Для меня акции крупнейшего добытчика драгоценных камней всегда были одним из трех защитных инструментов на российском фондовом рынке.
Другие два - энергетики и золотодобытчики
Акции нефтяного сектора в непредсказуемом положении. А традиционные дивидендные акции вроде Газпрома - в сложной ситуации на ближайшие годы.
Поэтому обратим взгляд на защитные инструменты.
Добывающие активы Алроса расположены в Республике Саха (Якутия) и Архангельской области. Представительства компании действуют во всех мировых алмазных центрах. Суммарно в Алроса работают более 30 тыс. человек.
Сейчас положение и перспективы многих компаний меняются. Поэтому давайте коротко расскажу о том, что я думаю про акции Алроса сегодня и перспективу инвестиций в них.
Акции АЛРОСА - разбор на середину марта 2023
Основными рынками сбыта алмазов и бриллиантов на конец 2022 года для компании были следующие страны:
- Бельгия ≈ 37%
- Индия ≈ 24%
- ОАЭ ≈ 23%
- Россия ≈ 8%
- Израиль ≈ 5%
- Китай ≈ 0,5%
Гораздо меньшая доля у Швейцарии и США (алмазы менее 0,5%, бриллианты - менее 2% суммарно).
Таким образом, Алроса имеет дело с внешним рынком покупателей своего сырья (порядка 90% от всего рынка, т.е. за исключением РФ), крупнейшим игроком на котором является Бельгия с долей около 37% (крупнейший в мире хаб, где алмазы превращаются в бриллианты).
Внешнее давление - эмбарго на импорт алмазов
Какая позиция Бельгии и ЕС в целом по отношению к Алроса? - Очень сложная. Бельгия, как основной импортёр алмазов, заняла прагматическую позицию в интересах своего рынка. В 8-м пакете санкций ЕС Алроса была исключена из санкционного списка, (куда попала по итогам 4-го пакета санкций ЕС). Однако, по инициативе Польши, уже после объявления 10-го пакета санкций ЕС, было сделано политическое заявление о том, что страны ЕС и G7 достигли соглашения об эмбарго на российские алмазы. Котировки Алросы в этот день резко снизились.
При этом со стороны США серьезного давления на ЕС в вопросе санкций против Алроса не просматривалось. США ввели свои санкции против импорта алмазов в США. Однако, через отраслевого регулятора (Jewelers Vigilance Committee) сообщили, что производные алмазов - бриллианты, изготовленные из российских алмазов в третьих странах, считаются продукцией этих третьих стран и не попадают под санкции. Проще говоря - чистое сырье Алроса запретили к импорту, а вот огранённые камни - бриллианты, будут рады принять в США.
А где происходит огранка алмазов Алроса? - Бельгия, Израиль, Индия. При этом доля Индии как мирового центра огранки камней неуклонно растет.
На реализацию алмазов в Бельгии приходится почти 40% всего импорта Алросы. В прессе часто появляется информация, что Бельгия и Индия проводят "тайные сделки" с Алроса по покупке алмазов в обход санкционных ограничений в сфере платежей. Считаю, что в случае если по итогам заявления G7 и ЕС все же будет введено эмбарго на чистое сырье Алроса (алмазы), то часть импорта Алросы уйдет "в тень", другая же часть - переориентируется на азиатский рынок.
Видимо, Бельгия будет продолжать также действовать и далее, ведь на долю Алросы приходится порядка 28% всего сырья бельгийских мастеров.
Что касается внутреннего давления на Алросу, то речь идёт прежде всего про НДПИ
Согласно принятому закону и поправкам в налоговый кодекс, сумма налога для Алросы за период с 1 февраля по 31 марта 2023 года при добыче природных алмазов увеличивается на 9,5 млрд рублей в месяц, то есть совокупно на 19 млрд рублей.
Несмотря на устрашающее звучание цифр, серьезного негативного финансового эффекта для Алросы от выплаты НДПИ не будет. Но только до тек пор, пока Алроса сохраняет возможность поставлять алмазы на внешние рынки.
Дивиденды и стоимость акций
Летом 2022 года наблюдательный совет Алроса рекомендовал не объявлять финальные дивиденды по итогам 2021 года. Тогда акции компании отреагировали снижением на 4%. ❗Вернётся ли компания к выплате дивидендов (хотя бы промежуточных за 2022г. пока неизвестно).
Геополитические новости, ввод НДПИ, исключение Алроса из санкций ЕС (8-й пакет), новости февраля 2023 года про эмбарго на алмазы, увеличение НДПИ...все это привело к тому, что сейчас акции алмазного гиганта торгуются на Московской бирже в районе ≈ 60 руб.
💡Стоимость 60 руб. за акцию Алроса объективно низкая.
💡В январе 2023 года, несмотря на всю сложность ситуации вокруг российских алмазов, Бельгия импортировала необработанные алмазы из России на 132 млн EUR (годом ранее на €97 млн EUR).
💡На середину марта 2023 года стоимость алмазов на мировом рынке существенно не выросла, а ведь рост цен случился бы мгновенно если бы Алроса (гигант с 35% мирового рынка сбыта алмазов) не смог бы продавать свои камни.
⚡️ ВЫВОДЫ:
➡️ Основным сдерживающим фактором для роста стоимости акций Алроса является отсутствие решение о возвращении к выплате дивидендов. Если мы услышим о таком решении - рост стоимости акций до 70-75 руб.
⚔️ Реальной угрозой стоимости акций является имплементации эмбарго по итогам решения G-7 и стран ЕС. Пока не понятно - это просто слова или алмазы и правда не будут поставляться, в первую очередь, в Бельгию.
➡️ Компания не публикует отчетность с 2 марта 2022.
➡️ Реальный денежный поток компании пока сущестенно не пострадал - пока сырьё поставляется на основные рынки.
➡️ Не введены санкции против производных сырья Алросы - бриллиантов с огранкой из третьих стран.
❗💡Для себя я сделал следующий вывод - акции стоят дёшево, компания вернётся к дивидендам рано или поздно, быстрого роста стоимости акций выше max.70-75 ждать не стоит из-за геополитической ситуации, снижение ниже 50 руб. за акцию маловероятно. Итого - Покупать. Только как долгосрочную инвестицию ❗
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
