Статья обновлена 04.08.2024 года. После банкротства Silicon Valley Bank, падения акций банков ЕС и США, заговорили о кризисе, американском долге, инфляции и печатном станке. На этой проблеме будут спекулировать ещё не один месяц, особенно если она усугубится и перспективы будут страшнее чем сейчас. Некоторые скажут ничего страшного и $ вечен, от других услышишь "Кирдык всей вашей Америке скоро придет", но будущего никто не знает и не понятно, что нас ждёт через месяц, квартал, год. Нужно разобраться с причинами краха банков, какие есть проблемы в долговых обязательствах, какие последствия долгов могут быть для государств, компаний и домохозяйств.
Большинство обучающих материалов по инвестициям презентуют государственные облигации США, как самый надежный инструмент. Многим говорят, что портфель должен состоять на 1/3 из облигаций, но не рассказывают про риски 30% капитала в облигациях. Этот актив имеет риск и часто он не ниже высоколиквидных акций. С большой вероятностью вам выплатят номинал при погашении, но его покупательная способность и выплаченные проценты могут быть ниже покупательной способности суммы в тот момент, когда на неё были куплены облигации.
Почему долг это плохо?
Человек, домохозяйство и компании почти идентичны в финансовом плане. Домохозяйство может собраться с мыслями и делать отчёты по МСФО, РСБУ каждый квартал и год. У любой компании есть активы и обязательства, у домохозяйств аналогично, чем больше активов и меньше обязательств, тем лучше.
Основная цель компании - зарабатывать деньги и увеличивать акционерный капитал, задача человека в финансовом плане аналогична.
Бизнес деньги в долг берёт для того, чтобы увеличить свою выручку и в последствии чистую прибыль. С помощью заёмных денег бизнес стремится больше зарабатывать, чем тратить на процентные расходы. Для чего берут кредиты большинство домохозяйств? "Стеклянные бусы" для потребления, они не позволяют увеличивать капитал и не факт, что приносят морального удовлетворения.
Из имеющих потребительский кредит каждый четвертый оформлял его на ремонт – такую опцию выбрали 27% заемщиков, причем 16% потратили эти деньги на ремонт квартир, а 11% – на ремонт или строительство частного дома.
14% заемщиков получили в банках средства на рефинансирование уже существующих кредитов, столько же – на покупку авто и на приобретение бытовой техники или электроники. 13% брали кредит на текущие траты.
Респонденты также направляют заемные средства на отпуск (7%), покупку недвижимости (5%), лечение (5%) и образование (4%).
Доля кредитов наличными, взятых на покупку мебели, выросла по сравнению с 2021 годом с 5% до 8%.
Помимо привычных всем потребительских кредитов есть рассрочка, лучше продать "стеклянные бусы" потребителю с обязательством выплат, чем вообще не продать :). Рассрочка ещё одна форма долга, только она в представлении большинства людей не содержит в себе %.
С моими материалами про долги и кредиты можно ознакомиться по следующим ссылкам:
Почему процентные расходы могут обанкротить домохозяйство, компанию и государство
У каждого домохозяйства, чтобы существовать есть определенная сумма необходимых трат, меньше которой оно теоретически не может тратить. Аналогичная ситуация у бизнеса, у него есть, как минимум обязательства перед работниками, возможно долгосрочные договоры аренды и другие обязательства.
С одной стороны 12% годовых на потребительский кредит не выглядят той суммой, которая может обанкротить домохозяйство, с другой может наступить "эффект домино". Важным фактором выступает баланс доходов и расходов. Некоторые домохозяйства с учетом слабой финансовой грамотности берут на себя большие обязательства, процентные расходы становятся для них непосильными, могут вмешаться форс-мажоры с уменьшением заработков.
У большинства домохозяйств единственный источник заработка - наёмный труд. В структуре активов недвижимость занимает от 80% капитала, она используется для личного проживания. В такой ситуации ежегодно накапливать процентные расходы - плохая идея.
С одной стороны, новый Iphone за 100 000 ₽ в рассрочку на год - 8 300 ₽ в месяц, что не является большой нагрузкой для большинства. С другой это ежемесячный процентный расход и скорей всего не единственный. Когда общие расходы плюс процентные расходы выше доходов, то "под нож" идут активы домохозяйства или любимое многими рефинансирование кредита. Эти факторы загоняют ещё больше в долговую яму. Отлично если получается перекредитоваться по более низкой ставке, но это случается крайне редко.
Обеспечение кредитов и возможный коллапс на долговом рынке
Многие наверно видели рекламную компанию желтого банка, где тинейджерам у которых проблемы в бизнесе предлагают взять кредит под залог личной недвижимости. Советую не повторять такое действие, банк мало волнуют ваши проблемы, можно остаться без бизнеса и недвижимости. Учитывая, что у многих недвижимость более 80% активов домохозяйства, то с такой стратегией банкротство физического лица не за горами.
Кредитору важно, чтобы заемщик выполнял все обязательства перед ним в сроки, установленные в договоре. Кредитору важно, чтобы у заемщика были активы, которые он может взыскать если заемщик перестал выполнять обязательства договора.
Обеспечение кредита зависит от его суммы, срока и других факторов. В МФО выдают почти всем, самое главное прийти со своим паспортом :). Ипотеку сейчас раздают направо-налево, так как этот тип займа имеет меньше рисков для кредитора, ведь есть недвижимость под залог.
Сейчас после рождения ребенка даётся материнский капитал, который в свою очередь является первоначальным взносом для ипотеки. Далее появляются обязательства семьи под залог недвижимости и чаще всего это обязательство долгосрочное, оно несёт в себе риски для кредитора и особенно его акционеров и вкладчиков :). Переживаю по поводу возможных проблем с обязательствами ипотечников, семья с ребенком — это возможно финансовые трудности, ипотека обязательство долгосрочное и кредитора не волнует, что ребенок растёт и требует больше расходов. Раньше рост ипотечного кредитования ещё как-то сдерживал первоначальный взнос, но сейчас с помощью материнского капитала для многих он стал не проблемой, но ипотечники видимо не считают проблемой обязательства на 10-20 лет.
Обеспеченность кредитов под залог активов тоже является от части рискованной, если крупнейшие банки и финансовые институты допустят ошибку или будет какой-то финансовый коллапс, то придется засыпать всех новыми деньгами увеличивая инфляцию или ждать массовых банкротств. Активы сегодня могут быть надежными для залога, но, когда придется эти активы отсуживать у должника, они могут стоить кратно ниже его обязательств.
Что такое Облигации? Объяснение для тех, кто далек от инвестиций :)
Облигация - даете в долг компании или государству с обязательством погашения этого долга перед вами в определенную дату и начисления купонных выплат по утвержденному графику.
P.s Все что далее буду обсуждать про облигации, касается только облигаций с фиксированным купоном.
В долговых взаимоотношениях участвуют: кредитор, заемщик, иногда поручитель. Компании могут быть как заемщиками, так и кредиторами. Годовая доходность государственных облигаций в большинстве случаев стремится к ключевой ставке регулятора страны. Ключевая ставка не факт, что равна реальной инфляции.
Логично подумать, что доходность по облигациям должна быть не меньше, чем инфляция, а инфляция в свою очередь не больше ключевой ставки, чтобы можно было "припарковать деньги", а не тратить их на потребление. При этом через определенный промежуток времени забрать деньги, которые дал в долг и потратить на потребление, как минимум в том же количестве.
Для заемщика выгодно, когда ключевая ставка и процентные расходы на долги меньше реальной инфляции, а желательно чтобы процентные расходы стремились к 0.
Один умный берет в долг под 0%, другой "дурак" даёт в долг без процентов или сам доплачивает.
Интересно откуда такие берутся и как долго они ещё будут существовать :)
Если рассмотреть заёмщика в лице государства США, то оно берёт деньги в долг в валюте, которую печатает и имеет на нее эксклюзивные права. Чтобы получить эту валюту, надо свою обменять на $. Валюта заемщика будет потрачена на реальные товары и услуги, которые он потом импортирует себе в страну. Кредитор полученные $ сразу же отдаст обратно в финансовую систему США и получит обещания от американского государства :).
Большие долги не проблема, когда их обслуживание не сказывается на заемщике, при этом отлично для него если есть потенциал привлечь новые долги с минимальным процентным расходом.
Когда инфляция становится кратно выше доходности по облигациям, то дураков находится всё меньше. Вы же не захотите вкладывать в ОФЗ под 1%, когда реальная инфляция 10%?
Дефицит бюджета или «отрицательная прибыль» компании подразумевают увеличение долга или дефолт/банкротство. Кредитору невыгодно, чтобы заемщик банкротился, ему нужно, чтобы он выполнил все обязательства. Все истории с отрицательными прибылями, увеличением долгов, рефинансированием, реструктуризацией долга продолжаются до "точки невозврата".
Помню, что уже в 90-е были заговоры про крах $, огромных долгов США. Не фанат этой теории, ибо всему миру будет не сладко, но и не фанат петь дифирамбы финансовой системе США и $ в частности.
Дефицит бюджета США будет в основном увеличиваться в период до 2033 года. Такой прогноз представило в среду Бюджетное управление Конгресса США.
"Бюджетное управление прогнозирует, что дефицит федерального бюджета составит $1,4 трлн в 2023 году", - отмечается в опубликованных материалах.
Согласно приведенным оценкам, "дефицит главным образом будет увеличиваться в ближайшие годы", в 2033 году он составит $2,7 трлн. "Дефицит оценивается в 5,3% ВВП в 2023 году, увеличится до 6,1% ВВП в 2024 и 2025 годах,
Посмотрим со стороны дилетанта: каждый год главная компания США в лице государства тратит больше, чем получает, при этом нормально существует и каждый раз увеличивает долг. Он на данный момент 31,621 триллиона $, доходы бюджета 4,6 триллиона $. Если смотреть по- дилетантски то, чтобы отдать весь долг надо потратить 7 лет при этом не тратить бюджетные деньги на государство. Госдолг к ВВП - 133,77 %. Собирается ли государство США сокращать расходы и стремится к профициту, чтобы уменьшать долг? Конечно нет, в ближайшие годы долг планируют только увеличивать.
Априори все не могут оказаться в такой ситуации, как США. Кто-то выступает заемщиков, а кто-то кредитором.
Выступать кредитором на таких условиях становится все меньше желающих, особенно нерезидентов США.
В 2019 году США заплатили 567 млрд долларов процентных расходов по госдолгам (17 % доходов бюджета). Средняя процентная ставка составила 2,5 %. По состоянию на 2020 год уровень долга заметно вырос, но процентные ставки при этом уменьшились. В марте 2020 года ФРС снизила ключевую ставку с 1,75 % до 0,25 %. Вместе с fed funds rate уменьшилась и стоимость обслуживания долга. К примеру, за год доходность 10-летних Treasuries опустилась с 2,4 % до 0,7 % годовых.
Возьмём среднестатистического Ивана и многими любимую среднюю зарплату по данным Росстата. Представим, что Иван зарабатывает 600 000 ₽ в год, тратит на потребление 300 000 ₽ и 300 000₽ может тратить на процентные расходы. Все кредиторы "рады" дать Ивану деньги в долг, под 12% годовых Иван может взять 1 800 000 ₽ на 10 лет и будет платить по 25 800 ₽ в месяц. Представим, что ставка по кредиту упала в 2 раза и Иван может перекредитоваться под более низкий %, теперь может взять 2 300 000 ₽, при этом активов у Ивана может и не быть, а его обеспечение - стабильная зарплата. Представим, что ставка упала до 4% и теперь Иван может 2 500 000 ₽ взять в кредит.
В такой схеме нет ничего страшного, так как его структура доходов-расходов может показывать стабильность. Единственный риск Ивана - потеря такой суммы заработка.
Теперь представим, что Иван подумал, а почему бы не использовать формулу: доходы меньше расходов и постоянно перекредитовываться пока есть возможность. Иван готов наращивать долги, пока есть те, кто готов давать ему в долг.
Иван подумал и взял в долг сумму с ежемесячном платежом доходы минус МРОТ или в районе 40 000 ₽, 2 800 000 ₽ под 12% или 4 000 000 под 4% годовых. Проблема в том, что у Ивана каждый год формируется дефицит в 180 000 ₽ и с каждым годом он накапливается. В итоге приходится брать новый кредит, чтобы погасить старый, Иван этим будет пользоваться пока дают :), но когда-то настанет угроза банкротства и не найдется "дураков", кто даст Ивану в займы, чтобы он погасил старый и проценты по нему, ведь будут понимать, что скоро его ждёт банкротство. Не забываем про различные форс-мажоры, когда стандартные расходы могут значительно увеличиться и образоваться большой дефицит.
Когда ключевая ставка намного ниже инфляции "дураков", которые готовы занимать деньги под 1-2% находится всё меньше
Почему облигация может упасть больше акции?
ОФЗ самый низко рискованный актив на российском рынке ценных бумаг - скажите это тем, кто покупал долгосрочные облигации в период ключевой ставки ЦФ РФ в 4,25%
Вижу рекламу брокеров "вкладывайте в облигации — это выгодней чем вклад". Может быть и так, но тут много нюансов от типа облигаций, до сроков её погашения. Если у вас есть знакомые, которые любят вклады, не советую им рекомендовать облигации. Увеличение ключевой ставки и их портфель облигаций покраснеет, они выйдут на панике зафиксировав убыток.
Утверждение, что ОФЗ самый низко рискованный актив довольно логично: зачем государству объявлять дефолт если оно выпускает их в ₽ и может и напечатать. Разница между 100 ₽ в 1985 году и 300 ₽ сейчас большая? Сегодня на 1000 ₽ могу купить 20 буханок хлеба, а через год возможно за 1080 ₽ 15 штук.
Самый важный фактор вложений денег в любой актив - приумножение покупательной способности капитала или как минимум её сохранение.
Могут ли облигации потерять десятки процентов в цене за короткий срок? События 2022 года этому доказательство, один брокер даже стал банкротом, так как любил облигации клиентов отдать кредиторам под обеспечение и после крупного падения прогорел, надежные ОФЗ клиентов брокера ушли кредиторам.
Почему упала стоимость облигаций? Выходили нерезиденты и им было важно вернуть хоть что-то и вывести это что-то за рубеж. Эту ситуацию можно причислить к форс-мажору, но может возникнуть стандартная ситуация, которая возникает чаще всего. В периоды финансовой нестабильности и паники первые в рисках банки и финансовые организации. Основной доход банков - процентные доходы. Банк платит вкладчикам процент, использует деньги клиентов на счетах и даёт заемщикам под более высокий процент, так и возникают процентные доходы. Проблема в том, что процент заемщика часто фиксируется долгосрочным договором с графиком платежей, а вклады не имеют таких жестких условий.
Отток вкладов и ухудшение платежеспособности заемщиков могут спровоцировать проблемы в любом банке, даже на первый взгляд самом устойчивом. Банк могут спасти и начать "печатать" деньги, тем самым увеличивая инфляцию.
Silicon Valley Bank и банкротство
Нашумевшая ситуация с Silicon Valley Bank как раз показывает, какой может быть ситуация, когда клиенты хотят массово снять свои деньги, а банк эти деньги инвестировал в консервативные ценные бумаги или отдал в долг заемщикам.
Повышение ключевой ставки, падение стоимости облигаций, приход клиентов за своими деньгами ввиду того, что сейчас их можно разместить кратно лучше, чем раньше и нежелательная продажа просевших облигаций спровоцировали отрицательный баланс и банкротство. В такой ситуации выглядит логично вступить регулятору и за счет обеспечения государственных облигаций выдать деньги, которые покроют аппетиты вкладчиков, но государству легче обанкротить банк, а вкладчикам выдать, что они хотели забрать.
Не верю в 4% инфляцию в России, больше верю в увеличение инфляции и ключевой ставки до 10%. Больше всего боюсь если наступит колоссальная разница между ставкой и инфляцией, при этом ухудшится платежеспособности заемщиков, не забываем про массовую ипотеку и увеличение долговых обязательств российских домохозяйств.
Объем долгов россиян перед кредитными организациями, по данным на 1 декабря 2022 года, составил рекордные 27,09 триллиона рублей. Об этом сообщает газета «Известия» со ссылкой на данные Центробанка.
По сравнению с аналогичным периодом 2021 года показатель вырос на 10 процентов, или 2,5 триллиона рублей. Уточняется, что сейчас прирост (более 80 процентов) обеспечен ипотекой. При этом в банках говорят, что существенного роста просрочек замечено не было.
У облигаций в портфеле розничного инвестора может быть несколько состояний:
- Он держит её до погашения
- Он собирается её продавать до погашения
- Она долгосрочная
- Она краткосрочная
Больше риска и потенциала имеют долгосрочные облигации с доходностью в районе ключевой ставки. Если ставка будет падать, тело облигации будет расти. Если ставка будет расти, тело облигации будет падать, пропорциональность падения зависит от количества дней до погашения.
Большинству инвесторов рекомендую брать краткосрочные облигации с возможностью держать до погашение. Это самый оптимальный вариант увеличить покупательскую способность своего капитала.
Если уверены, что в далеком будущем инфляция будет меньше, чем сейчас и Вы по настоящему "пассивный" инвестор, который любит вкладывать в консервативные инструменты, такие как облигации, то есть шанс немного заработать купив облигации на максимальном уровне ключевой ставки, продать их после её значительного снижения, желательно в таком случае покупать максимально долгосрочные облигации.
Пример
ОФЗ-1 с купонами - 75 ₽ в год, номиналом 1000 ₽. При ключевой ставке в 7% была доходность 7,5% или 0,205 ₽ в день.
ОФЗ-2 номиналом 1000 ₽. При ключевой ставке в 8,5%, доходность 9% или 0,246 ₽ в день.
Разница между доходностью 0,246 - 0,205 = 0,041 ₽
С увеличением ключевой ставки с 7% до 8,5% доходность увеличится на 0,041 ₽. До погашения ОФЗ-1 - 1000 дней, после увеличения ключевой ставки за 1000 дней потерям 41 ₽ дохода относительно ОФЗ-2, которые учитывают новую ключевую ставку. Можно сделать вывод, что ОФЗ-1 упадет до 959 ₽.
Новички инвесторы, пришедшие на рынок в 2019-2020 году и советы брокеров купить 10 летние облигации с доходностью 6% годовых.
Несколько начинающих инвесторов показывали свои портфели, которые были собраны с учётом автоматических рекомендаций некоторых брокеров и состав портфеля оставлял желать лучшего.
В период ставки ЦБ РФ в 4,25% долгосрочные облигации с фиксированным купоном давали доходность 5-6%. Мне интересно зачем розничному инвестору с капиталом в 100 000 ₽ советовать диверсифицировать портфель покупая 10 летние облигации с 6% годовой доходностью? Было понятно, что ставка в 4,25 % нарисованная. В итоге ставки пошли наверх, а тело облигации вниз, по некоторым облигациям было по минус 30-40%. Поэтому и не советую любителям вкладов навязывать ОФЗ. Сегодня он положил деньги на годовой вклад и максимум, что его ждет - потеря процентного дохода за досрочное закрытие вклада. На фондовом рынке он может купить 10 летние ОФЗ увидев доходность на 1-2% годовых выше краткосрочных ОФЗ и потом после повышения ключевой ставки зайдя обратно в брокерское приложение увидит красный портфель с -10% и более.
Подводим итоги
- Самый важный фактор вложений денег в любой актив - приумножение покупательной способности капитала или как минимум её сохранение
- В период активного повышения ставок облигации по рискам становится ничем не лучше акций
- Вклады намного безопаснее для неопытного инвестора, чем облигации
- У большинства домохозяйств единственный источник заработка - наемный труд. В структуре активов личная недвижимость занимает от 80% капитала и у многих она в ипотеке. В такой ситуации ежегодно накапливать процентные расходы - плохая идея.
- Когда инфляция становится кратно выше процентной доходности по облигациям, то дураков находится всё меньше.
- ОФЗ самый низко рискованный актив на российском рынке ценных бумаг - скажите это тем, кто покупал долгосрочные облигации в период ключевой ставки ЦФ РФ в 4,25%
Активней продвигаются материалы, которые получают комментарии и лайки, после прочтения которых подписываются.
Для меня лучшей наградой будет:
в первую очередь ваш комментарий
во-вторых, лайк, если материал вам понравился
в-третьих, подписка, если вы хотите видеть в ленте Дзена приоритетно мои материалы
Для меня комментарии и общение по темам статьей намного важнее донатов и заработков. Ваш комментарий,подписка и лайк, это и есть донат для меня.
Я ни к чему не принуждаю, Я лишь хочу напомнить тем, кто возможно хотел выполнить данные действия, но забыл по каким-то причинам.