Начнем!
Картинка на обложке полностью соответствует моим покупкам в мае месяце. Это похоже на попытку угнаться за долями процента доходности, немного закрыв глаза риск. Ни в коем случае не повторять в своём портфеле!
Доходность облигаций сектора ВДО падает, причем разница в доходности между облигациями класса «ВВВ и выше» и «ВВ и ниже» становится минимальной, т.е. исчезает премия за риск. На эту тему есть пост в ТГ канале «Корпоративные облигации».
Это значит, что баланс риск/доходность облигаций ВДО смещается в сторону риска и они теряют свою привлекательность. Возможно, с этим связано, что облигации с большим купоном – «15 +» %, имеют заоблачную стоимость и низкую доходность к погашению.
Например: Глобал Факторинг БО-01-001P, класс «ruВ+» по данным агентства Эксперт РА, с купоном 20 %, ценой – 113,68 % и доходностью к погашению – 10,77 % (данные на 02.06.23). Практически аналогичную доходность к погашению имеют ОФЗ 26240 – 10,75 % (данные на 02.06.23), при этом класс ОФЗ «ААА». Наверное, ближе к погашению, держатели Глобал Факторинг попытаются продать облигации по еще высокой цене, чтобы получить дополнительную прибыль, а это приведет к коррекции цены облигации.
Кончено вышеописанное это нерациональное поведение Мистера рынка и как пишут в умных зарубежных книгах, все должно прийти к своему адекватному взвешенному значению, т.е. может быть, стоит ожидать коррекции по рынку ВДО (хорошо бы не «Черный лебедь», чтоб не застрять в низкодоходных облигациях на долгий срок).
По моему скромному мнению, данная аномалия – в минимальной разнице в доходности облигаций инвестиционного уровня и неинвестиционного уровня, связано с тем, что для многих инвесторов закрыты зарубежные рынки, как физически (нет доступа неквалифицированным инвесторам), так и эмоционально, с точки зрения страха потери активов из-за возможных санкций (это для тех, кто могут торговать зарубежными активами).
Погашение облигаций
В мае было закрытие одного выпуска облигаций:
1. ТД РКС БО-01 RU000A101PV6.
Это последняя облигация, которая осталась с первого портфеля.
ООО «ТД РКС» - специально созданная компания в рамках Группы компаний «РКС Девелопмент» для развития девелопмента за вознаграждение и продажи сторонних проектов. Группа компаний «РКС Девелопмент» осуществляет свою деятельность с 2007 года и является девелопером жилой недвижимости комфорт-класса в европейской части России. Согласно данным «Единого ресурса застройщиков» Группа имеет наивысший рейтинг по показателю декларируемого срока ввода объектов в эксплуатацию – 5 баллов. (информация с сайта RusBonds)
Кредитный рейтинг ООО «РКС Девелопмент» от 31 октября 2022 г. – «BBB-.ru» со стабильным прогнозом, агентство НКР. Рейтинг присвоен до финансового отчета за 2022 г.
На сайте Центр Раскрытия Корпоративной Информации есть бухгалтерский отчет за прошлый год.
Отчет хуже данных за 2021 г., выручка ниже, прибыль от продаж ниже, чистая прибыль выше, за счет субсидий – «Субсидии на компенсацию расходов по выпуску облигаций и выплате купонного дохода в прошлых отчетных периодах». Долгосрочные заёмные средства уменьшались более чем в 10 раз с 1 000 000 тыс. руб. до 89 280 тыс. руб. Но увеличилась краткосрочные заёмные средства с 0 тыс. руб. до 1 000 000 тыс. руб., при этом в ОДДС про это ничего не отмечено. Общего отчета по МСФО нет, поэтому трудно понять о общем финансовом состоянии группы Компани РКС.
Сейчас на бирже обращаются два выпуска облигаций ТД РКС 002Р-01 (RU000A102KQ5) и ТД РКС-Сочи 002Р-02 (RU000A104KS7) со сроком погашения 0,55 год и 1,72 года соответственно, доходность на 02.046.23 составляет 12,22 % и 12,78 %, при цене 100,41 % и 104,25 % (информация с сайта Smart-Lab). Доходность выше средней для облигаций класса «ВВВ».
Выплаты купонов
В мае было 13-ть выплат по купонам. Все полученные средства пошли в реинвестирование.
Выплаты по купонам с 01.05.2023 по 31.05.2023:
1. ТЕХНО Лизинг 001P-04 RU000A1032X5.
2. ТФН 01 RU000A102QY6.
3. ЛайфСтрим БО-П01 RU000A102QX8.
4. ЧЗПСН-Профнастил БО-П02 RU000A101NJ6.
5. НАО ПКБ 001Р-01 RU000A1020S0.
6. Аквилон-Лизинг БО-01-001Р RU000A104107.
7. ВИС ФИНАНС БО-П02 RU000A102VK5.
8. ТД РКС БО-01 RU000A101PV6.
9. ВСК 001P-02R RU000A104362.
10. ЭНЕРГОНИКА 001P-02 RU000A103604.
11. Балтийский лизинг БО-П04 RU000A103M10.
12. ХК Новотранс 001P-01 RU000A1014S3.
13. Аэрофьюэлз 001Р-01 RU000A102T97.
Портфель облигаций
На конец мая 2023 г. представлен в таблице на рисунке 1.
Немного сменил формат представления таблицы, так как она перестала входить в один экран, без уменьшения формата. Для информативности, изменения буду выделять цветом, поддерживая одну цветовую гамму. Желтая ячейка – новая позиция. Зеленая ячейка – корректировка рейтинга в таблице. Голубая ячейка – изменённая позиция по количеству.
Перемещения облигаций в таблице
Перемещений облигаций в мае в портфеле не было.
Покупки облигаций
Как видно из таблицы на рисунке 1, в портфель добавилось пять новых облигации:
1. Хайтэк-Интеграция 001P-01 (RU000A106151).
2. ПИМ БО-01 (RU000A103WD6).
3. Лизинг-Трейд 001P-07 (RU000A105WZ4).
ООО "Хайтек-Интеграция" - системный интегратор и поставщик телекоммуникационных систем на территории России. Компания выполняет проекты в области телекоммуникационных решений качественно и с соблюдением сроков, отрабатывая все этапы начиная с консалтинга и заканчивая техническим обслуживанием введенной в эксплуатацию IT-инфраструктуры. (информация с сайта RusBonds)
Дата погашения облигации 26.03.2026, доходность к погашению – 15,51 % (данные на 02.06.2023), фиксированный купон 15,00 %, с амортизации тела. Текущий номинал 1000 руб.
По облигациям предусмотрено 12 купонных периодов, длительностью 91 день каждый. Ставка 1-го купона установлена до даты начала размещения в размере 15,00% годовых, ставка 2-12-го купонов равна ставке 1-го купона. Погашение номинальной стоимости осуществляется амортизационными частями: по 50% в даты окончания 11-12-го купонов. (информация с сайта Финам)
Кредитный рейтинг ООО «ХайТэк» от 11 февраля 2022 г. – «ruB+» со стабильным прогнозом агентство Эксперт РА. Рейтинг присвоен до финансового отчета за 2022 г.
По выпуску облигаций Хайтэк-Интеграция 001P-01 есть поручитель - ООО «ИВКС».
Кредитный рейтинг ООО «ИВКС» от 20 сентября 2022 г. – «BB.ru» со стабильным прогнозом, агентство НКР. Рейтинг присвоен до финансового отчета за 2022 г.
На сайте Центр Раскрытия Корпоративной Информации есть бухгалтерский отчет за 2022 год. На этом же сайте есть познавательный «Отчет эмитента облигаций за 2022 г.». Советую к прочтению, для тех, кто рассматривает облигацию к покупке.
Отчет неплохой. Доходность облигации высокая, так как высокий риск, в моем портфеле доля данной облигации менее 1 %.
- ПИМ БО-01:
ООО "ПИМ" (ПОМОЩЬ ИНТЕРНЕТ-МАГАЗИНАМ) PIM Solutions — IT и FinTech-компания, развивающая сервисы для интернет-магазинов по оптимизации финансов и логистики. Основана в Москве в 2012 году, с 2016 года является резидентом IT кластера Фонда «Сколково». (информация с сайта RusBonds)
Дата погашения облигации 16.10.2024, доходность к погашению – 14,6 % (данные на 02.06.2023), фиксированный купон 13,00 %, с амортизацией тела. Текущий номинал 1000 руб.
По облигациям предусмотрено 12 купонных периодов, длительностью 91 день каждый. Ставка 1-го купона установлена до даты начала размещения в размере 13 % годовых, ставка 2-12-го купонов равна ставке 1-го купона. Погашение номинальной стоимости осуществляется амортизационными частями: по 25 % в дату окончания 9-12-го купонов. (информация с сайта Финам)
Кредитный рейтинг «BB{RU}», кредитный скоринг Интерфакса. (информация с сайта RusBonds)
Кредитный рейтинг от рейтинговых агентств отсутствует, пояснения есть на сайте Smart-Lab – «Доводим до вашего сведения, что эмитент ООО «Помощь интернет магазинам», принял решение не продлевать действие кредитного рейтинга с целью оптимизации распределения средств компании. Данное решение не повлияет на кредитное качество эмитента. Стоит отметить, что рейтинговое агентство на протяжении всего срока обслуживания кредитного рейтинга не подвергало его снижению или изменению стабильного прогноза (ruBB/Стабильный, Эксперт РА).»
На сайте Центр Раскрытия Корпоративной Информации есть отчётность по МСФО и бухгалтерский отчетность за 2022 год. На этом же сайте есть познавательный «Отчет эмитента облигаций за 2022 г.». Советую к прочтению, для тех, кто рассматривает облигацию к покупке. Маленькая компания приятно удивила наличием необходимой отчетности.
В прошлом году компания зафиксировала убыток при росте выручки, в связи с увеличением Административных расходов (рост числа новых сотрудников) и Прочих операционных расходов (увеличение резервов по выданным «проблемным» процентным займам и судебным спорам по иску о взыскании задолженности).
Впервые встретил отчетность компании с убытком, но при этом положительным балансом по Операционной деятельности в ОДДС (подробнее про важность положительного баланса по Операционной деятельности в ОДДС есть в статьях «Детальный обзор облигации с моего портфеля»).
Доходность облигации высокая, так как высокий риск, в моем портфеле доля данной облигации менее 1 %.
Компания «Лизинг-Трейд» с 2005 года специализируется на оказании лизинговых услуг владельцам бизнеса любого масштаба. Подразделения «Лизинг-Трейд» представлены в десяти городах России, управляющий офис находится в Казани. (информация с сайта RusBonds)
Дата погашения облигации 09.02.2028, доходность к погашению – 14,93 % (данные на 02.06.2023), фиксированный купон 14,5 % с амортизации тела. Текущий номинал 1000 руб.
По облигациям предусмотрено 60 купонных периодов, длительностью 30 дней каждый. Ставка 1-го купона установлена до даты начала размещения в размере 14,50 % годовых, ставка 2-60-го купонов равна ставке 1-го купона. Погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется частями: по 4,16 % от номинала в даты окончания 37-59-го купонов, 4,32 % от номинала в дату окончания 60-го купона. (информация с сайта Финам)
Кредитный рейтинг ООО «Лизинг-Трейд» от 31 августа 2022 г. – «BB+(RU)», прогноз позитивный, агентство АКРА. Рейтинг присвоен до финансового отчета за 2022 г.
На сайте Центр Раскрытия Корпоративной Информации есть бухгалтерский отчет за 2022 год и за первый квартал 2023 г. На этом же сайте есть познавательный «Отчет эмитента облигаций за 2022 г.». Советую к прочтению, для тех, кто рассматривает облигацию к покупке.
Отчетность что за 2022 г., что за первый квартал 2023 г. в целом положительная, минусом является высокая долговая нагрузка. В портфеле был один из предыдущих выпусков – Лизинг-Трейд 001P-01, который успешно закрылся в январе, больше данного эмитента к покупке не рассматривал, так как много «лизинга» в портфеле и промежуточная отчётность не вызывала желания купить.
Доходность облигации высокая, так как высокий риск, в моем портфеле доля данной облигации менее 1 %.
Планы
- Скорректировать портфель по количеству облигации, после изменения рейтинга. В мае это будут реСтор 001Р-01.
- Сократить на 30 % долю облигации Реиннольц 001Р-01 (RU000A103NJ2), после выплаты купонов 08.06.2023. 29.05.2023 агентство НРА подтвердило рейтинг эмитента ну уровне – «BB-|ru|», но прогноз негативный – «Негативный прогноз обусловлен повышением риска ликвидности на фоне роста долговой нагрузки и снижения показателей рентабельности».
- Докупить позиции, приобретённые в апреле, майские были куплены в полном объеме.
- Продолжу искать и приобретать облигации класса «ВВВ» и «ВВ», для увеличения диверсификации и увеличения доходности портфеля.
- Думаю пришло время рассмотреть разделение в таблице класса «ВВ/В» на «ВВ» и «В». В прошлом году, в связи высоким риском, неинвестиционный класс в портфель формировался в доле – 10 % от общей капитализации портфеля. Неинвестиционный класс был представлен в основном только эмитентами класса «ВВ». Сейчас в портфеле есть класс «В» и есть смысл его выделить в отдельную категорию. При этом необходимо увеличить долю в неинвестиционный класс с 10 % до (15 – 20) % и соответственно пересмотреть доли классов «АА, А и ВВВ». Это приведет к увеличению уровню риска портфеля, а также к возможному увеличению доходности портфеля.
Мысли в слух
Основные мысли выразил во вступлении, поэтому оно немного получилось затянутым. Снижение доходности в ВДО заметно, но и не только там. Тоже самое наблюдается в других моих инвестиционных инструментах, например, в краудлендинге, а при этом рынок акций РФ находится в эйфории.
В мае месяце общая доходность по акциям и облигациям в моем портфеле впервые превысила уровень конца 2021 г. (см. рисунок 2) В основном, конечно, это вклад акций, которые с начала года дали более 24 % дохода.
Что будет дальше одному Богу известно, но в целом не очень понятно фундаментальный рост акций, все выглядит как один большой «памп». СВО не закончена, поставки цепочек энергоресурсов тоже не налажены, при этом стоимость поставки выросла, а цена на углеводороды уменьшилась. Поставка других товаров, типа, металлургии, сельскохозяйственной продукции и удобрений тоже находятся под постоянным вопросом. Понятно, что действуют теневые схемы доставки товаров, переориентация на азиатские рынки и в дружественные страны, но не ужели это дает такой высокий доход?
Положительным моментом можно отметить уменьшение скорости прироста инфляции, нужно отдать должное действиям ЦБ, что не пустили Рубль «по миру». Кроме ЦБ еще и санкции помогли, сократив ввозную инфляцию с дорогими таврами из недружественных стран. Как человек, работающий в области электроники вижу, как отрасль переориентируется на поставки более дешевых комплектующих из Китая. Конечно, не все там есть, но многое аналогичное европейским и американским комплектующим можно купить.
Друзья и соратники, кто может посоветовать брокера на своем опыте успешной работы, у которого свободно торгуются наши ГДР, типа, Яндекса, Мать И Дитя, Фикс Прайс, Озон, Тинькоф и т.д., прошу поделиться в комментариях. Если рынок РФ продолжит рост, то он потащит за собой и ГДР, конечно они сейчас рисковый актив и не платят дивов, но по ним хороший дисконт.
Полезные статьи Pro Облигации!:
✔️ Как снизить риски при инвестировании в Высокодоходные Облигации?
✔️ Инвестирование в облигации на долгий срок ("3+" лет)
✔️ Государственные облигации ОФЗ 2023 г. vs ИНФЛЯЦИЯ
✔️ К чему могут привести Биржу популярные ТГ каналы
✔️ Игра 52 недели со сложным %
✔️ Заплати себе первому! "+ 1" полезный совет в твою копилку.
✔️ Волшебные 10 % на инвестирование, надежда или разочарование?
Всем желаю благ, здоровья и хорошего настроения!
