Я не раз говорил, что до 20 декабря будут поступать разнонаправленные новости на тему очередного потенциального повышения или неповышения ключевой ставки.
Так, например, российские аналитики уже надавали прогнозов о том, на сколько ставка будет повышена: на 2% или сразу на 4% (вариант на 1% рассматривается крайне редко).
Например, аналитики Сбербанка ждут, что ставка поднимется до 22-23%, аналитики ВТБ - до 23%, аналитики брокерских компаний ждут роста ставки до 23-25%.
Исходя из опубликованного резюме обсуждения ключевой ставки в октябре, в Банке России решили дать максимально жесткий сигнал о дальнейшем повышении в декабре из всех возможных, там даже сразу хотели поднять ее до 22%.
С тех пор инфляция (а именно она является главным фактором, глядя на который ЦБ принимает решение по ставке) начала очень существенно разгоняться - ее недельный уровень поднялся и закрепился в диапазоне 0,3-0,4%. Это гораздо хуже, чем было в октябре, когда ЦБ повысил ставку на 2% и дал максимально жесткий сигнал к дальнейшему повышению.
Но теперь глава ЦБ Эльвира Набиуллина, как и ее замы, заметно смягчили свою риторику, хотя, казалось бы, должно быть совершенно наоборот.
Так, сегодня, выступая на форуме "Россия зовет!", г-жа Набиуллина отметила, что решение по ставке не предопределено (при том, что даже в октябре при куда меньших показателях инфляции оно, по сути, было предпопределено).
Предлагаю вашему вниманию ее полную цитату на этот счет:
Мы дали сигнал, что Центральный банк допускает возможность повышения ставки, но хочу обратить внимание на то, что это не предопределено. Да, у нас появился новый проинфляционный фактор, валютный курс, рост цен остается высоким, но мы уже видим по оперативным данным, что происходит замедление кредита, в том числе в части корпоративных кредитов. Это последние оперативные данные, они будут уточнены. Мы видим, как уточняются планы банков по кредитованию. И конечно, будем принимать этот фактор во внимание, получим больше новых данных перед заседанием совета директоров. И за замедлением корпоративного кредитования и кредитования в целом будет происходить и замедление денежной массы, это в конечном счете с лагом окажет влияние на инфляцию, и эти лаги мы тоже будем учитывать.
По-моему, тут прослеживается однозначное смягчение риторики. Во-первых, г-жа Набиуллина не упоминает главного фактора: разгона инфляции и роста инфляционных ожиданий (и то, и другое выросло до рекордных в этом году уровней по данным самого же ЦБ). Во-вторых, говорит, что корпоративные кредиты замедляются. В-третьих, говорит, буквально "надо подождать". И все это даже несмотря на скачок девальвации рубля, что, как она сама тут же утверждает, является новым, дополнительным проинфляционным фактором.
В общем, похоже, Эльвира Сахипзадовна дает заднюю. Во всяком случае, вероятность повышения ставки до 25% из таких слов точно отпадает, 23% - это пока остается максимально возможный вариант. Может быть, повышение будет символическим для нынешней ситуации - до 22%, а может даже его вообще не будет.
Я совершенно не исключаю, что решение по ставке как раз уже предопределено где-то в закулисье, просто нас, разумеется, в него не посвещают. Такая необычайно мягкая для последнего времени речь главы ЦБ очень сильно повышает такую вероятность.
На это также указывают и другие уже произошедшие события.
Например, демонстрация полной и безоговорочной поддержки действий ЦБ другими органами власти 19 ноября после выступления Набиуллиной в Госдуме, где ее риторика тоже была заметно мягче обычного.
Власти могли договориться с ЦБ о том, что они "защитят" регулятор от давления со стороны бизнеса, требующего снижения ставки, но при условии ее дальнейшего неповышения. Или хотя бы символического, уже ничего особо не значимого повышения с дальнейшем снижением в начале 2025 года.
Одновременно бизнесу могли предложить некоторую девальвацию рубля как компромиссный вариант вместо снижения ставки, что я уже разбирал отдельно:
Наконец, ЦБ может сам не хотеть повышения ставки, опасаясь высокой вероятности стагфляции и рецессии в случае ее дальнейшего подъема и выбирая из двух зол меньшее: чуть отпустить инфляцию во избежание экономического спада.
Перед прошлым заседанием ЦБ я озвучил непопулярное мнение, что это будет последнее повышение ставки, больше она повышаться не будет.
Именно по этой причине: если повышать дальше - с высокой вероятностью начнется экономический спад, массовые банкротства, стагфляция.
Вот и глава Минэкономразвития сегодня там же высказался о том, что если кредитование будет сокращаться дальше - начнется охлаждение экономики.
Также он отметил, что бизнес уже сильно сокращает инвестиционные программы из-за дорогих кредитов.
Так что я все-таки не сильно удивлюсь, если окажется, что 20 декабря г-жа Набиуллина расскажет о каких-то наблюдаемых или возможных с временным лагом процессах торможения кредитования и инфляция, из-за чего ЦБ решил взять паузу в повышении ставки, но если вдруг, то сразу...
Но вот что в этом случае будет с инфляцией... это отдельный разговор, скоро напишу и об этом.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.