Недавно мы наблюдали события, связанные с поддержкой и в конце концов поглощением второго по величине банка Швейцарии Credit Swiss. Пресса публиковала устрашающие данные об оттоке средств населения, а также о предоставлении центральным банком Швейцарии экстренной ликвидности банку. Подобные эпизоды случались в западной экономике и ранее. Сегодня я расскажу о том, как и почему произошло бегство вкладчиков английского банка Northern Rock в 2007 году.
В сентябре 2007 года в СМИ появились фотографии – длинные очереди частных вкладчиков, ожидающих у дверей отделений Northern Rock возможности изъять из банка свои сбережения.
Бегство вкладчиков не являлось чем-то необычным в США в тридцатые годы 20 века, но стало редкостью после 1933 года, когда на законодательном уровне была закреплена необходимость страхования депозитов и создана Федеральная Корпорация по Страхованию Вкладов. Для Британии же это было, что называется “an issue”, событие. Дело в том, что предыдущее бегство вкладчиков случилось в Англии довольно давно, 140 лет назад, в 1866 году: из банка Overend Gurney, который поначалу обогатился на доковом буме 1860 года, а через шесть лет обанкротился. Система страхования вкладов в Великобритании в 2007 году уже существовала, но функционировала исключительно за счет самих банков-участников, и покрывала вклады граждан лишь частично – до 20 000 фунтов стерлингов.
Что стало причиной краха банка и почему физические лица потребовали назад свои сбережения?
Бегство вкладчиков не было причиной крушения банка. Депозиты составляли не более 23% его обязательств. Основу фондирования занимали межбанковские кредиты, сформированные, в основном, за счет продажи секьюритизированных облигаций банка либо облигаций сторонних эмитентов, переданных в РЕПО. Но самое неприятное было то, что большая часть подушки ликвидности оказалась краткосрочной. Активы и пассивы банка не были сбалансированы по срокам.
За месяц до этого, 9 августа 2007 года, фондовый рынок был потрясен новостью от французского банка BNP Paribas, который заявил, что закрывает три своих фонда, существенным образом работавших за счет ультракороткой ликвидности, доля которой выросла до неприличных размеров. Вся ликвидность привлекалась на американском рынке, но тогда уже многие американские фининституты начали сами испытывать трудности с привлечением средств. Это привело их к необходимости свернуть лимиты на своих контрагентов, в числе которых оказался и Northern Rock.
Уже 13 августа менеджеры банка уведомили Банк Англии о проблемах c фондированием, и в течение месяца регулятор безуспешно искал покупателя для банка. 13 сентября 2007 года телевидение Великобритании сообщило новость о том, что банк запросил финансовой помощи в виде экстренной ликвидности у регулятора. Отчаявшись найти интересанта, Банк Англии 14 сентября объявил о том, что сам окажет поддержку терпящему бедствие финансовому институту.
Банк Англии все это время пытался сохранить ситуацию в тайне, надеясь найти покупателя внутри своей финансовой системы и анонсировать слияние или поглощение банка. В результате анонсирование регулятором поддержки прозвучало для рынка как сигнал о том, что кроме Банка Англии поддержку банку не готов оказывать никто. По сути, бегство вкладчиков из банка было, скорее, следствием существующих на рынке проблем с ликвидностью, нежели триггером банкротства банка. Разогнать вкладчиков удалось только через несколько дней, объявив официальное повышение лимита страхования для вкладчиков NR до 100 000 фунтов.
В действительности, средства физических лиц, по иронии судьбы, считаются наиболее условно-стабильными остатками, которые банк теряет в последний момент. Существует даже английская шуточная поговорка, отражающая инертность англичан и их необычное доверие к своему банку: англичанин скорее поменяет жену, чем своего банкира.
NR был участником премиального ипотечного сегмента, кредитуя домохозяйства Англии. Качество активов любого банка, специализирующегося на кредитовании на покупку жилья, очень чувствительно к 1) изменению цены на дома и прочую недвижимость и к 2) росту безработицы. Банк Nothern Rock являлся, по сути, строительным обществом – это бизнес-модель, одновременно увязывающая сбережения населения и ипотечные кредиты.Так было до 1997 года, когда банк решил выйти с размещением акций на рынок публичных долевых инструментов.
Сам же банк сколотил капитал на заре так называемого «кооперативного движения», зародившегося в Англии в середине 19 века. Взносы участников кооператива формировали капитал банка, который образовался в результате слияния двух других финансовых институтов: Northern Counties Permanent Building Society (1850) & Rock Building Society (1865).
Точно так же как и остальные коммерческие банки того периода, NR начинал свою жизнь как региональный банк, обслуживающий локальную клиентуру одного региона. Однако, за 9 лет, с 1998 года по 2007 год, совокупные активы банка выросли с 17,4 млрд. фунтов стерлингов до 113,5 миллиардов фунтов, что эквивалентно крайне высокой годовой ставке роста в 23,2%. На заре нового кризиса банк был пятым по размеру ипотечного портфеля в Англии. Успех сделал банк эмблемой возрождения северных районов страны, традиционно зарабатывавших на индустриях добычи угля и кораблестроения, которые к тому времени пошли на спад. Банк был настолько богат, что сам финансировал деятельность крупного благотворительного траста и являлся главным спонсором местной футбольной команды, Ньюкасл Юнайтед. По всем этим причинам банк пользовался большой любовью и лояльностью местных жителей.
Быстрый рост кредитного портфеля показал недостаточность фондирования средствами вкладчиков. В то время как за прошедшие 10 лет активы банка выросли в 6,5 раз, депозиты физических лиц увеличилось только с 10,4 до 24 миллиардов фунтов. Ритейл-фондирование занимало в общей структуре обязательств банка 60% в 1998 году, но упало до 23% к моменту вступления регулятора в управление. В поисках финансирования банк прибег к таким видам привлечения ритейл-счетов до востребования, как открытие счетов удаленно, с использованием телефонных и почтовых средств связи. Это вывело банк на уровень общенациональный, он перестал быть банком одного региона. По удаленным счетам работала повышенная ставка процента и они пользовались популярностью у граждан всей страны. Но именно эти депозиты, а вернее, их отзыв, нанесли самый ощутимый удар по ликвидности банка в период бегства вкладчиков. Владельцам счетов не нужно было приезжать в банк – для отзыва средств и ликвидации счета по таким счетам достаточно было прислать письменное уведомление по почте, либо отозвать средства путем отправки кодированного смс.
Разрыв в ликвидности между средствами вкладчиков и растущим кредитным портфелем банк начал решать за счет так называемой секьюритизации, а также прочих форм межбанковского финансирования. Накануне полной потери ликвидности банк начал привлекать ультра-короткие рыночные займы.
Важный нюанс: банк NR не являл собой нечто особенное для британского банковского рынка. Рост активов со скоростью выше 20% в год демонстрировали в то время многие английские банки, а фондирование за счет долговых публичных инструментов, не имеющих отношения к депозитам частных лиц, в среднем выросло в Британии с 2000 по 2007 год в два раза и составляло 47,8% в общей структуре обязательств банковского сектора. Проблема банка NR (и в этом его отличие от сектора) состояла в том, что в его балансе доля финансирования за счет этого инструмента превысила средний по сектору уровень почти в два раза и достигла 76%.
Теперь поговорим о качестве выпущенных банком секьюритизированных облигаций. Это были бонды со сроком погашения свыше 1 года. В основном средне- и долгосрочные (от 2 до 5 лет). Часть облигаций была выпущена на условиях амортизируемого займа (долги погашались аннуитетно в течение срока обращения так, что к концу срока не вся сумма выходила в погашение, а лишь ее остаток), а это постоянно уменьшало имеющуюся ликвидность. Ставка привлечения была плавающей, привязанной к ставке Лондонского межбанка LIBOR и колебалась от +0,5% к ней для младшего транша до +0,04% для старшего транша (самого высокого качества). Такая схема фондирования была привлекательной для рынка, и выгодно отличала банк от его американских коллег. По состоянию на начало 2006 года таких долгосрочных бумаг банком было выпущено на сумму 31,1 миллиард фунтов стерлингов. Схема фондирования выглядела для рынка гораздо более продуманной, чем у французского банка и не нуждалась в переподтверждении лимитов. В 2006 году банк должен был выплатить по бондам аннуитетов (отдать из ликвидности) около 7 млрд. фунтов стерлингов.
Однако, на рынке, который в сентябре 2007 года был окутан слухами об ухудшающемся положении крупнейших участников, это не добавило уверенности, и американские банки закрыли лимиты на британский финансовый институт.
По итогам вступления в управление ликвидностью банка регулятором было выделено всего 28,5 млрд. фунтов. Из них всего 11 млрд. фунтов пошло на возврат вкладчикам, а 15,3 млрд – на возврат межбанковских долгов. Примечательно, что английский банк умудрился набрать ликвидность от кредиторов из других стран: иностранные долги американским финансистам составляли 5,5 млрд. фунтов, австралийским – 1,2, остальные – европейским и английским банкам и компаниям.
