Давненько эмитенты не радовали нас долларовыми облигациями! Последний раз прошлым летом выпуск в USD размещал РУСАЛ, да и то не с первого раза. И вот нерядовое событие: уже завтра наш жидкогазовый гигант соберёт заявки на новые облигации не в чём-нибудь, а в "грязных зелёных бумажках".
🧐Отличный вариант валютной диверсификации портфеля? Или попытка заманить инвесторов в низкодоходную невыгодную шляпу? Давайте разберёмся вместе.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🔥А теперь - помчали смотреть на новый выпуск НОВАТЭКа!
Эмитент: ПАО «НОВАТЭК»
🔥ПАО «НОВАТЭК» — крупнейший независимый производитель природного газа в РФ. Занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов. Основные месторождения находятся в Ямало-Ненецком АО (Западная Сибирь).
С 2017 г. компания начала производство СПГ и вышла на международный рынок. Объемы доказанных запасов газа НОВАТЭКа являются одними из самых больших в мире. На долю компании приходится порядка 18% объема реализации газа в России.
В своих постах я часто употребляю собственные термины для обозначения НОВАТЭКа - "жидкогазовый гигант" и "Газпром здорового человека". Управление бизнесом, на мой взгляд, у компании одно из самых эффективных среди всех голубых фишек нашего рынка. Но её сильно подкосили санкции.
📍Подробно бизнес НОВАТЭКа разбирал здесь.
⭐Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.
💼На бирже сейчас торгуются 2 выпуска бондов компании: НОВАТЭК 1Р1 на 30 млрд с погашением в мае 2026, и предыдущий выпуск 1Р2 в долларах. А до этого НОВАТЭК не занимал через облигации в течение 11 лет.
📊Финансовые результаты НОВАТЭК
Заглянем в самый свежий опубликованный отчет по МСФО за 6 мес. 2024 года и посмотрим на основные цифры:
✅Выручка - 752 млрд ₽ (+17% год к году). За весь 2023 г. НОВАТЭК заработал 1,37 трлн ₽ (+18,6% по сравнению с 2021 г., данных за 2022-й год компания не публиковала).
✅EBITDA нормализованная - 481 млрд ₽ (+15,6% г/г). По итогам 2023 EBITDA выросла на 19%, достигнув 890 млрд ₽ по сравнению с 748 млрд в 2021-м. Рентабельность по EBITDA - впечатляющие 65%.
✅Чистая прибыль - 342 млрд ₽ (рост в 2,2 раза г/г). За весь 2023 г. прибыль составила 469 млрд ₽. У компании стабильно положительный денежный поток.
✅Активы - 3,62 трлн ₽ (+12,5% с начала года). Собственный капитал за 6 месяцев подрос на 8,2% до 2,82 трлн ₽. На счетах лежит 152 млрд ₽ кэша.
👉Чистый долг - 140 млрд ₽ (-25,9 млрд ₽ годом ранее). Опять вспоминаю про Газпром с его триллионными заимствованиями и берусь пятернёй за лицо🤦♂️ Правда, суммарные обязательства подросли до 800 млрд ₽ (+30% всего за полгода). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM - порядка 0,16х, т.е. практически нулевая.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Новатэк-001P-03
● Номинал: 100 $
● Объем: от 200 млн $
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 10% (YTМ до 10,67%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Расчеты будут в рублях РФ по курсу ЦБ на дату, в которую совершается размещение облигаций, выплата купона или погашение.
👉Организатор: Ньютон Инвестиции.
⏳Сбор заявок - 6 февраля, размещение - 12 февраля 2025.
🤔Резюме: оторвут с руками?
🔥Итак, НОВАТЭК размещает локальные долларовые облигации объемом 200 млн $ на 3 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты.
✅Крупнейший и известнейший эмитент. НОВАТЭК не нуждается в представлении, имеет кредитный рейтинг AAA - выше некуда.
✅Удобный номинал в 100$. Одна из немногих возможностей для российских инвесторов диверсифицировать свой портфель "токсичной" американской валютой. А стоят облигации в 10 раз дешевле замещаек.
✅Ориентир купонной доходности - 10%, и это рекорд по долларовым бондам. Замещайки есть и подоходнее, но во-первых они стоят гораздо дороже, а во-вторых настолько низкой долговой нагрузки больше нет ни у кого. Скорее всего, по итогам размещения купон немного снизится.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
👉Относительно небольшой объем выпуска. За облигации возможна драка. Институционалы ведь тоже хотят зафиксировать хорошую долларовую доходность в надёжном выпуске. Надеюсь, в процессе размещения объем эмиссии увеличат, а купон не сильно снизят.
⛔Риски бизнеса. НОВАТЭК под беспрецедентным давлением санкций. Если под санкции попадёт основной актив компании - завод Ямал-СПГ, то генерировать достаточное количество выручки для обслуживания долга станет намного сложнее.
⛔Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 10-12% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом ААА принесут больше дохода.
💼Вывод: любопытный долларовый выпуск с выплатами 12 раз в год (что редкость) от одного из самых надежных эмитентов страны. У меня есть несколько бумаг предыдущего выпуска НОВАТЭК 1Р2, подумаю над добавлением в портфель и нового.
На бизнес компании очень сильно давят санкции, однако хочется верить, что НОВАТЭК - too big to fail. К бондам однозначно стоит присмотреться. Пусть это и "ненастоящие" доллары, но от возможной девальвации рубля на горизонте нескольких лет они смогут защитить.
🎯Другие валютные облигации: РУСАЛ 1Р8 (рейтинг А+, купон 9,25% в USD), ФосАгро П01 (ААА, 6,25% в USD), НОВАТЭК 1Р2 (ААА, 6,25% в USD), ГТЛК 2Р5 (АА-, 8,25% в CNY), ЕвроСибЭнерго 1РС-5 (А, 8,1% в CNY).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-29% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск НОВАТЭК?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #NVTK #USD