывая на то, что цена актива подорожает или продает опцион ожидая, что цена актива уменьшится.
Магазин выплачивает фермеру - премию за заключение данного контракта - опциона, допустим 500 рублей. Как бы дальше не пошли дела, эта премия останется у фермера. Свои 500 рублей он получил, а получит ли 10000 рублей пока не ясно. Кстати, цену контракта еще называют - страйком
В день экпирации - 1 сентября магазин решает будет он покупать у фермера тонну пшеницы или нет. Если пшеница подешевеет до 9000 рублей за тонну, то магазину нет смысла покупать ее у фермера по опциону за 10 000 рублей / тонна, лучше он купит ее где-нибудь еще и дешевле. По сути магазин не угадал, когда выбрал эту цену - 10000 рублей. Убыток магазина по этой сделке составил всего 500 рублей - сумму премии. Выкупать тонну пшеницы его никто не заставляет.
А вот если цена пшеницы подорожает, то магазину становится интересно покупать пшеницу у фермера по 10 000 рублей. Но тут есть несколько разных ситуаций:
- Допустим пшеница подорожала до 10300 рублей. Магазину выгодно купить пшеницу у фермера по цене страйк - 10000 рублей, но на этой сделке он ничего не выиграет, ведь он уплатил премию - 500 рублей. Получается, что 1 тонна обойдется ему в 10 000 + 500 рублей, а он мог бы купить актив по 10300 рублей, то есть на 200 рублей дешевле. То есть у опциона есть определенный порог выше которого цена должна вырасти, что бы сделка стала интересно покупателю. И этот порог зависит от премии уплаченной продавцу и комиссий бирже. Потому что в примере с фермером и магазином нет посредника, а мы с вами торгуем через брокера и за каждую сделку платим ему скромную комиссию. Только вот за год набегает уже не скромная сумма....
- Рассмотрим другой вариант. Если пшеница подорожала до 10600 рублей за тонну, то тут уже и обсуждать нечего. Покупатель правильно сделал, что купил опцион. Он получает 1 тонну пшеницы за 10000+500=10500 рублей, а на рынке она сейчас стоит 10600 рублей. Выгода целых 100 рублей. Фермер не имеет право отказать продавцу и не продать товар, у него нет такого варианта в принципе.
Разные опционы
На Московской бирже есть разные опционы, например внизу скриншот с опционами на фьючерс на привилегированные акции Сбера. Как видите, опционы есть с разной ценой страйк, но и размер премий у них разный.
А вот для понимания ликвидности данные по контрактам, заключенным в пятницу. Как видите количество сделок менее 50 штук... Ликвидность так себе...
Перепродажа опциона
Опцион - это контракт, но никто не запрещает продать его раньше времени. Например, наш магазин может понять, что пшеница подорожала и захотеть зафиксировать прибыль сейчас, ведь никто не знает, как будут развиваться события дальше. Через пару недель пшеница может и подешеветь...
В чем-то продажа опциона напоминает продажу акции: тут тоже есть стакан по покупку и продажу, но вот объема в нем меньше. Насколько меньше зависит от нескольких вещей. Но в данном случае прежде чем покупать, лучше заглянуть в стакан. Это самый простой и наглядный способ проверить объем.
Расчетные опционы
Со временем стало появляться все больше и больше подвидов опционов. Теперь на биржах чаще можно встретить расчетные опционы, то есть контракты по которому уже не получишь 1 тонну пшеницы. Но по этому контракту можно получить прибыль - разницу между текущей ценой пшеницы и контрактной. То есть если пшеница к 1 сентября подорожает до 11000 рублей, то покупатель получит на руки профит в размере 11000 - 10000-500=500 за минусом комиссий биржи.
Расчетные опционы прекрасно подходят для построения разных сложных конструкций с опционами. Пример одной из них я разберу чуть ниже.
Опционы бывают европейские и американские. По американским расчет можно провести до даты экспирации. Но в моем примере фермер и магазин явно заключили европейский контракт. Ведь пшеница не созреет раньше срока, а значит даже если она подорожает к 1 июля, магазин не сможет потребовать досрочной поставки актива.
Фьючерс vs Опцион
Если вы помните, статью я начала с того, что просто влюбилась во фьючерсы. Но не стоит путать фьючерс с опционом. Фьючерс - предусматривает обязанность выйти на поставку актива/расчет по контракту, а опцион дает право, а не обязанность. И вот эта мелкая деталь право/обязанность делает эти 2 актива очень разными.
Поскольку по фьючерсу инвестор вынужден "выйти на поставку", то его риск ничем не ограничен. Если пшеница подешевела до 9000 рублей, он все равно уплатит за нее 1 сентября 10000 рублей и зафиксирует убыток 1000 рублей. Он конечно может продать фьючерс до 1 сентября, но его цена уже будет включать в себя тот факт, что пшеница подешевела. Фьючерс по 10 000 рублей за тонну у него уже никто не купит, когда 1 тонна на бирже стоит уже 9000 рублей.
И вот на этой разнице, что по опциону убыток ограничен размером премии, а на фьючерсе он ничем не ограничен, люди делают деньги. Вот допустим, инвестор считает, что из-за макро-экономических показателей валюта начнет дешеветь. Ставка делается именно на то, что она подешевеет. Инвестор покупаем опцион call (покупка) на валюту и одновременно продает фьючерс на тот же самый актив в том же самом объеме.
Если инвестор угадал и валюта начала дешеветь, то инвестор получает вариационную маржу по фьючерсу, размер прибыли в данном случае ничем не ограничен. При этом он платит фиксированную премию за покупку опциона. То есть тут реализована конструкция с ограниченным риском и не ограниченным профитом.
Но, если что-то пошло не по плану и валюта начинает дорожать, то, что мы видим? Опцион начинает приносить прибыль, тут уже прибыль по нему ничем не ограничена. Но! Тут вот фьючерс начинает приносить убыток... Но при этом тут величина убытка и профита должны быть сопоставимы. Что-то пошло не по плану - плохо, но не криминально.
Легко в теории - трудно в бою
На бумаге все очень легко и просто, но на практике чуть посложнее. Лично я столкнулась с тем, что у моего брокера низкая ликвидность в опционах. Вроде опцион подорожал, а спроса по текущей цене нет. Я продала 5 опционов и ушла по ним в минус, хотя только что видела большой плюс.
Тут как и в любом другом деле очень важны детали и мелочи. Подписывайтесь на меня, я буду продолжать свое погружение в мир опционов. По мере того как у меня появится материал, я обязательно опубликую следующую статью.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.
