📕 Я часто говорю о том, что формирование инвестиционного портфеля - это самостоятельное дело каждого инвестора. Сегодня я хочу рассказать вам о том, как собрать практически идеальный портфель как на теоретическом, так и на практическом примере. Материал основан на портфельной теории Марковица и данных из книги "Манифест инвестора", автор Уильям Бернстайн.
Теоретический пример
🔮 Представим, что на фондовом рынке торгуется всего две компании. Все инвесторы делают выбор самостоятельно и стараются действовать рационально. Для удобства, прикрепляю небольшой график, на котором представлены две наши воображаемые компании:
- компания X - как правило, менее доходная, волатильность ниже
- компания Y - предлагает высокий доход, волатильность выше
💹 Любой инвестор всегда желает получить доходность как можно выше, и чтобы волатильность была ниже. Возможно ли составить портфель лучше, чем любая из этих акций? Очевидно, что комбинируя эти акции мы можем попасть в другую точку этого графика.
Экспериментируем с пропорциями
⚖ Возможно, кто-то из вас подумал, что если составить портфель из двух представленных акций в пропорциях 50/50%, то можно оказаться посередине между компаниями X и Y, но это не так. Как минимум, каждая из компаний может падать в разное время: пока падает одна, другая будет демонстрировать рост или устойчивость. То есть, при таких пропорциях волатильность снижается в целых 2 раза.
❗ В реальном мире, ситуация не всегда складывается именно так, ведь компании могут падать одновременно. Принято считать, что в данном случае диверсификация помогает снизить волатильность портфеля ❗
💰 С доходностью дело обстоит иначе. Чаще всего, при соотношении 50/50% доходность - это среднее значение доходности двух акций, однако она может быть и выше при сочетании двух этих акций, чем каждая из них в отдельности, но об этом чуть позже.
📊 Для наглядности, добавим на наш график две новые точки, которые будут представлять из себя портфели в определенных пропорциях между двумя данными компаниями:
- точка B - портфель, где 50% компания X и 50% компания Y
- точка K - портфель, где 75% компания X и 25% компания Y
〰 Пропорций может быть довольно много, но суть здесь заключается в том, что все они будут размещены на одной кривой линии. Большого смысла затрагивать математическую составляющую я не вижу и делать этого не стану.
🎯 Мы подходим к самому главному. Скорее всего, я удивлю некоторых из вас если скажу, что если мы добавим новые компании в наш теоретический пример, то данный график не потеряет своей актуальности. Все очень просто, с каждой новой компанией кривая линия будет смещаться чуть выше и чуть левее, ведь он продолжит отражать доходность и волатильность определенных пропорций.
💡 Ещё раз, кривая линия на графике - совокупность всех компаний в разных пропорциях. Есть говорить об отдельных акциях, то все они будут значительно ниже и правее на этом графике 💡
Граница эффективности
👀 Если наша кривая линия представляет собой совокупность всех акций мира в разных пропорциях, то что будет если добавить в наш портфель безрисковый актив? В качестве безрискового актива можно рассматривать ОФЗ, или банковский вклад. Так вот, график будет выглядеть следующим образом.
🔎 Таким становится наш портфель, если добавить в него безрисковые активы. Расстояние от безрисковой точки до точки касания нашей кривой и отрезка - это комбинации безрисковых и рисковых активов, тогда как все что выше и правее от точки касания - комбинация коротких позиций (так называемое "плечо") в безрисковых активах и рисковых активах.
💼 Точка соприкосновения нашего отрезка и кривой линий - это и есть идеальный портфель. Он содержит в себе все бумаги мира в соответствующих рыночных пропорциях. Существует ли такой в реальном мире? Да. Почти любой глобальный ETF, содержащий в себе тысячи самых разных бумаг может выступать в качестве идеального портфеля.
Исторический пример
📋 Пора перейти от теории к практике. Эффективность я хочу продемонстрировать на историческом примере, основанном на фондовом рынке США в период с 1995 по 2002 год. Рассматривать будем на примере всего двух активов: крупные компании США и инвестиционные трасты недвижимости.
📉 Худшим годом для крупных компаний США тогда оказался 2002 год, тогда их убытки составили -22,23%, а для инвестиционных трастов недвижимости таким годом был 1998, когда они потеряли -15,38%. Теперь обратите внимание на портфель с пропорциями 50/50.
📈 Мало того, что комбинация снизила общую волатильность портфеля, но таким образом удалось повысить и доходность. В этом заключается суть формирования портфеля: выбор активов, которые время от времени движутся в разных направлениях, снижает риск, а если повезет, позволяет увеличить доходность. В данном примере, проводилась ежегодная ребалансировка активов. О необходимости ребалансировки рекомендую прочитать другую мою публикацию.
❗ Здесь стоит добавить, что подобные ситуации происходят не всегда, и эффективность в снижении риска и повышения доходности может быть не такой ощутимой, как в примере выше ❗
Итог
🚩 Диверсификация снижает общий риск инвестиционного портфеля. Важно обращать внимание на то, как активы коррелируют между собой. То есть, добавление более рисковых инструментов может даже снижать общую волатильность портфеля, и повышать доходность. Однако есть и рыночные риски, от которых избавиться практически невозможно.
💼 Идеальный портфель - портфель состоящий из акций всего мира в соответствующих рыночных пропорциях. Такой портфель является максимально эффективным, исходя из соотношения доходность/риск.
Благодарю за прочтение! Надеюсь, материал оказался полезным и интересным 😉
