Размещает очередной флоатер Акрон: выпуск серии БО-001Р-06 сроком 2,6 лет с амортизацией и ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 3 декабря. Свежая отчетность и оценка выпуска далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Акрон
Группа Акрон – российский производитель азотных и сложных удобрений. Основные компании группы: Акрон и Дорогобуж, производство удобрений, СЗФК, добыча сырья. Крупнейшие регионы продаж по итогам 9 месяцев: 28,1% Латинская Америка, 20,1% Россия и 19,5% Азия без учета Китая.
На МосБирже торгуются акции компании, тикер AKRN.
Отдельные цифры из консолидированной отчетности за 9 месяцев 2024 года к аналогичному периоду 2023 года и рейтингового отчета Эксперт РА:
- Выручка росла быстрее себестоимости: +9,5% в сравнении с +8,6%. Динамика улучшилась в сравнении с цифрами по полугодию.
- Остаются высокими темпы роста транспортных, коммерческих и управленческих расходов: +36,3% и +100,5%. Любопытна детализация коммерческих и управленческих расходов в отчетности по итогам года.
- Финансовые расходы увеличились в 3,9 раз при росте долга на 19%. Похожая картина с финансовыми расходами LTM относительно 2023 года: +78,8%. Остается высокой доля валютного фондирования в структуре долга: 48,3%.
- EBITDA снизилась на 13,4%, рентабельность по EBITDA LTM снизилась до 31,3%.
- Выросло до 1,7 отношение чистый долг/EBITDA LTM, остаются высокими коэффициенты покрытия процентов EBIT/% и EBITDA LTM/%. Чистый операционный денежный поток остается в положительной зоне.
Кредитные рейтинги: ruAA от Эксперт РА со стабильным прогнозом.
LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
Облигации на МосБирже: Акрон
На бирже торгуются 4 выпуска: рублевые Акрон Б1P1, Акрон Б1P2 и свежий Акрон Б1P5 на 12,1 млрд руб. с учетом амортизации старых выпусков, юаневый Акрон Б1P4 на 1,5 млрд юаней.
Пик погашений приходится на 2026 год: 14,8 млрд руб. по текущему курсу. Новый выпуск увеличит платежи в 2026 и 2027 году.
Кредитные спреды: Акрон
На рынке остался небольшой объем выпусков с фиксированным купоном, бумаги с низкой ликвидностью, оставлю без оценки кредитные спреды.
Выбрал отдельные КС-флоатеры нефинансовых компаний из группы AA. Средняя премия к КС по выпускам: 197 бп при максимальном значении 248 бп. Широкий разброс по выпускам КАМАЗа.
Оценка премии по КС-кривой для нефинансовых компаний без учета инфраструктуры и стройки из группы AA: КС + 230 бп.
Итоги
Соберут заявки по выпуску серии БО-001Р-06 сроком 2,6 лет с амортизацией и ежемесячным купоном, который привязан к КС, 3 декабря 4 декабря. Техническое размещение 6 декабря 9 декабря. Информация по данным bonds.finam.ru. [Обновленная информация]
Начальный ориентир купона: КС + 270-300 бп 325 бп [Обновленная информация], больше среднего значения КС + 197 бп по отдельным выпускам и оценки КС + 230 бп через КС-кривую. Торгуется с меньшей премией КС + 199 бп октябрьский выпуск Акрона. Выпуск может получить потенциал роста, если размещение пройдет по верхней границе.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
