Минфин опубликовал данные по Фонду национального благосостояния, ФНБ, за март 2024 года. Ускорились инвестиционные траты, ушло больше золота, поддерживает общий объем переоценка. Обошлось без сюрпризов. Держу руку на пульсе, чтобы вовремя заметить выход Минфина на валютный рынок для покупок в ФНБ или сокращение ликвидной части. Уменьшит способность поддерживать рубль сокращение ликвидной части.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Данные по ФНБ
Продолжил рост объем ФНБ по итогам марта: 12,5 трлн руб. в сравнении с 12,3 трлн руб. в феврале. Снова поддержали акции и золото, отработала в небольшой минус валюта.
Бюджет получил копейки в доходы: 1,5 млрд руб.: грустная картина без дивидендов Сбербанка. Перечисления с начала года: 23,1 млрд руб.
Увеличился объем ФНБ в валюте: $135,7 млрд в сравнении с $133,4 млрд в феврале, подорожало на 8,8% в долларах золото, повлияли меньше акции.
Акции дали +81,3 млрд руб. в марте, лидировал Сбербанк: +70,2 млрд руб. Сработали в минус китайские юани: -8,5 млрд руб., сказалось ослабление к американскому доллару на 0,3% за месяц. Результат золота: +189,2 млрд руб.
Переоценка с начала года: +241,5 млрд руб. по золоту и валюте, +327,9 млрд руб. по акциям.
Ликвидная часть увеличилась до 5,1 трлн руб. с 5 трлн руб. за счет переоценки. Увеличились золотые траты: 23,2 тонн в сравнении с уходом 0,9 тонн в феврале. Снова тишина по золотовалютным операциям в пресс-релизе. Понятно с направлением таких трат: вложили близкую сумму 152 млрд руб. в облигации Ростеха на 136 млрд руб., Росавтодора на 12,9 млрд руб., остальное досталось Фонду развития территорий и ГТЛК. Золото поменяли на облигации. Вырос на 98,7 млн юаней объем китайской валюты: пристроили лишние рубли от продажи золота, деньги от частичного погашения облигаций и досрочного возврата с депозитов ВЭБ.РФ.
Опустилась ниже 41% доля ликвидной части.
Мартовская переоценка +81,3 млрд руб. в акциях по отдельным позициям:
- Сбербанк: +70,26 млрд руб.
- ВТБ: -3,8 млрд руб.
- Аэрофлот: +14,93 млрд руб.
Итоги
Минфин последователен: растут инвестрасходы пропорционально положительной переоценке, что не дает сокращаться ликвидной части в рублях. Недостаток: место золота занимают проектные облигации. Ударят по фонду коррекция в золоте и девальвация юаня к американскому доллару, что может компенсировать ослабление рубля.
Не стало лучше с прозрачностью: не поступают в фонд из бюджета дополнительные нефтегазовые доходы, плановая покупка валюты и золота остаются декларацией. Растут инвестиции из ФНБ: место золота занимают бумаги. Накопленный объем нетто-инвестиций по итогам 1 квартала 2024 года: 152,4 млрд руб. Не удивлюсь решению Банка России зеркалировать этот объем и увеличить продажу валюты.
Выйдет со дня на день бюджетная статистика, посмотрим на цифры по доходной части. Улучшает ситуацию рост цены нефти, покупают на аукционах ОФЗ: пока не нужна ликвидная часть ФНБ для финансирования дефицита. Выросли до 37,3 трлн руб. плановые траты по году против первоначальной цифры 36,7 трлн руб.: Минфин не торопится и смотрит на доходную часть, изменение незначительное, нет понимания с новыми инициативами по расходам и росту налогов.
Не меняются риски:
- Резкое падение доходов бюджета: придется тратить ликвидную часть и увеличить объем продаж ОФЗ, что может влиять на рубль и рынок облигаций. Дадут запас прочности перевыполнение бюджета по доходам и рост налогов
- Может оказаться неожиданным эффект от роста инвестиций из фонда: увеличит продажу валюты Банк России в рамках зеркалирования операций, вырастет доля золота в резервах. Некритично, пока держатся доходы бюджета
- Отодвигается рост бюджетных расходов 2024 года: Минфин повторяет прошлогодний прием, когда траты ушли на вторую половину года и стала понятной ситуация с доходами
Все идет в пределах допустимого, что настораживает: черные лебеди появляются неожиданно, но пока опасения не подтверждаются цифрами. Жду статистики по бюджету, чтобы не пропустить сюрпризы.
При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.
Прошлые публикации: