Очередное замедление: +0,16% за неделю или +8,7% в пересчете на год. Динамика последовательно тормозит с начала января, но итоговая цифра по месяцу может оказаться выше 1%: расслабляться рано.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: +0,16% за неделю или +8,7% в пересчете на год в против с +0,22% за неделю или +12,1% в прошлом отчете. Результаты по отдельным позициям:
- Решил снова подорожать троллейбус: +2,5%, рост в начале года оказался не таким разовым.
- Ускоряются огурцы: +2,4% в сравнении с +1,1% на прошлой неделе.
- Дорожают гостиницы, алкоголь: +0,8-2,1%.
- Слабо растут бензин и дизель: +0,1%.
- Свёкла и морковь в аутсайдерах: -1,1% и -0,5%.
Средний рост в первой десятке +1,3% против +0,9% на прошлой неделе. Десятка аутсайдеров без изменений: -0,4%. Средний рост цен по корзине без учета весов: +0,2% в сравнении с +0,22% неделей ранее.
Сократилось число дорожающих позиций: 70 в сравнении с 74 на прошлой неделе. Незначительно уменьшилось количество позиций с ростом 0,5+%: 18 против 19. Выросло с 3 до 4 число позиций с результатом 1+%.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +9,92% в сравнении с +9,95% неделей ранее.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 25 дней:
Огурцы вернули лидерство, состав пятерки лидеров не изменился, похожая картина с аутсайдерами: ничего существенного.
Разница первого и последнего мест с учетом нормировки на неделю: 12,3% в сравнении с 9,1% неделей ранее. Динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +8,7% и -0,6% против с +6,7% и -0,4% на прошлой неделе. Огурец идет в отрыв.
Инфляция за 35 дней: +1,3% или +14,4% в пересчете на год в сравнении с +1,14% за 27 дней или +16,6% в пересчете на год на прошлой неделе.
Итоги
Недельная динамика последовательно замедляется: ушли ниже 9% в пересчете на год, цифры мая прошлого года. Снижают темпы продовольствие и услуги, разгоняются плодоовощи по оценке Минэкономразвития. Можем закрепиться на достигнутых уровнях: стабилизируется число дорожающих позиций и средняя цифра по корзине.
Оценка января по недельным данным: +1,23%, немного ниже декабря и выше +0,86% января 2024 года. Росстат опубликует итоговую цифру по январю 14 февраля вечером, после пресс-конференции Банка России по ключу. Посмотрим, сможет ли удивить финальным расчетом. Средняя инфляция за 2 месяца в пересчете на год: 17%.
Замедляется инфляция г/г по данным Минэкономразвития: 9,92% против 9,95% на прошлой неделе. Общую цифру сдерживают непродовольственные товары: +6,1%. Продуктовая инфляция г/г составила 11,9%, услуги подорожали на 10,7%.
Немного хуже прошел аукцион Минфина: привлекли 53,3 млрд руб. с учетом ДРПА в сравнении с 73,2 млрд руб. на прошлой неделе.
Индексы ОФЗ в минусе с начала года и с даты предыдущего отчета Росстата, пытаются расти на старте торгов в четверг после обнадеживающих цифр по инфляции. Отдельные длинные выпуски отыграли падение на вечерней сессии в среду и попытались выйти в плюс. Может штормить до заседания Банка России по ключу.
Основной вопрос – пора ли доставать шампанское из холодильника: инфляция замедляется 4 недели подряд, но индекс RGBI и длинные ОФЗ показали минус с начала года.
Банк России намекает, что не будет спешить с ключом. Звучит логично, если смотреть на ноябрь-январь: инфляция 1+%/месяц, слабое замедление относительно цели 4-4,5%/год. Похожим образом можно интерпретировать доклад Региональная экономика:
Рост потребительских цен и инфляционные ожидания сохраняются на высоком уровне. Экономическая активность в декабре — январе увеличивалась, однако ожидания предприятий относительно выпуска продукции стали более умеренными. Накопленный эффект от повышения ставок привел к дальнейшему охлаждению кредитования... В то же время потребительский спрос остается высоким... Безработица остается на рекордно низком уровне.
Напоминали про 4 триггера для роста ключа на декабрьском заседании:
- Увеличивается устойчивая инфляция. Дискуссионно: высокие цифры ноября-первых недель января, замедление в конце. Скорее да, если смотреть на помесячные данные, оценку динамики текущей и базовой инфляции
- Не охлаждается потребительская активность/кредитование. Дискуссионно: спрос остается высоким по оценке Банка России, но кредитование охлаждается.
- Не сокращается положительный разрыв в экономике, растет жесткость рынка труда. Дискуссионно: жесткость рынка труда остается высокой, непонятно с ростом.
- Реализовались новые проинфляционные риски, которые связаны с санкциями. Скорее да, Банк России отметил проинфляционное влияние новых санкций в бюллетене О чем говорят тренды.
Сработали все факторы – повод повысить ключ. Снижать планировали после устойчивого замедления инфляции. Нет однозначного повода для роста ключа, если смотреть на триггеры и учитывать осторожную риторику Банка России в последних публикациях. Двигать ставку вниз тоже нелогично, пока регулятор сопротивлялся внешнему давлению.
Ключ на месте – наиболее вероятный сценарий: начало прошлого года показало, что не стоит торопиться. Остались последняя недельная инфляция перед заседанием Банка России 14 февраля, которая вряд ли повлияет на решение регулятора при любой цифре.
Сохранение ставки и нейтральный или умеренно жесткий сигнал не должны удивить рынок. Негативным сюрпризом станет повышение ключа или жесткая риторика. Усилит оптимизм мягкий сигнал, снижение ключа может вернуть облигации к декабрьским максимумам.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: