Вышли данные за ноябрь по Фонду национального состояния, ФНБ. Минфину удается не торопиться с инвестированием средств фонда, слабый рубль помогает поддерживать ликвидную часть. Есть вероятность сохранить подушку на следующий год. Сделал предварительные оценки продажи валюты Банком России в 1 полугодии 2025 года: без больших сюрпризов, остается дождаться финальных цифр.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Данные по ФНБ
Увеличился объем фонда в ноябре: 13,1 трлн руб. против 12,7 трлн руб. в октябре. Прирост по валюте перекрыл с запасом потери от акций.
Перечислили 4,8 млрд руб. доходов ФНБ в бюджет, 469,8 млрд руб. с начала года.
Сократился с $131,1 млрд до $121,6 млрд размер фонда в валюте из-за снижения котировок акций и ослабления рубля.
Результат по акциям за ноябрь: -84,2 млрд руб.
- Сбербанк -76,3 млрд руб.
- ВТБ -6,8 млрд руб.
- Аэрофлот -0,9 млрд руб.
Результат с начала года: -443,8 млрд руб.
Валюта и золото принесли в ноябре +392,1 млрд руб. Юань вырос на 8,4%, золото подорожало на 5,9%. Результат с начала года: 1,5 трлн руб.
Снова выросла ликвидная часть фонда: с 5,4 трлн руб. до 5,8 трлн руб. на фоне ослабления рубля. Ушли 47 млрд руб. на инвестпроекты: 4 тонны золота и 1 млрд юаней. Увеличилась с 43% до 44% доля ликвидной части из-за переоценки вверх золота и валюты, снижения котировок акций.
Итоги
Слабый рубль, осторожные траты из ФНБ и удачное размещение ОФЗ на 1 трлн руб. улучшили ситуацию. Остается дождаться данных по исполнению бюджета за январь-ноябрь, чтобы уточнить оценку трат из фонда на покрытие дефицита. Предварительная оценка: 1-2 трлн руб. Был чрезмерно пессимистичен в начале осени: можем сохранить 4-5 трлн руб. ликвидной части, маловероятен рост расходов до конца года.
Стало понятнее с виртуальным приобретением валюты в ФНБ: Банк России приостановил операции покупки с 28 ноября до конца года, чтобы поддержать рубль, продажу и покупку в рамках зеркалирования операций неттировали.
Предварительные оценки по валютным операциям на 2025 год:
- Отложенные покупки: 0,1 трлн руб.
- Инвестиции из ФНБ во 2 полугодии 2024 года: 0,3-0,4 трлн руб., продажи распределят на 1 полугодие 2025 года.
- Расходы ФНБ на покрытие дефицита: 1,3-2 трлн руб., продажи равномерно распределят по году.
- Продажи валюты в 1 полугодии 2025 года: 0,9-1,3 трлн руб. или 7,9-11,5 млрд руб./день. Верхняя оценка сопоставима с объемом 1 полугодия 2024 года. Нижняя граница меньше продаж 2 полугодия 2024 года.
Итоговая цифра зависит от исполнения бюджета и выполнения плана заимствований Минфина по итогам года: ниже дефицит – меньше средств придется забирать из фонда, что сокращает продажи валюты в 2025 году. Рубль сохранит поддержку со стороны Банка России в следующем году, но сумма может оказаться ограниченной, потребуются дополнительные шаги при резких движениях курса.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Прошлые публикации: