Сейчас уже немногие из вас, мои маленькие любители биржи, вспомнят, что в своё время "Полюс" (PLZL) был не самостоятельной компанией, а дивизионом "Норильского никеля" (GMKN) и тоже принадлежал В. Потанину.
✂️В 2006 году из компании «Норильский никель» была выделена золотодобывающая компания «Полюс Золото», а пакет акций Потанина впоследствии выкупил Сулейман Керимов. Давайте разберёмся, как получилось, что новая компания, на которую приходилось всего 6% от общей выручки, в итоге обогнала по капитализации Норникель?
Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на мой лучший в своём роде телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🪶Немного занимательной истории
Почему "Полюс" так называется? Впервые компания была создана как одноимённая артель старателей в 1980 г. (её председателем был известный в будущем предприниматель и политик Хазрет Совмен).
🥶Артель работала на острове Большевик в Карском море в 900 км от Северного полюса. Сейчас остров почти заброшен и совсем необитаем, поскольку там жесть как холодно. Но название артели прижилось и было увековечено в огромной корпорации.
💰Что там с капитализацией?
Капитализация — это стоимость компании на бирже. Считается как цена акции, умноженная на их количество.
На 29 ноября 2024 г.:
● Капитализация Норникеля - 15,3 млрд долларов;
● Капитализация Полюса - 17,3 млрд долларов.
Так вышло, потому что компании следовали разным стратегиям.
📈Дивиденды и развитие бизнеса
Полюс преимущественно вкладывал ресурсы в развитие, покупку новых активов и месторождений.
💸Норникель же выплачивал большую часть прибыли акционерам в виде дивидендов.
1 января 2023 г. Норникель прекратил действие дивполитики, согласно которой он выплачивал акционерам по 30-60% от EBITDA (прибыль до выплаты налогов, процентов и амортизации), но не менее 1 млрд $ в зависимости от долговой нагрузки.
Пока действовала настолько щедрая дивполитика, "Норка" считалась одной из главных дивидендных фишек российского рынка. Обратите внимание, что другие компании обычно делают привязку к чистой прибыли, которая гораздо меньше, чем EBITDA. И даже когда у Норникеля в отчете был чистый убыток, дивы он был обязан платить - ведь EBITDA же выше нуля!
🔩После отмены этого аттракциона невиданной щедрости, резко поплохело РУСАЛу - ведь Норникель был для него "дойной коровой", примерно такой же, как МТС для АФК Система. Благодаря дивам от Норникеля, РУСАЛ всегда имел регулярный поток кэша и мог расплачиваться по собственным немаленьким долгам.
👉В итоге, Норникель с 2006 г. заплатил ~42 млрд $ дивидендами, вложив в поддержание и развитие бизнеса ~48 млрд $.
👉«Полюс» за это же время выплатил акционерам только 5 млрд $ дивидендов. Если учитывать и свежие, объявленные в этом октябре — то 6,4 млрд. А инвестиции в бизнес при этом составили 15 млрд $.
💰Стоимость акций
«Полюс» в мае 2006 г. начал торги с 69 $ за акцию — сейчас около 130 $ за акцию, рост ~85%.
«Норникель» с учетом сплита в то же время торговался по 1,2 $ за акцию — сейчас на 15% меньше. Бумаги Норникеля стоят дешевле, чем 18 лет назад - и это несмотря на бешеную суммарную инфляцию.
💸Но есть нюанс. При этом доходность выплаченных «Норникелем» дивидендов за это время — 200%, а дивиденды «Полюса» принесли ~80% доходности за тот же период.
🚀Чьи акции принесли больше доходности?
Как обычно, не всё так однозна-а-ачно (пропел голосом бородатого иноагента).
💰Несмотря на существенное расхождение динамики акций в пользу Полюса, вложения в акции с 2006 г. дали бы схожий финансовый результат. А с учётом реинвестирования полученных дивидендов, покупка Норникеля могла оказаться даже более выгодным вложением.
Занятно, что на пиках ковидных страхов (март 2020) и мобилизационной паники (осень 2022 г.) котировки акций Полюса и Норникеля приходили к одним и тем же значениям (примерно 8500 ₽ в 2020-м и 5500 ₽ в 2022-м), а потом цена Полюса резко устремлялась вверх, пока Норникель стагнировал.
🎯Подытожу
Выбор между Полюсом и Норникелем зависит от индивидуальных инвестиционных целей и предпочтений.
⚜️Полюс считается более подходящим выбором для тех, кто ожидает переоценки акций на фоне высоких цен на золото. Во 2-м полугодии 2024 мировые цены на золото достигли рекорда — $2800 за унцию. На этом фоне прогнозируется увеличение выручки и EBITDA Полюса на 15-25%.
👉Чем напряженнее будет обстановка в мире - тем выше будет цена на блестящий желтый металл. Особенно, если по каким-то причинам продолжится тренд на отказ от доллара и доверие к "вечнозелёному" ещё сильнее подорвется.
🔩Для Норникеля предполагается, что низкие цены на его корзину металлов негативно повлияют на финансовые результаты компании. Особенно подешевели никель и палладий — на 28% и 35% к прошлому году соответственно.
👉С другой стороны, если ты уже на дне - то дальше падать особо некуда. Норникель в ближайшие годы может оказаться бенефециаром "низкой базы" своих металлов.
💼В моём портфеле есть и Норникель, и Полюс - первого побольше, второго держу на совсем символическую сумму. Основная аллокация на золото у меня сделана напрямую через биржевой металл GLDRUB_TOM, а также через БПИФ GOLD от ВИМ Инвестиции и ОМС в Сбере.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про инвестиции, акции, облигации и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы держите Полюс и/или Норникель? Кому отдаёте предпочтение?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#GMKN #PLZL
