Рыночно-нейтральные стратегии, или парные идеи, пользуются популярностью в периоды высокой неопределенности на рынке. Насколько это выгодно — оцениваем на примере парных идей от аналитиков БКС.
Зачем нужны парные идеи
Преимущество такой торговли в том, что инвесторы могут зарабатывать вне зависимости от того, растет рынок или падает — потому что открываются позиции лонг и шорт.
Как работают парные идеи
Механизм следующий: одновременно открываются длинные позиции (long) по акциям компаний-фаворитов и короткие позиции (short) по бумагам аутсайдеров — на одинаковый объем средств. В фазу роста акции лидеров поднимаются быстрее рынка, а в период снижения выглядят более устойчивыми. Бумаги аутсайдеров, наоборот, ускоряются на падении и отстают в цикле подъема.
Таким образом, рыночно-нейтральные (market neutral) стратегии приносят доход вне зависимости от того, растет широкий рынок или падает. Прибыль образуется из разницы между фаворитами и аутсайдерами.
Подробнее прочитать об этом можно в статье Нейтральная стратегия. Как заработать на акциях в период неопределенности.
А как это работает на практике, разберем на примере наших парных идей.
Парные идеи на российском рынке: средняя доходность 16%
В период с августа 2022 г. было открыто 6 идей, из них закрыто 4. Средняя доходность по нашим закрытым парным идеям составляет 16%, в среднем срок реализации идеи — 103 дня.
• Сбер против ВТБ. При открытии идеи мы прогнозировали доходность 15%, но результат оказался даже лучше: 26% за три месяца. Как мы и ожидали, основным триггером реализации идеи послужило решение Сбербанка выплатить дивиденды.
• Норникель против АЛРОСА: +23% за четыре месяца. Идея работала с октября по февраль: аналитики сообщили о привлекательной оценке Норильского никеля при фундаментальных факторах поддержки и давлении на АЛРОСУ со стороны рисков для алмазного рынка.
• Интер РАО против ФСК: +5% за два месяца. Как мы писали, Интер РАО генерирует высокий свободный денежный поток, а у ФСК он отрицательный и компания может продолжить наращивать долг, поставив под угрозу дивиденды. Идея была открыта в декабре и закрыта в феврале в связи с приостановкой аналитического покрытия сектора.
• Сургутнефтегаз: префы против обыкновенных акций: +10% за полгода. Парная идея была открыта в августе и закрыта в январе. В основе этой идеи — ожидаемый курс рубля против доллара США на конец года и его влияние на чистую прибыль Сургутнефтегаза с точки зрения огромного запаса денежных средств на балансе компании. Идея сработала: доходность составила 10%.
Актуальные идеи на российском рынке
• НОВАТЭК против Газпрома. Аналитики БКС Мир инвестиций полагают, что подписание сделки по трубопроводу Сила Сибири – 2 может затянуться, тогда как НОВАТЭК должен продемонстрировать прогресс в реализации своих проектов (Обский СПГ, Арктик СПГ – 2). Целевая доходность 15% на 3 месяца.
• МТС против X5 Group. Это идея с высокой степенью уверенности на 3 месяца с целевой доходностью 15%. Акции МТС исторически выглядели сильно перед объявлением дивидендов, при этом мы видим риск снижения в Х5 Group после релиза отчета (IV квартал 2022 г. по МСФО).
Парные идеи на мировых рынках
За период с августа прошлого года мы выпустили 11 идей в зарубежных активах, из них закрыто 8. Средняя доходность по закрытым парным идеям составляет 9,75%, в среднем срок реализации идеи — 59 дней.
Три самые успешные:
• Microsoft против Apple: +11% за четыре месяца. Парная идея в акциях техгигантов открывалась в ноябре. Принимая во внимание оценку обеих компании и прогноз финансовых показателей, аналитики ожидали опережающую динамику акций Microsoft.
• AMD против Intel: +37% за 3,5 месяца. Идея была открыта в октябре. Перспективы Intel, по мнению аналитиков, зависели от способности компании «развернуть» свой бизнес, ответить на технологическое отставание от конкурентов и успешно реализовать программу капвложений. Пока этого не произошло, акции Intel, в рамках прогноза, должны были показывать динамику хуже рынка и сектора полупроводников. Ожидания оправдались.
• MSCI China Index против S&P 500. +23% за два месяца. В ноябре аналитики отмечали неоправданный рост премии рынка США к рынку Китая, сделав предположение о сокращении разницы между ними за счет снижения мультипликаторов американского S&P 500.
Актуальные идеи на мировых рынках
• Гособлигации США против S&P 500. Это способ отыграть ожидаемый рост рынка гособлигаций США против рынка акций через ETF для UST (TLT) и фьючерс на S&P 500 (SPYF-6.23).
• Halliburton против Freeport McMoRan. Мы видим потенциал роста Halliburton за счет ожидаемого увеличения прибылей и возможного обратного выкупа акций. А бумаги Freeport-McMoRan являются аутсайдерами ввиду высоких мультипликаторов и отсутствия потенциала роста прибылей.
• Рынок Гонконга против рынка США. Цель парной идеи — отыграть ожидаемый рост рынка Гонконга против рынка США через фьючерсы.
Как купить парные идеи
1) Зайти в приложение БКС Мир инвестиций в раздел Рынки. В поисковой строке сверху найти нужную бумагу
2) Открыть две позиции: лонг по акциям компаний-фаворитов и шорт по бумагам аутсайдеров на одинаковые объемы
Чтобы совершать сделки шорт, то есть играть на понижение, неквалифицированному инвестору необходимо пройти тестирование, а также подключить услугу «Необеспеченные сделки и маржинальная торговля». Подробнее об этом можно прочитать в нашей статье Как «шортить» на рынке? Простыми словами об игре на понижение
Следить за актуальными рыночно-нейтральными стратегиями вы можете по тэгу #парная идея.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
ООО «Компания БКС»
