Рублевые облигации по-прежнему остаются актуальным инструментом, если необходимо защитить свой капитал. Тем более что на фоне снижающейся инфляции цены на них неминуемо должны пойти вверх, а значит, инвесторы могут получить дополнительный профит. Рассказываем, на какие бумаги стоит обратить внимание.
Облигации VS вклады
Еще год назад открыть вклад под двузначную ставку можно было буквально в любом банке. Сейчас, по данным Банка России, максимум, что вам предложат в крупнейших банках страны, — это 6,7% годовых. Однако на фондовом рынке без особых проблем можно найти ОФЗ с доходностью выше 10%. По бумагам компаний ставки доходят до 13–14%.
Если ЦБ начнет снижать ставку, это неминуемо вызовет рост цен на долговом рынке. По оценкам аналитиков УК «Альфа-Капитал», с учетом текущих доходностей облигаций плюс потенциального роста цен инвестиции в рублевые облигации могут принести на горизонте года доходность 15–17%. Такой рост рынка возможен, если инфляция продолжит оставаться низкой (не более 5–6% к концу года) и Минфину не потребуется дополнительных заимствований, чтобы закрыть дефицит бюджета.
Не все ОФЗ одинаково доходны
Разница между доходностями коротких и длинных ОФЗ все еще остается значительной. Например, ставки по облигациям с погашением в 2025–2026 годах сейчас доходят до 7–8% и продолжают падать, что в принципе делает их не особенно привлекательными для инвесторов. А вот стоимость длинных ОФЗ, напротив, снижается. Это происходит из-за действий Минфина, предлагающего на еженедельных аукционах преимущественно длинные облигации с фиксированным купоном. Это, с одной стороны, создает давление на рынок и проводит к росту их доходностей.
С другой стороны, такая ситуация открывает дополнительные возможности для инвесторов, поскольку текущие ставки длинных ОФЗ выглядят явно избыточными, считают в «Альфа-Капитале». Например, доходность облигаций с погашением в мае 2041 года доходит до 10,85% годовых. Если ЦБ начнет снижать ключевую ставку, это может привести к сильному росту стоимости гособлигаций, причем этот рост в длинных бумагах может быть опережающим по сравнению с рынком.
Гонка за процентом
Тем более грядущее снижение ключевой ставки должно оказать сильное влияние на облигации компаний. Сейчас цены остаются низкими, что связано с тем, что в прошлом году инвесторы активно продавали эти бумаги, опасаясь, что на фоне экономического кризиса многие эмитенты просто не смогут исполнять свои обязательства. Однако массовых дефолтов удалось избежать, сейчас же на фоне восстановления экономики (МЭР прогнозирует рост ВВП в этом году до 1,2%) эта проблема и вовсе отходит на второй план.
Это, впрочем, больше касается бумаг компаний 2-го и 3-го эшелонов. Такие эмитенты только выиграют от снижения ключевой ставки, поскольку это позволит им в случае необходимости рефинансировать долг. А вот с так называемыми высокодоходными облигациями стоит быть осторожнее, поскольку в этом случае риски дефолтов существенно выше. Например, по прогнозам НРА, в этом году столкнуться с проблемами могут порядка 10 компаний, а в агентстве «Эксперт РА» оценивают число возможных дефолтов в сегменте ВДО в 20–25%. Так что не стоит рисковать капиталом ради двух-трех лишних процентов.
Что выбрать
Консервативные инвесторы могут рассмотреть покупку паев фонда «Альфа-Капитал Облигации плюс», значительную долю в портфеле которого занимают корпоративные бумаги. Это один из крупнейших на рынке фондов облигаций, за год (на 31.03.2023) стоимость пая выросла на 25,07%. Другой вариант — покупка паев биржевого фонда «Альфа-Капитал Управляемые облигации», который инвестирует как в ОФЗ, так и в корпоративные облигации. За последний год (на 31.03.2023) прирост стоимости пая составил 30,39%.
