В Китае компании, профессионально занимающиеся оказанием услуг на фондовом рынке, работают, скорее, как западные инвест-банки. Будучи членами бирж, они продают брокерские услуги частным инвесторам, работают, как дилеры на свои средства (Proprietary trading), выступают маркет-мейкерами на внебиржевом (ОТС) рынке, организуют IPO в качестве консультантов и андеррайтеров с обязательствами (спонсоры) и имеют право управлять небольшим количеством паевых фондов.
Индивидуальные инвесторы в Китае не имеют возможности прямого доступа на биржу и обязаны открывать счета у брокеров, поэтому роль профучастника, оказывающего брокерские услуги, очень высока. Профучастники за поток биржевой информации о сделках и ценах, а так же за передачу заявок (ордеров) на биржу взимают комиссию. Кроме того, имея разрешение торговать на свои, весьма немалые по размерам, финансы, компании выстраивают свои торговые стратегии. Такие как фронт-раннинг и бэк раннинг не запрещены и профучастники пользуются тем, что владеют большим объёмом информации о заявках от своих клиентов, что позволяет им выстраивать свою позицию соответственно тренду.
Биржи по-разному работают с депозитарными счетами инвесторов. Так, Шанхайская биржа, после депозитарной реформы 1998 года, разрешает инвестору открыть один счет для учета ЦБ, торгуемых на бирже, и назначить попечителем единственного брокера (до 1998 года можно было нескольких брокеров, что приводило к злоупотреблениям). Шеньчженьская биржа, напротив, разрешает открывать несколько депозитарных счетов с разными попечителями-брокерами. Единственно надо иметь ввиду, что бумаги, купленные одним брокером на соответствующий счет, не могут быть проданы другим брокером, пока не будут переведены на ему подконтрольный счет. Ну, это нормально. Есть и другие отличия между биржами. Исторически так сложилось, что на Шанхайской бирже размещались акции государственных крупных предприятий или крупных предприятий с госучастием. Можно условно считать SSE аналогом NYSE. Шеньчженьская биржа, соответственно, не брезгует компаниями малой и средней капитализации. Значит – NASDAQ. Ну и объединяющая информация. С 2015 года каждое юридическое и физическое лицо может иметь только один счет в центральном депозитарии (есть такой) CSDS, который связывается со всеми депозитариями на всех биржах.
Пора сделать оговорки о регулировании. Рынок ЦБ в Китае регулируется госорганом CSRS (China Securities Regulatory Commission – Центральная комиссия по ценным бумагам Китая). Аналог SEC в США. У нас тоже была ФКЦБ, теперь мегарегулятор.
Так вот, что бы стать финконсультантом, организатором и андеррайтером (спонсором) выпуска ценных бумаг, профучастник обязан получить спецразрешение у CSRS, притащив с собой ещё двух соорганизаторов.
Во всем остальном схема организации торговли похожa на другие по всему миру. Количество торговых мест ограничено на каждой бирже. Их отдают клиринговым профучастникам. Те в свою очередь, могут открывать субсчета для институционалов и взимать с них комиссию за трафик и обороты по сделкам.
Следующая статья будет об инвесторах.
