Есть понятие срок до погашения облигации – это дата полного погашения тела облигации и выплата последнего купона. Но инвесторы зачастую пользуются понятием дюрация или срок окупаемости облигации, т.е. это время, за которое инвестор вернёт все свои вложения, после чего он начнет уже зарабатывать на выплате купонов. Обычно срок дюрации меньше, чем срок до погашения и чем разница между ними больше, тем лучше. Поскольку с помощью дюрации инвестор измеряет риск своих вложений в облигации. И чем больше дюрация при прочих равных условиях, тем рискованней вложения. Но есть нюанс. Если инвестор уверен, что ключевая ставка ЦБ начнёт снижаться, тогда облигации с большей дюрацией (или сроком окупаемости) будут расти в цене.
Дюрацию по каждой облигации мы можем посмотреть всё на том же сайте. https://smart-lab.ru/q/bonds/
Как мы можем видеть, практически у всех бумаг срок дюрации ниже, чем срок до погашения облигации.
Уровень листинга ценных бумаг
Для того, чтобы попасть в СПИСОК ценных бумаг, допущенных к торгам ПАО «Московская биржа», необходимо пройти процедуру листинга или размещения. В списке имеется три раздела:
- Первый уровень листинга;
- Второй уровень листинга;
- Третий уровень листинга.
Первый и Второй уровни являются котировальными списками. Третий – некотировальным. На сайте Мосбиржи можно найти требования ко всем трем уровням листинга облигаций российских эмитентов.
Из таблицы мы можем видеть, что практически по всем позициям, будь то предоставление отчётов или отсутствие дефолтов, сроки существования самой компании на рынке для облигаций третьего уровня листинга вообще не регламентируются. Поэтому компания может быть заведомо убыточной, с одним непогашенным дефолтом, выпустить новую партию облигаций, и снова может не справиться по своим обязательствам. Для повышения привлекательности своих облигаций подобные компании значительно повышают процент доходности по этим бумагам, но помним главное правило инвестиций - чем выше доходность, тем выше и риски. Поэтому лучшей защитой будет в данном случае - просто не покупать облигации с третьим уровнем листинга. Уровни листинга в свободном доступе. Если нажать на наименование облигации на сайте https://smart-lab.ru/q/bonds/, мы проваливаемся в подкасту с характеристиками именно по этой ценной бумаге.
Кредитные рейтинги
Основной риск, который несёт облигация – дефолт эмитента её выпустившего. Есть способы защиты, помогающие минимизировать риски, н-р: инвестиционный анализ, диверсификация, использование ценных бумаг различного направления и надёжности. Анализом надёжности эмитента занимаются рейтинговые агентства – организации, присваивающие кредитные рейтинги, которые показывают способность должника вернуть долг, своевременно уплачивая начисленные проценты, а также вероятность дефолта должника.
Агентство может оценивать кредитоспособность эмитентов, его долговые обязательства, выпущенные им ценные бумаги и иные инструменты. По результатам оценки присваиваются и публикуются различные рейтинги (кредитные, рейтинги качества управления).
В мире существует порядка 100 международных рейтинговых агентств, но крупнейшие финансовые и политические системы доверяют тройке лидеров:
- Standart & Poors
- Moodys
- Fich Ratings.
Крупнейшими российскими кредитными рейтинговыми агентствами можно назвать:
- Эксперт РА;
- Национальное рейтинговое агентство (НРА);
- Национальные кредитные рейтинги (НКР).
Уровни рейтингов разделяются на два больших подкаста – инвестиционный и неинвестиционный (спекулятивный) уровень. Инвестиционный уровень захватывает 4 подуровня от ААА до Ваа3. Компании или страны, которым присвоены какой-то из этих подуровней, вполне могут быть надёжными и платёжеспособными по версии соответствующих агентств. Некоторые аббревиатуры в одном и том же подуровне у ведущих агентств могут не сходиться, поэтому необходимо обращать внимание на имя Агентства, присвоившего рейтинг.
Аббревиатура ААА – читается как «трипл Эй»,
ВВ – как «дабл Би». При анализе компании необходимо ориентироваться на начальную букву и количество букв после неё. Если первая буква А, то компания заслуживает доверия автоматически. Те рейтинги, что начинаются с В уже рассматриваются как довольно приличные, если после неё стоят ещё две буквы. Н-р, рейтинг Ваа или Вва оцениваются как ещё надежные, а вот Ва2 у инвесторов уже доверия не вызывает.
Те компании, чей рейтинг опускается ниже В, касается С и тем более награждён аббревиатурой D, по мнению рейтингового агентства по своим экономическим показателям не способен выдержать свою долговую нагрузку и могут быть подвергнуты дефолту. Деньги подобным компаниям и странам не ссужают.
Рейтинг Российской Федерации, после событий в Крыму и на Украине, начиная с 2015г опустился до уровня Ва1, ВВ+, что не является инвестиционный уровнем. После в 2018,2019гг кредит доверия РФ немного увеличился, начал немного подниматься с позитивным прогнозом - комментарий зелёного цвета означает, что надежду агентство не теряет и возможен пересмотр на более позитивный рейтинг в будущем)). После же начала СВО кредитный рейтинг Российской Федерации немедленно был понижен до преддефолтного, поскольку, как мы помним, ей закрыли возможноcть обслуживания своих иностранных долгов по системе Swift, заморозили золотовалютные резервы. На что наше правительство ответило заявлением о том, что расчёты мы теперь будем вести в рублях! России был объявлен технический дефолт, т.е. дефолт – предупреждение на 30 дней, в течение которых РФ должна погасить свои долги. В итоге ведущие экономисты с задачей справились, хоть и вредничали капитально – закрывали долги по иностранным бондам на грани сроков, но в долларах)). Рейтинг страны сильно опустили и пока, насколько я могу судить, никто его поднимать не собирается, да и Бог с ними. Единственный нюанс – компании и производства страны, на территории которой они зарегистрированы, не могут иметь кредитный рейтинг выше, чем рейтинг самой страны. Поэтому все компании РФ также имеют дефолтный, преддефолтный уровень кредитования, либо вообще лишены какого-либо рейтинга. И соответственно иностранных кредитов им не видать. Вот такая зависимость…
Поэтому при выборе облигаций российских эмитентов опираться на мнение международных рейтинговых агентств на данный момент трудно. Будем пользоваться кредитными рейтингами российских агентств АКРА, НРА, НКР. Но о том, где посмотреть и как всем этим пользоваться поговорим в следующей статье...
