Компания О`КЕЙ представила умеренно-позитивные результаты по МСФО за 2022 год. Выручка ритейлера выросла на 8,1% до $2,49 млрд. (202,2 млрд. руб.) благодаря высоким результатам дискаунтеров «ДА!» и увеличению онлайн-продаж О`КЕЙ. Чистая прибыль О`КЕЙ увеличилась на 16,2% до $2,98 млн. (241,53 млн. руб.). Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 2.49, P/E = 35.9, Net debt/ EBITDA = 1.98.
Отметим, что основной бизнес Группы стагнирует, рост обеспечивают исключительно дискаунтеры «ДА!». На наш взгляд, компании будет трудно демонстрировать аналогичную динамику финансовых показателей в ближайшие годы в связи с высокой базой дискаунтеров и увеличивающейся конкуренцией в данном сегменте со стороны более крупных игроков. Более того, компания до сих пор не представила акционерам стратегию по решению технической проблемы с выплатой дивидендов, в отличие от других компаний с аналогичными проблемами. Вместо этого О`КЕЙ объявил, что в марте 2023 года депозитарные расписки Группы были включены в котировальный список в основном сегменте рынка на Международной бирже Астана (AIX).
Мы закрываем нашу инвестиционную идею по акциям О`КЕЙ в связи с достижением целевой цены. Считаем, что у компании отсутствуют среднесрочные драйверы роста, а пассивная позиция менеджмента относительно решения вопроса выплаты дивидендов свидетельствует о том, что раскрытие стоимости компании может затянуться до момента снятия санкций или принудительной директивы редомициляции от государства.
