Долларовых облигаций прибыло!💪 Один из крупнейших золотодобытчиков завтра собирает заявки на новый выпуск бондов с привязкой к баксу. Дать в долг ЮГК смогут все инвесторы, независимо от статуса.
🔥Надежный эмитент одновременно предлагает и хорошую валютную доходность. Выпуск интересный, так что давайте проверим, "блестят" ли облиги ЮГК так же, как сам желтый металл. Встречайте самый лучший и полный обзор.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
⛏️А теперь - погнали смотреть на новый выпуск ЮГК!
⚜️Эмитент: ПАО "ЮГК"
⛏️ЮГК (Южуралзолото Группа Компаний) – одна из крупнейших золотодобывающих компаний России: 2-я после Полюса по разведанным природным запасам золота и 4-я по объемам производства золота в РФ.
🇷🇺Производство сосредоточено в основном в Челябинской области, Красноярском крае и в республике Хакасия. За 2024 год Южуралзолото реализовала 330 тыс. тройских унций (~10,26 тонн) золота.
🏭Всего у компании 10 действующих месторождений и 8 золотоизвлекательных фабрик. ЗИФ Светлинская в Челябинской области – крупнейшая в стране. Руда перерабатывается на собственных предприятиях.
📍ЮГК торгуется на бирже под тикером UGLD с ноября 2023 года. Я детально разбирал бизнес, перспективы и риски ЮГК перед IPO.
⛔24 февраля 2025 г. ЕС ввел санкции в отношении президента "Южуралзолота" Константина Струкова.
⭐Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от АКРА и Эксперт РА.
💼В обращении 2 выпуска: ЮГК 1Р2 в юанях) и рублёвый ЮГК 1Р3 на 10 млрд ₽ с погашением в октябре 2025. Очевидно, новый валютный займ берётся под рефинанс ЮГК 1Р2.
Пока готовил обзор, с некоторым удивлением вспомнил, что ЮГК 1Р2 гасится уже 1 апреля (надеюсь без "шуток" от эмитента), а значит у меня освобождается больше 100 т.р. по текущему курсу. Хорошо, что появился выбор свежих валютных бондов, надо будет подумать, куда переложиться🤔
📊Финансовые результаты ЮГК
На сервере раскрытия информации самый свежий отчет МСФО - за 1П2024. Посмотрим на ключевые цифры:
✅Выручка - 34,1 млрд ₽ (+17,2% год к году). Сильно помог рост цен на золото. За весь 2023 г. выручка составила 67,8 млрд ₽ (+19% г/г).
✅EBITDA - 14,2 млрд ₽ (+9,7% г/г). При этом рентабельность по EBITDA хотя и немного снизилась, но всё равно впечатляет: 41% (-3 п.п). По итогам 2023 г. EBITDA была на уровне 30,9 млрд ₽ (+23% г/г).
✅Чистая прибыль - 5,4 млрд ₽ (против убытка 3,3 млрд в 1П2023). На прибыли отразился в том числе эффект ослабления рубля. За весь 2023 г. прибыль составила символические 0,7 млрд ₽ (на фоне убытка 20,1 млрд ₽ в 2022-м).
✅Активы за 6 мес. прибавили 14% и сейчас составляют 138 млрд ₽. Собственный капитал - 45,4 млрд ₽ (+39% с начала 2024 г). На балансе 9,18 млрд кэша.
✅Чистый долг на 30 июня 2024 - 58,4 млрд ₽ (-7% г/г). Долг уменьшился в первую очередь благодаря проведенному SPO летом прошлого года. Соотношение Чистый долг/EBITDA LTM уменьшилось с 2,03х (на конец 2023 г.) до 1,82х. Динамика категорически положительная.
👉2024-й год для ЮГК был непростым (производство сократилось на 17%), т.к. Ростехнадзор предписал остановить добычу на 4-х рудниках Уральского хаба. Однако в конце года работа была возобновлена. В 2025-м компания ожидает восстановление добычи и рост на 13-35%.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ЮГК-001P-04
● Номинал: 100 $
● Объем: от 50 млн $
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 11% (YTМ до 11,79%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.
👉Организаторы: Альфа-банк, Газпромбанк, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 27 февраля, размещение - 4 марта 2025.
🤔Резюме: золотая жила?
⚜️Итак, ЮГК размещает локальные долларовые облигации объемом от 50 млн $ на 2 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты.
✅Надежный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 крупнейших золотодобывающих компаний России, имеет высокий кредитный рейтинг АА.
✅Достойные фин. показатели. Выручка, EBITDA и размер активов уверенно растут последние годы. Чистый долг перекрывается собственным капиталом на 78%, долговая нагрузка умеренная - ниже 2х.
✅Удобный номинал в 100$ - в 10 раз дешевле замещаек. Одна из немногих возможностей для российских инвесторов диверсифицировать свой портфель пока ещё "токсичной" американской валютой.
✅Ориентир купонной доходности - 11%, и это рекорд по долларовым бондам. Скорее всего, по итогам размещения купон немного снизится, как было у свежих НОВАТЭК 1Р3 и СИБУР 1Р3.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Неустойчивая прибыль. Компания с 2022 г. балансирует на грани рентабельности, и регулярно сваливается в убытки по итогам отчетных периодов. Но в 2024-м ситуация вроде бы начала выправляться.
⛔Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 10-12% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: любопытный долларовый выпуск от мощного надежного золотодобытчика. Судя по предыдущим валютным размещениям, имеет смысл вписываться в первичку, особенно при текущем курсе рубля. Купон, разумеется, будет ниже максимального ориентира (думаю, в диапазоне 10-10,5%).
На мой взгляд, достойный вариант, чтобы припарковать кэш под неплохую долларовую ставку. Пусть это и "ненастоящие" доллары, но от возможной девальвации рубля на горизонте пары лет они смогут защитить.
🎯Другие валютные облигации: СИБУР 1Р3 (рейтинг ААА, купон 9,6% в USD), НОВАТЭК 1Р3 (ААА, 9,4% в USD), РУСАЛ 1Р8 (А+, 9,25% в USD), ФосАгро П01 (ААА, 6,25% в USD), НОВАТЭК 1Р2 (ААА, 6,25% в USD), ГТЛК 2Р5 (АА-, 8,25% в CNY), ЕвроСибЭнерго 1РС-5 (А, 8,1% в CNY).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Южуралзолото?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #UGLD #USD