Добрый день, уважаемые подписчики, вы на канале "Инвестиции Поколения Z"! Сегодня я бы хотел снова затронуть тему дивидендов ФосАгро и заодно разобрать их отчет за первое полугодие. В первой части статьи будет разбор отчета, а в конце информация по дивидендам.
Главное в отчете:
Не хочу долго расписывать каждую статью, так как не вижу в этом смысла, поэтому буду оперировать грубыми мазками. Начнем с выручки
Выручка компании выросла на 91%, до уровня 336,51 млрд рублей. 80% этой суммы, а именно 269,6 млрд рублей, пришлось на продажу фосфорсодержащей продукции — этот сегмент остается ключевым для бизнеса.
В свою очередь себестоимость продукции тоже существенно выросла на 54,2% за год. Стоит отметить существенный рост именно сырьевых компонентов, так как себестоимость ФосАгро складывается из производственной себестоимости и логистических расходов. Вторые практически не изменились в цене, что сгладило общий рост цен на сырье и рост обей себестоимости.
Еще один важный компонент - рост административных расходов, а именно заработной платы и отчислений в социальные фонды. На первый взгляд, не понятно, из-за чего этот компонент увеличился в 3 раза. Я очень сомневаюсь, что сотрудникам подняли заработную плату в 3 раза, слишком щедро, даже для частной компании.
Однако, в статье 24 есть следующая формулировка:
Исходя из нее, предположу, что 13,6 миллиардов - разница в вознаграждении, остальной рост - индексация заработной платы.
Также из интересного я бы отметил переоценку, в результате которой компания получила убыток по курсовым разницам от операционной деятельности в размере 29,7 миллиардов и доход от курсовых разниц по финансовой деятельности в размере 50,2 миллиардов.
Итогом всего вышесказанного стал кратный рост чистой прибыли за первое полугодие, а именно увеличение на 265% до уровня 129 миллиардов. К слову, такую прибыль компания получила за весь предыдущий год в совокупности.
Что по дивидендам?
Как я уже сказал, прибыль за первое полугодие аналогична прибыли за весь прошлый год. В прошлом году компания выплатила 495 рублей дивидендов без учета последнего квартала, где собиралась выплатить еще 390 рублей. Таким образом, совокупный дивиденд за прошлый год составил бы 885 рублей. Сейчас же за первое полугодие при таком же показателе прибыли компания рекомендует 390 рублей на акцию.
Думаю не стоит говорить, что это очень мало. Почему тогда принято такое решение? Все просто, менеджмент понимает, что пик роста цен на газ будет пройден в текущем году. Именно ростом цен на энергоносители как правило заканчивается цикл, а значит текущих цен на удобрения компания может еще долго не увидеть, поэтому важно не перегнуть с выплатами.
Также меня, и менеджмент в том числе сильно беспокоит кратный рост по некоторым показателям себестоимости. Пока компания в состоянии контролировать этот рост благодаря вертикальной интеграции, однако, существует риск, что в случае разворота цен на газ, компоненты себестоимости могут не пойти вниз также стремительно как цены на конечный продукт. В итоге, такой процесс приведет к схлопыванию маржинальности бизнеса и существенному сокращению дивидендов, и как следствие, к переоценке бизнеса.
Поэтому на текущий момент я согласен с менеджментом, что текущий дивиденд - оптимальный. 21 сентября его утвердят с высокой вероятностью, однако, в дальнейшем осторожная дивидендная политика может продолжиться!
👆Если Вам понравилась статья или Вы хотите поддержать канал, можете вписать любую сумму на Ваше усмотрение!👆
Надеюсь статья была полезна! Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! Более оперативно о новостях я пишу в своем телеграмм канале
#сбережения #накопления #инвестиции #деньги #финансы #экономика #акции #фосагро #дивиденды #финансовая грамотность
