Траектория инфляции, изменения на рынке сырья, фондовые индексы и прочие основные события первой половины мая 2023 года в обзоре экспертов Росбанка.
Глобальный рынок
По итогам майских заседаний в начале мая ФРС, вероятно, достигла предела в
повышении ставки Fed Funds (5. 25% годовых). ЕЦБ (3 .75% годовых) еще предстоит оценить траекторию инфляции и уточнить процентную политику.
Фондовые индексы в США подверглись влиянию очередного витка кризиса среди региональных банков. First Republic Bank заявил о проблемах, но был выкуплен JPMorgan.
Европейские акции также встретили сопротивление для дальнейшего роста. Несмотря на улучшение Еврокомиссией экономических прогнозов для региона, проблема инфляции остается довольно острой. Кроме того, опасения техдефолта в США лимитируют накопление риска в портфелях.
Китайские индексы вторили западным, однако к этому добавляется напряженная геополитическая повестка между Китаем и странами G7 и низкая потребительская инфляция (0,1 г/г) из-за сдержанного потребительского оптимизма в марте-апреле
Валютный рынок
С конца апреля на внутреннем и внешнем валютных рынках наметился режим повышенной волатильности.
Рубль в последние недели демонстрировал склонность к укреплению (доллар-рубль тестировал 75,20, евро-рубль – 82,20) благодаря наложившимся факторам:
– апрельский налоговый период;
– рост предложения валюты в преддверии выплаты дивидендов (Новатэк – 18 мая, Лукойл – 20 июня);
– решение Минфина продолжить в мае продажи валюты в рамках бюджетного правила.
Несмотря на ослабление рубля в последние дни, эти факторы сохранят свое влияние и в последующие недели, особенно если геополитические риски (обсуждение 11 го санкционного пакета ЕС) и рыночные факторы (коррекция сырьевых цен) не получат развития.
В отношении евро-доллара (диапазон 1,085 – 1,115 ) сработал фактор «перекупленности». После майских заседаний ФРС готова рассматривать паузу в дальнейшем повышении процентных ставок, а ЕЦБ – аккуратно их повышать.
Это механически укрепляет преимущества евро относительно доллара США. Однако объем открытых спекулятивных позиций в евро не спешит расти, возможно, в связи с турбулентностью в банковской индустрии и угрозой технического дефолта в США в начале июня.
Похожая динамика в паре доллар-юань (6,89 - 6, 96). Скромность показателей экономической динамики в Китае лишь усилила «бегство» в доллар на фоне спада рисковых аппетитов.
Долговой рынок
Российские гособлигации остаются в подвешенном состоянии, не находя конкретных поводов переключиться ни в режим ралли, ни на дальнейшие продажи.
Запуск с 3 мая первичных аукционов в новой серии ОФЗ-ПК29024 (вознаграждение привязано к ставке Ruonia) несколько снижает потребность Минфина в размещении выпусков ОФЗ-ПД (фиксированное вознаграждение). Однако остаются вопросы к исполнению бюджета по итогам всего 2023 года. Также покупателей долговых инструментов смущает неизменно жесткая риторика Центрального Банка.
В последние дни наметилась тенденция к удорожанию локальных замещающих облигаций, в частности выпущенных Газпромом. Этот класс номинирован в иностранной валюте, а его цена в моменте следует за курсом рубля. Характер этой связи пока не является устойчивым.
Доходности долларовых обязательств Казначейства США ведут себя разнонаправленно, учитывая тему возможного дефолта уже в июне. На самом коротком участке доходности растут (1 месяц 5.58% годовых), в длине – консолидируется на сравнительно низких отметках (10 лет, 3.4 – 3.5% годовых).
Рынок сырья
Рынок нефти переживает потери. После достижения локальных максимумов в середине апреля выше $87.0/барр. цена марки Brent опустилась к $75.2/барр. При этом торговый диапазон последние две недели был широким, $72.3-79.3 /барр.
Падение цен по-прежнему связано с опасениями по поводу снижения мировой экономической активности, в частности из-за Китая, который не демонстрирует резкого ускорения после снятия ковидных ограничений.
Однако ОПЕК в месячном отчете от 11 мая почти не поменяла прогнозы по мировому спросу по итогам всего 2023 года, что выступает позитивным фактором.
Золото в последние недели демонстрирует умеренно положительную динамику (+1.5% с 1 мая), что, вероятно, связано с рисками техдефолта по госдолгу США уже в ближайшей перспективе.
Еще больше оперативной информации ищите в нашем телеграм-канале «Вдумчивые инвестиции».
